每經編輯 每經記者 董來孝康 發(fā)自北京    

每經記者 董來孝康 發(fā)自北京

昨日（9月3日），華誼兄弟宣布，將于9月5日發(fā)行3億元的短期融資券，而6月份，華誼兄弟已發(fā)行過3億元的短期融資券，本期短期融資券所募資金將全部用于償還公司本部及下屬子公司的銀行借款。

華誼兄弟的負債比例逐年攀升，今年上半年，公司短期借款和長期借款近15億元，資產負債率超過40%，光線傳媒等四家影視公司則低于20%。樂正傳媒研發(fā)總監(jiān)彭侃表示，這與華誼兄弟近期大量的對外投資并購有直接關系。

華誼兄弟在公告中表示，到2016年底影片投資額近52億元，到2015年底電視劇投資近27億元，同時并購投資達14億元，但電視劇業(yè)務方面的并購將不作為重點。華誼兄弟也坦言，一定規(guī)模的投資支出可能提高發(fā)行人負債水平，削弱其未來償債能力。

華誼兄弟證券事務代表張一君向《每日經濟新聞》記者表示，相關信息以上市公司發(fā)布的公告為準，公司會根據(jù)上市公司的信息披露準則及時披露未來的并購事宜。

易觀國際分析師薛永峰等業(yè)內人士透露，華誼兄弟目前正在與一些手游公司進行并購談判，因收購掌趣科技和銀漢科技而嘗到甜頭的華誼兄弟，對游戲公司特別是主打手游的公司更為青睞。

負債率高于同行/

從2011年到2013年，華誼兄弟的負債總額分別約為8億元、20億元和33億元，今年半年報為31億元，且負債以流動負債為主，達21億元，占比近七成。

“公司屬于文化傳媒行業(yè)，流動負債占比較高的負債結構為所處行業(yè)特點所決定。”但華誼兄弟也在公告中表示，流動負債占比較高可能影響公司短期債務的償付能力。

中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈表示，華誼兄弟兩次進行短期融資券發(fā)行，金額合計將達到6億元，可見華誼兄弟的資金壓力較大。

《每日經濟新聞》記者粗略統(tǒng)計一下，今年上半年，光線傳媒的負債全部為流動負債，負債總額為5億元左右；華策影視的負債總額為12億元，流動負債占比為七成上下。

“由于投拍影視劇，需提前支付制作費用，且多個項目同時運作，貨幣資金需求較大，但投拍期不是很長，影視作品上映回收成本和收益后，即可償還借款，致使影視行業(yè)流動負債占比較高。”蔡靈也表示，無論是負債總額還是流動負債總額，華誼兄弟都高于行業(yè)平均水平。

公告顯示，2011年末、2012年末、2013年末和今年一季度末，華誼兄弟的資產負債率分別為30.68%、48.65%、45.12%和45.94%，呈現(xiàn)波動上升的趨勢。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，今年一季度末，光線傳媒、華錄百納、華策影視和新文化的資產負債率分別為20.17%、6.53%、21.39%和16.43%。這意味著，華誼兄弟的資產負債率也高于同行業(yè)水平。

截至3月末，華誼兄弟20億元銀行授信額度，已使用近19億元，美元授信額度已全部使用，上半年末，短期借款和長期借款合計14.88億元。

公告顯示，華誼兄弟本期短期融資券所募集資金將全部用于償還公司本部及下屬子公司的銀行借款，提高直接融資比例，改善財務結構，降低財務成本。

“主要是因為隨著發(fā)行人經營規(guī)模的擴大，上市募集資金逐漸使用完畢，并購步伐的加快，發(fā)行人加大了債務融資力度來滿足多元化業(yè)務的發(fā)展需求。”華誼兄弟在公告中稱。

但彭侃等業(yè)內人士表示，致使華誼兄弟資產負債率逐年上升的根本原因，應該還是較大規(guī)模的對外投資并購行為。

今年上半年，華誼兄弟在將銀漢科技納入合并報表之后，又斥資近2.7億元收購賣座網(wǎng)51%股權，但華誼兄弟對外投資并購之路似乎才剛剛開始。

還將并購投資14億/

華誼兄弟在公告中稱，為實現(xiàn)建立影視傳媒集團的戰(zhàn)略發(fā)展目標，公司將加大影視主業(yè)的投入并繼續(xù)開展股權投資，預計2014~2016年公司影片投資約為51.91億元左右，2014~2015年，公司電視劇投資26.5億元，并購投資14億元。

目前，華誼兄弟業(yè)務較為多元，涵蓋電影、電視、游戲、影院、經濟和文化旅游地產等幾大業(yè)務，到底未來14億元的股權投資將投向何方，成為投資者關注的焦點。

“公司表示考慮到目前我國電視劇行業(yè)整體供大于求、政策因素導致市場需求下降，整體制作成本走高等因素，未來電視劇業(yè)務方面的并購將不作為重點。”華誼兄弟在公告中稱。

易觀國際分析師黃國鋒向 《每日經濟新聞》記者表示，電視劇業(yè)務產生的收入較為穩(wěn)定，同時可預期性也較大、風險較小，但回報率較低，且收購方以電視臺為主，在價格談判上并不占據(jù)優(yōu)勢，這可能使華誼兄弟不愿意那樣做。

樂正傳媒研發(fā)總監(jiān)彭侃補充道，電視劇行業(yè)目前總體疲軟，正處于調整期，包括華策影視等主打電視劇的公司都在謀求轉型做電影或電視節(jié)目。

早在4年前，華誼兄弟便斥資1.48億元參股掌趣科技22%股權，今年上半年通過出售所持掌趣科技的股份，便確認凈收益約3.6億元，為華誼兄弟的業(yè)績增色很多。4月21日，華誼兄弟完成了對移動游戲公司銀漢科技的收購，交易價格為6.72億元，其中支付現(xiàn)金對價4.48億元，為此華誼兄弟還向特定對象增發(fā)股票，募集配套資金。

“通過參股掌趣科技和控股銀漢科技，華誼兄弟確實意識到了游戲公司的盈利能力，今年上半年，銀漢科技的凈利潤是3000多萬元。”薛永峰告訴《每日經濟新聞》記者，目前華誼兄弟還在與一些手游公司進行洽談，下半年可能就會有相關的并購工作。

華誼兄弟在公告中指出，出于戰(zhàn)略發(fā)展考慮，公司僅將參股掌趣科技作為財務性投資，但與其同時，公司仍積極布局網(wǎng)絡游戲行業(yè)。

上半年，游戲概念股的業(yè)績一般，手游收入占比近五成的北緯通信的凈利潤下滑近四成；去年以12億元收購手游公司天津殼木的神州泰岳，上半年凈利潤下滑近兩成。對此，薛永峰指出，手游領域風險較大、競爭激烈、產品更新快，一款手游不成功就會導致收益大幅下降。