每經(jīng)記者王硯丹 2014年上半年，對于券商行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務而言，是一場變革的開始。 自從2月22日國金證券（600109，收盤價22.17元）推出“傭金寶”，開創(chuàng)行業(yè)“萬二”傭金先河后，各大券商紛紛將傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)結合，不但推出了各種前所未有的新式產(chǎn)品，也悄悄地改變著行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務格局。 這種變化從上市券商所發(fā)布的半年報中可以一窺端倪。截至8月14日，在19家上市券商中，已經(jīng)有華泰證券（601688，收盤價8.78元）、西部證券（002673，收盤價12.24元）、長江證券（000783，收盤價6.07元）、光大證券（601788，收盤價9.25元）4家正式披露了半年報。 《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱相關資料后發(fā)現(xiàn)，上半年各券商的經(jīng)紀業(yè)務可謂冰火兩重天，一些券商對互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度更為積極，以更低傭金贏取更大市場份額，如華泰證券通過互聯(lián)網(wǎng)展開低傭金策略，今年上半年股基交易平均市場份額達到6.91%，位列全市場第一。而一些維持高傭金的券商市場份額則遭到了蠶食，面臨著轉型和挑戰(zhàn)。 傭金率最高相差一倍/ 從半年報來看，總體來說，上述4家券商上半年傭金率均出現(xiàn)了一致下滑，但是各家券商傭金率差異仍然非常巨大，最低的華泰證券和最高的西部證券相差超過了一倍。 半年報顯示，今年上半年，華泰證券股票基金交易量合計達到3.13萬億元；其經(jīng)紀業(yè)務平均市場份額達到了6.91%，位列全市場第一。其中基金交易市場份額從10.2%大幅上升到15.82%。分季度來看，二季度公司市場份額更是猛烈攀升，從一季度的6.51%上升至7.31%（根據(jù)東方證券測算）。 這背后是華泰證券早在去年10月率先開啟的“萬三”開戶——投資者如果只選擇交易、資訊等基礎服務，對應的傭金僅有萬分之三。如果需要開通融資融券等增值服務，則有不同的傭金標準相對應。2014年4月，華泰證券又宣布與網(wǎng)易進行合作。二季度，公司經(jīng)紀業(yè)務傭金率已經(jīng)下降至萬分之四點五，較一季度的萬分之五點五又下降了一個基點。 光大證券也靠著降低傭金換來了經(jīng)紀業(yè)務市場份額的提升。根據(jù)中信建投的測算，2014年上半年光大證券的股基傭金率為萬分之七點一，而去年則為萬分之七點八，上半年公司股基交易份額3.01%，增長4%，行業(yè)排名第11。 長江證券雖然傭金率下降較快，但是市場份額提升不大。根據(jù)興業(yè)證券測算，2014年上半年長江證券股基交易量為7964億元，市場占有率為1.76%，較上年同期1.74%的水平相比基本平穩(wěn)。上半年股基平均傭金率為0.75‰，較2013年中期平均傭金率0.88‰下降15%，下滑幅度大于行業(yè)平均10%的降幅，公司中報稱“系二季度傭金率大幅下滑所致”。 西部證券則是上述4家券商中傭金率最高的一家。根據(jù)山西證券的測算，公司上半年股基傭金率為1.128‰（此為公司提供數(shù)據(jù)），雖然較2013年全年傭金率（1.288‰）同樣有所下降；但這一水平相比最低的華泰證券高了約160%。公司二季度經(jīng)紀業(yè)務市場占有率為0.49%，與一季度的0.52%相比下降了3個基點。2014年1～6月，西部證券經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入2.8億元，與去年同期相比下滑了12.59%。 分析師：互聯(lián)網(wǎng)券商估值將提升/ 雖然券商經(jīng)紀業(yè)務占比在不斷下降，但值得一提的是，業(yè)內(nèi)人士對券商行業(yè)的未來表現(xiàn)反而更為樂觀。特別是在近期A股市場連續(xù)反彈，市場人氣不斷積聚的基礎上，更是如此。 長江證券分析師劉俊指出，在傭金率占比下降的環(huán)境下，證券業(yè)上半年盈利增速24%，說明了券商行業(yè)正在從提供基礎功能階段發(fā)展到產(chǎn)品全面創(chuàng)新階段，將徹底改變依賴二級市場的經(jīng)營模式，向全投行產(chǎn)業(yè)鏈、綜合財富管理平臺轉型。券商行業(yè)基本面正在全面好轉，“證券業(yè)的經(jīng)營景氣度與市場容量高度正相關，但與宏觀經(jīng)濟增速等弱相關，而在新股發(fā)行改革尤其是注冊制的推出下，國內(nèi)股市擴容已成趨勢，而且股市容量與GDP、M2之比遠低于成熟市場。此外，配合資產(chǎn)證券化、私募業(yè)務等政策推動，看好券商股在三季度的獨立行情，建議積極配置。” 國泰君安分析師王宇航則特別表示了對互聯(lián)網(wǎng)券商的看好。“中國結算統(tǒng)一賬戶平臺已開發(fā)完成，8月中旬和8月底統(tǒng)一賬戶平臺將進行兩輪仿真測試服務。賬戶統(tǒng)一有利于零售經(jīng)紀客戶在傭金率差異的券商間遷徙，有利于互聯(lián)網(wǎng)券商份額提升，未來互聯(lián)網(wǎng)券商競爭優(yōu)勢不僅是費率低廉，更在于產(chǎn)品差異化。建議關注錦龍股份、國金證券?！? 宏源證券分析師易歡歡則因為華泰證券的市場份額而表示了對公司的看好。“互聯(lián)網(wǎng)金融是拿今天的收益換明天的發(fā)展空間，華泰證券提前進入互聯(lián)網(wǎng)金融領域，客戶規(guī)模已成行業(yè)第一，可能影響當期的收益水平，但其他券商要重新獲得華泰的客戶，需付出更大成本和傭金優(yōu)惠。隨著證監(jiān)會對凈資本要求的逐步放松，公司的杠桿水平有望進一步獲得提升，從而提升估值?！? 西部證券：積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融/ 西部證券雖然傭金率高于平均水平，但是公司仍然表達了對于未來競爭形勢加劇的擔憂，并表示要進行業(yè)務轉型以及積極參與互聯(lián)網(wǎng)金融布局。 公司有關人士在對《每日經(jīng)濟新聞》記者的采訪提綱回復中表示，上半年之所以公司經(jīng)紀業(yè)務傭金率能高于行業(yè)平均，主要是由于公司經(jīng)紀的主要布局和收入來源均在陜西區(qū)域，公司從業(yè)人員熟悉本地情況，本地客戶群體對西部證券具有較高的品牌認知度?！敖?，省內(nèi)網(wǎng)點不斷增加，競爭非常激烈，公司在省內(nèi)的網(wǎng)點占比不斷下降。雖然公司經(jīng)紀業(yè)務在陜西省內(nèi)區(qū)域仍處于相對優(yōu)勢地位，但受新進券商的影響，公司在最具有競爭力的陜西區(qū)域優(yōu)勢地位將不斷受到?jīng)_擊?！? 西部證券在業(yè)務轉型的安排中也是將目光放在了財富管理上，而非放在了低價占領市場，“在證券市場業(yè)務創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)金融的影響下，券商從通道服務向財富管理轉型成為必然選擇。未來公司經(jīng)紀業(yè)務的發(fā)展方向主要是建立以財富管理業(yè)務為核心，實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務的轉型升級；具體來說，要在繼續(xù)保持和堅守通道類業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，開拓兩融、質(zhì)押式回購、金融產(chǎn)品銷售、投融資項目中介等資本中介或創(chuàng)新業(yè)務的規(guī)模發(fā)展?！? 華泰證券：經(jīng)紀模式被迫轉型/ 面對“萬二”、“萬三”的市場傭金率，以及層出不窮的新產(chǎn)品、新服務，投資者當然是非常歡迎，而券商們的心情卻是復雜的。 《每日經(jīng)濟新聞》記者經(jīng)過采訪后發(fā)現(xiàn)，無論是早已布局互聯(lián)網(wǎng)金融的華泰證券，還是尚能維持高傭金率的西部證券，均認為未來券商經(jīng)紀業(yè)務面臨新的挑戰(zhàn)和競爭，行業(yè)格局將進一步發(fā)生變化，特別是滬港通即將開閘的背景下更是如此。 華泰證券經(jīng)紀業(yè)務總部人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者明確表示，目前證券行業(yè)正處在打造新生存模式的起點，券商經(jīng)紀業(yè)務也面臨著全新的發(fā)展環(huán)境，不能單純地看待它給公司帶來的單一業(yè)務收入上升和下降。 “一方面，一系列資本市場改革創(chuàng)新措施正在推動國內(nèi)市場越來越快地與國際成熟市場接軌，這些變化必然給證券行業(yè)帶來前所未有的挑戰(zhàn)和沖擊，市場對全業(yè)務鏈金融服務的需求更加旺盛。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融向金融行業(yè)的進軍，也開始倒逼金融行業(yè)的轉變。從上半年的實際運行情況來看，通過融資融券、股權質(zhì)押融資、產(chǎn)品銷售、收益權互換等多種業(yè)務方式為客戶提供更多財富管理和風險管理的選擇，改變了過去過于倚重通道業(yè)務的模式，總體業(yè)務結構得到優(yōu)化?！?