每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陶力 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陶力 發(fā)自上海

阿里巴巴正在為其IPO做最后的沖刺，此次其與核心關聯(lián)公司小微金融服務集團 （以下簡稱小微金服）之間重新進行了利益分割。

昨日（8月13日）凌晨，阿里巴巴集團向美國證券交易委員會（SEC）遞交了最新的招股書更新文件。文件顯示，未來在監(jiān)管允許的前提下，支付寶的母公司小微金服將以33%的直接股權(quán)置換阿里巴巴對小微金服的利潤分享和股權(quán)價值補償權(quán)益，這意味著在2011年將支付寶剝離之后，阿里有意重新間接持有支付寶股權(quán)。

在業(yè)界看來，阿里巴巴此舉一方面厘清了“支付寶”股權(quán)爭議，另一方面在上市關鍵時刻，也是為其估值進行最后的沖刺。

據(jù)悉，阿里巴巴預計將于9月16日赴美IPO，其對自身的估值為1330億美元。不過，阿里巴巴內(nèi)部人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，并未給予具體時間表。

厘清商業(yè)關系/

8月13日更新的招股書披露，阿里巴巴董事會、雅虎、軟銀、小微金服等各方審議通過了阿里巴巴集團和小微金服的股權(quán)和資產(chǎn)購買協(xié)議，并終止了2011年各方達成的框架協(xié)議。

根據(jù)招股書披露的這份新協(xié)議，阿里巴巴有意將支付寶的紅利從一次性補償轉(zhuǎn)換為長期持有，同時把利潤分享范圍從支付寶擴展到整個小微金服。

據(jù)了解，小微金服除了100%持有支付寶之外，還持有天弘基金的51%股權(quán)、眾安保險的19.9%股權(quán)、招財寶平臺、阿里小貸的部分股權(quán)，未來還可能涉足網(wǎng)絡銀行業(yè)務。

在此之前，2011年支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移后，阿里巴巴集團不再持有支付寶公司的股份，取而代之的是一份框架協(xié)議。

根據(jù)8月13日更新后的招股書，向阿里巴巴集團提供利潤分享和一次性現(xiàn)金補償?shù)闹黧w，從支付寶公司擴大到小微金服。

對此，有市場人士表示，如果阿里巴巴持有小微金服，其金融業(yè)務空間將使這艘互聯(lián)網(wǎng)巨艦大大擴容。不過，阿里是否能重新持股“支付寶系”，關鍵在于監(jiān)管層是否允許，目前仍然存在很大的不確定性。

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任、金融學院教授郭田勇在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時認為，阿里巴巴持股小微金服可以更快促進其互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的發(fā)展，但能否重新持股關鍵在于未來監(jiān)管政策是否會放松，當前來看存在很大的不確定性。

互聯(lián)網(wǎng)觀察人士則認為，阿里巴巴在上市前的這次業(yè)務整合，能夠確保相關貸款業(yè)務日后繼續(xù)由中國公司持有，減輕了阿里巴巴日后可能面對的金融及監(jiān)管風險。

目前，小微金服40%的股份由員工持有，另外的60%將用來引進投資。8月13日更新的招股書確認，馬云在小微金服的持股比例不會高于其在阿里巴巴集團所持有的比例，即8.9%。

剝離小貸業(yè)務/

除了厘清與小微金服之間的商業(yè)關系外，阿里巴巴還有一個重要的業(yè)務調(diào)整，即剝離小額貸款業(yè)務。

記者了解到，在小微金服集團籌備之初，小貸業(yè)務已經(jīng)被視作阿里金融不可分割的一部分，但是其與小微金服之間的關系一直未有明確歸屬，阿里巴巴集團上下對此也避而不談。

新的招股說明書顯示，阿里巴巴集團與小微金服達成了全新的股權(quán)和資產(chǎn)購買協(xié)議。阿里巴巴將以32.19億人民幣（5.18億美元）的價格將小貸業(yè)務賣給小微金服。

該筆費用將會在完成交割的兩年內(nèi)、或者小微金服集團合格上市

（估值超過250億美元、融資金額超過20億美元）的時候支付。

一同出售的還有專有技術(shù)和相關知識產(chǎn)權(quán)的相關軟件系統(tǒng)使用和服務協(xié)議，阿里巴巴將會收取7年的使用費。根據(jù)協(xié)議，2015年～2017年費用為中小企業(yè)貸款每日平均余額的2.5%，2018年～2021年之間固定收取2017年當年所收取的費用。

阿里巴巴集團副總裁胡曉明此前在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時透露，阿里小貸業(yè)務是采用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)對借貸者進行篩選，從而最大限度規(guī)避了風險。“從阿里巴巴電商平臺上可以獲取商家的成交記錄、成交筆數(shù)、金額等各種真實信息，我們每年要為這些大數(shù)據(jù)付一定的使用費。”

資深電商觀察人士魯振旺對此表示，剝離小貸業(yè)務可以讓阿里巴巴與小微金服未來的發(fā)展方向更加明確。出售后，阿里巴巴可以專注做電商平臺，小微金服主要做金融服務。此外，阿里巴巴獲得的股權(quán)非常明確，可以獲得穩(wěn)定的紅利回報和價值回報。

沖刺美股最大IPO/

上市前夕的阿里巴巴終于獲得了小弟“支付寶”的財務貢獻，此舉或使得阿里巴巴IPO估值沖刺至2000億美元。

彭博社援引消息人士的說法稱，阿里巴巴集團將于9月3日開始路演，9月16日正式登陸紐交所。從9月3日起，阿里巴巴將進行為期兩周的100場路演，路演范圍橫跨亞、歐、北美三大洲。

根據(jù)承銷商的計劃，阿里巴巴集團高管將先與中國香港和新加坡投資者會面，隨后將抵達倫敦，最后于9月8日到達紐約，舉行在美國的第一場路演。

值得注意的是，阿里巴巴在8月6日宣布，任命金建杭為集團總裁。業(yè)界猜測，阿里的上市路演可能會交由金建杭負責。據(jù)介紹，金建杭為阿里巴巴最初創(chuàng)業(yè)團隊“十八羅漢”之一，具有媒體背景，曾負責阿里巴巴集團公關、政府事務、市場活動。

彭博社預計阿里IPO將募資200億美元，成為美國股市規(guī)模最大的IPO。

招股書顯示，瑞士信貸、德意志銀行、高盛、JP摩根、摩根士丹利和花旗銀行等6大投行擔任阿里巴巴的承銷商。而阿里巴巴最終或?qū)榇舜蜪PO共將雇傭超20家投行。

前述阿里巴巴內(nèi)部人士表示對上述消息不予置評。

據(jù)悉，在IPO之前，阿里巴巴還將向投資者披露截至6月的2015財年第一財季財報。不過，在美股投資者看來，如果阿里巴巴IPO市值在1000多億美元的話，對投資者來說尚有一定上升空間，一旦沖刺至2000億美元，其股票短期內(nèi)投資價值則小得多。“除非看好長期，包括阿里云、金融、物流等真正發(fā)展起來股價才可能上漲。”