每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

8月臨近，按照此前的時(shí)間表，新三板做市商制度也即將正式亮相。

此時(shí)，主辦券商和掛牌企業(yè)已“躁動(dòng)”起來(lái)。券商們?cè)跔?zhēng)先恐后向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請(qǐng)做市資格的同時(shí)，也在焦急地搜尋做市標(biāo)的，與此同時(shí)，掛牌公司也紛紛響應(yīng)。根據(jù)東方財(cái)富choice終端統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月以來(lái)，已經(jīng)有聯(lián)合永道（430664）、藍(lán)山科技 （830815）、威門(mén)藥業(yè)（430369）、興竹信息（430253）、東亞裝飾 （430376）、東方科技（430465）、四維傳媒（430318）等7家公司提出了為滿(mǎn)足做市商制度要求，而專(zhuān)門(mén)向券商進(jìn)行定向增發(fā)的議案。此外，另一些公司也在制訂定向增發(fā)議案時(shí)，明確將做市商作為潛在定增股東。

掛牌公司紛紛向券商定增/

從公告來(lái)看，上述7家公司在2013年均實(shí)現(xiàn)了盈利。但是7家公司的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格估值卻有著明顯差距。

這其中，擬募集資金最多的是藍(lán)山科技。這家主營(yíng)光纖通信傳輸設(shè)備的公司位于北京，今年6月20日掛牌。7月15日公司刊登股票發(fā)行方案，擬向不超過(guò)5家具有做市商資格的做市商機(jī)構(gòu)發(fā)行股票，并且股份擬從協(xié)議轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)為做市商做市；發(fā)行價(jià)格為12.12元/股，發(fā)行數(shù)量為不超過(guò)750萬(wàn)股，占公司目前總股本的10%。如果按照上限發(fā)行，其募集資金將達(dá)到9090萬(wàn)元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2013年藍(lán)山科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6930.66萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.24%，每股收益為0.95元。其發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率和市凈率分別為12.76倍和2.53倍。相比A股市場(chǎng)同是從事光纖通信的亨通光電等超過(guò)30倍的市盈率并不算貴。

發(fā)行估值最貴的則是聯(lián)合永道。這家同樣位于北京的公司從事軟件開(kāi)發(fā)及信息技術(shù)外包服務(wù)，2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)202.08萬(wàn)元，每股收益0.24元。本次公司擬向不少于2家證券公司定向發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為17.38元/股，數(shù)量為57.56萬(wàn)股；預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)1000萬(wàn)元。其發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率和市凈率分別高達(dá)72.4倍和14.6倍，其定價(jià)依據(jù)是“綜合考慮公司所處行業(yè)、公司成長(zhǎng)性、最近一期的凈利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、行業(yè)平均市盈率等多種因素，并與投資者溝通的基礎(chǔ)上最終確定的。”

從事苗藥生產(chǎn)的威門(mén)藥業(yè)擬對(duì)不超過(guò)3家“對(duì)公司有做市意愿且符合《投資者適當(dāng)性管理》相關(guān)規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者”增發(fā)不超過(guò)200萬(wàn)股，價(jià)格為15元/股，募集資金不超過(guò)3000萬(wàn)元。2013年公司每股收益為0.52元，每股凈資產(chǎn)為3.6元，對(duì)應(yīng)市盈率和市凈率分別為28.84倍和4.17倍。威門(mén)藥業(yè)最新的成交價(jià)格為18.20元/股，成交時(shí)間為1月24日。

此外，東亞裝飾的發(fā)行價(jià)格為2.45元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為4.9倍，市凈率為1.42倍，估值為7家公司中最低。而公司擬發(fā)行數(shù)量達(dá)到1250萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金總額3062.5萬(wàn)元，用于拓展公司業(yè)務(wù)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

興竹信息擬以5元/股發(fā)行260萬(wàn)股，募集資金1300萬(wàn)元。值得一提的是，昨日（7月22日），興竹信息恰恰以5元/股連續(xù)成交了4筆，一共成交了200萬(wàn)股。而去年8月其最新一次的成交價(jià)格為10元/股，亦即公司股價(jià)一天之內(nèi)暴跌了50%。

券商預(yù)計(jì)明年做市商差價(jià)收入將上百億/

雖然這些公司最終還未發(fā)行，但是掛牌公司與做市商之間的聯(lián)姻正在緊鑼密鼓進(jìn)行中。

根據(jù)此前股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，做市商可以通過(guò)四種方式獲得公司股票：掛牌公司定向增發(fā)、掛牌公司股份在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓、股份在掛牌前轉(zhuǎn)讓及其他合法方式。

一位不愿透露姓名的券商人士對(duì)記者指出，按照有關(guān)規(guī)定，初始做市商只要滿(mǎn)足每家不低于10萬(wàn)股的做市庫(kù)存股票即可，但事實(shí)上，在目前新三板成交冷冷清清的背景下，通過(guò)協(xié)議方式取得股票是比較困難的。“而且由于大家都預(yù)期在做市商制度出臺(tái)后，流動(dòng)性會(huì)有改善，新三板股票因流動(dòng)性方面的折價(jià)會(huì)減少，因此老股東會(huì)有惜售心理。而對(duì)于掛牌公司來(lái)說(shuō)，通過(guò)定向增發(fā)，不但能夠取得和做市商之間的良好關(guān)系，也可以順道募集一筆資金用于經(jīng)營(yíng)或者擴(kuò)張，因此更加提升了積極性。”

如擬募集資金最多的藍(lán)山科技，2013年底公司的貨幣資金為1.46億元，如果按照上限9090萬(wàn)元進(jìn)行定增，其貨幣資金會(huì)一下子擴(kuò)大約62%。而對(duì)于聯(lián)合永道來(lái)說(shuō)，其2013年底的凈資產(chǎn)僅為618.74萬(wàn)元，其推出的募集資金上限1000萬(wàn)元等于規(guī)模再擴(kuò)大一倍多。

而對(duì)于新三板的主辦券商們來(lái)說(shuō)，做市商制度的開(kāi)展，也意味著在場(chǎng)外市場(chǎng)上多年耕耘到了收獲的時(shí)候。

上述券商人士對(duì)記者指出，事實(shí)上，光做掛牌輔導(dǎo)等并不賺錢(qián)，畢竟券商也有著很高的人工成本；今后通過(guò)做市服務(wù)賺取差價(jià)將是新三板業(yè)務(wù)重要的收入來(lái)源。

國(guó)泰君安證券也曾經(jīng)做出過(guò)一個(gè)測(cè)算后指出，預(yù)計(jì)2015年新三板掛牌企業(yè)將達(dá)到近4000家，市值超過(guò)1.2萬(wàn)億元，其中做市商差價(jià)收入有望達(dá)到154億元，為券商行業(yè)做出5%的收入貢獻(xiàn)。“預(yù)計(jì)2015年新三板業(yè)務(wù)收入有望達(dá)到227億元，收入貢獻(xiàn)度8%。”

而值得一提的是，一些取得做市商資格的券商早在7月以前已經(jīng)開(kāi)始布局。如上海證券目前已取得華嶺股份30萬(wàn)股、遠(yuǎn)大股份112.6萬(wàn)股和竹邦能源100萬(wàn)股。7月16日，芯朋微的股票定向發(fā)行方案中，也出現(xiàn)了上海證券的身影——雖然此次公司發(fā)行并未明說(shuō)是為做市商，但是上海證券擬認(rèn)購(gòu)數(shù)量達(dá)到100萬(wàn)股，且公司董事會(huì)同時(shí)審議通過(guò)了選擇上海證券為公司股票提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)的議案，二者關(guān)系一目了然。