7月9日，藍色光標(biāo)發(fā)布2014年半年度業(yè)績預(yù)告。今年上半年，公司凈利潤預(yù)計為2.75億元至3.03億元，同比預(yù)增100%至120%。公司表示，收購博杰廣告等公司后，業(yè)績有所增長。 值得注意的是，與去年股價高歌猛進的態(tài)勢相比，近期，藍色光標(biāo)股價持續(xù)低迷。 一位接近藍色光標(biāo)的基金人士向《證券日報》記者透露，近期很多基金都去公司調(diào)研，也有一些基金撤單，這或許是影響公司股價的一大因素。 此外，文化科技行業(yè)知名投資人曹海濤分析說，藍色光標(biāo)之所以股價低迷，一方面，今年創(chuàng)業(yè)板有很大的調(diào)整；另一方面，軍工、新股現(xiàn)在是熱點，傳媒板塊整體降溫。 并購后企業(yè)文化成隱憂 自2010年上市以來，藍色光標(biāo)已成為A股出名的“并購機器”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上市以來，公司累計收購18個公司，主要為廣告、金融服務(wù)、軟件等公司，涉及資金39.28億元。 在曹海濤看來，藍色光標(biāo)的并購是由兩方面因素促成的，一方面，A股IPO停滯，公關(guān)公司的業(yè)務(wù)很難標(biāo)準(zhǔn)化，單獨IPO有困難。曹海濤解釋說：“投資人不指望公關(guān)公司單獨上市，而是通過并購?fù)顺觯驗樗臉I(yè)務(wù)很難標(biāo)準(zhǔn)化，有很多不確定因素。此外，賬務(wù)、稅款很難規(guī)范也是公關(guān)公司面臨的問題?！? 而另一方面，藍色光標(biāo)又不得不通過并購來做大市值。從過往的并購案例來看，藍色光標(biāo)擅長市值管理，主要是靠并購把市值做大。藍色光標(biāo)原有業(yè)務(wù)主要是項目組、事業(yè)部的堆砌，曹海濤認(rèn)為，其通過并購實現(xiàn)擴張后，從長遠來看對其企業(yè)文化是個考驗?！胺彩强坎①徠鸺业墓緦ζ髽I(yè)文化都是考驗，輕資產(chǎn)的公司說是并購公司，其實就是并購人，人與人之間的磨合和企業(yè)文化的融合都是不確定因素。” 高估值催生泡沫 6月26日晚間，華誼嘉信擬斥資4.6億元收購公關(guān)服務(wù)公司迪思傳媒的消息傳出，也給藍色光標(biāo)帶來一定沖擊。公司還透露，未來將以不多于6.7億元的價格收購好耶集團的在線廣告代理業(yè)務(wù)。 一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，雖然華誼嘉信+迪思+好耶仍不能與藍標(biāo)相抗衡，但會影響藍標(biāo)慣用的“雙向利益”并購策略。 所謂的雙向利益是指，一方面，藍標(biāo)在并購前會做市值管理，例如之前的市值是幾十億元，通過市值管理后到了一百億元，這時候再去收購企業(yè)，就可以用較少的股份去完成收購。另一方面，藍標(biāo)對收購企業(yè)的估值普遍不會太高?！八院芏喙静辉敢獗凰{標(biāo)收購。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，如今迪思傳媒上市后，藍色光標(biāo)的議價能力顯然會打折扣。 另據(jù)藍色光標(biāo)一位相關(guān)人士向記者透露，近期，公司會推出一系列戰(zhàn)略規(guī)劃。在業(yè)內(nèi)人士看來，擅長市值管理和并購的藍標(biāo)，未來仍會通過并購來擴充業(yè)績。 曹海濤指出，如果并購能讓藍標(biāo)體現(xiàn)很好的利潤增長，還是會起到協(xié)同效益。但如果股價虛漲，而公司凈利潤沒有上去，就會出現(xiàn)市盈率虛高，如果市盈率到了80倍甚至100倍，對藍標(biāo)而言就危險了。 “并購概念多的公司股價之所以會有泡沫，就是因為它的市值超過了合理估值。最擔(dān)心藍色光標(biāo)將來繼續(xù)并購，股價又會上漲，而企業(yè)凈利潤做不上去?！辈芎硎?。