飛天誠(chéng)信(300386)等三只新股上市首日集體上演“秒停秀”。分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)新股的追捧具有一定的合理性，但炒新風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)逐步積聚，新股“不敗”已經(jīng)被實(shí)踐證明只是一個(gè)神話。當(dāng)前，不能因一些新股上市后股價(jià)大漲而質(zhì)疑新股發(fā)行體制改革成果，更不能因此動(dòng)搖市場(chǎng)化改革的信心。 新股上演“秒停秀”，是多種因素綜合作用的結(jié)果。一方面，炒小炒新的市場(chǎng)風(fēng)氣短時(shí)間內(nèi)難以完全消除；另一方面，由于超募受到遏制，新股發(fā)行市盈率降低，客觀上帶來(lái)一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差。數(shù)據(jù)顯示，近期10家公司發(fā)行定價(jià)市盈率平均為17.76倍，較年初48家公司29倍的平均定價(jià)市盈率低38.8%。此外，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于震蕩筑底階段，小盤股、成長(zhǎng)股容易受到資金關(guān)注。 但應(yīng)該看到，炒新的風(fēng)險(xiǎn)在逐步積聚。首先，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于新股的定位將逐步傳導(dǎo)至一級(jí)市場(chǎng)，而低于同行業(yè)市盈率并不是發(fā)行方案必須考慮的硬性指標(biāo)，在目前發(fā)行價(jià)已經(jīng)確定的新股中，可以看到發(fā)行市盈率高于同行業(yè)水平的案例。在市場(chǎng)力量的作用下，未來(lái)發(fā)行價(jià)過(guò)多偏離同行業(yè)市盈率的新股可能會(huì)減少。其次，新股上市數(shù)量逐步增多，會(huì)分散資金的注意力，并不是每一批新股都會(huì)復(fù)制首批新股的行情。另外，貨幣政策定向?qū)捤蓵?huì)影響到資金價(jià)格，隨著資金價(jià)格下行，炒小炒新將會(huì)被市場(chǎng)拋棄。第三，股價(jià)上漲需要公司基本面支撐，一旦業(yè)績(jī)低于預(yù)期，泡沫終將破滅。從實(shí)踐來(lái)看，炒新賠錢并非個(gè)案。數(shù)據(jù)顯示，2009年7月以來(lái)，深交所市場(chǎng)共有783只新股上市，到去年末，有一半的股票破發(fā)；2011年、2012年新股上市首日買入賬戶中，截至2012年底虧損賬戶占比分別為65%和56%。 從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，新股發(fā)行體制改革將會(huì)大大壓縮一二級(jí)市場(chǎng)之間的套利空間，但改革需要兼顧長(zhǎng)期和短期目標(biāo)，需要綜合施策，不可能一步到位，也難以在定價(jià)環(huán)節(jié)單兵突進(jìn)。比如，如果對(duì)超募不進(jìn)行遏制、對(duì)網(wǎng)下打新盲目報(bào)高價(jià)行為不進(jìn)行限制，“三高”問(wèn)題會(huì)再次出現(xiàn)。 新股發(fā)行體制改革仍是進(jìn)行時(shí)，市場(chǎng)的定價(jià)功能有待進(jìn)一步完善，多層次市場(chǎng)的建設(shè)有待加快，完善退市制度有待推進(jìn)。而改革的過(guò)程中也難免會(huì)遇到一些新情況、新問(wèn)題，但只要牢牢把握市場(chǎng)化改革方向，瞄準(zhǔn)注冊(cè)制的目標(biāo)，保持定力，因地制宜，長(zhǎng)短結(jié)合，標(biāo)本兼治，改革紅利就一定能夠惠及市場(chǎng)各方。