每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 賀文婷 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 賀文婷 發(fā)自廣州

6月11日，已經(jīng)通過上市聆訊的廣東東莞內(nèi)衣品牌都市麗人在香港開上市推介會，并請來代言人林志玲撐場面。

香港媒體報導(dǎo)援引都市麗人初步招股說明書稱，都市麗人預(yù)計新發(fā)行約4.06億股，招股價3.27港元～4.42港元，集資額約13.29億港元～17.97億港元。

對此，都市麗人相關(guān)負(fù)責(zé)人對《每日經(jīng)濟新聞》記者回應(yīng)稱，路演和掛牌時間還未確定，現(xiàn)在是靜默期，不方便披露更多信息。

盡管在銷售額及增長潛力方面，都市麗人都遙遙領(lǐng)先同行業(yè)者，仍有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，高企的運營費用將對公司的盈利能力造成負(fù)面影響。

未來著力發(fā)展自營店鋪

都市麗人官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，該公司是集研發(fā)、生產(chǎn)、物流、銷售及營運于一身的內(nèi)衣品牌營運商，旗下產(chǎn)品涵蓋內(nèi)衣、家居服、塑身衣、保暖衣及內(nèi)衣配飾等各個品類。

截至去年底，都市麗人總共擁有5790間店鋪，其中自營店數(shù)目只有721間，加盟店則達(dá)5069間。

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲取的“都市麗人（中國）控股有限公司的聆訊后數(shù)據(jù)集”（以下簡稱數(shù)據(jù)集）顯示，集資所得39％將用于擴展零售網(wǎng)絡(luò)特別是自營店網(wǎng)絡(luò)，并期望于2018年的自營店數(shù)目可達(dá)2000間；25.3％將用于在東莞、天津及重慶開設(shè)三個物流中心，12.6％用于收購對公司未來發(fā)展及策略有利之項目等。

某熟悉內(nèi)衣行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士表示，都市麗人募集資金主要用于發(fā)展自營店鋪，或與其毛利率較低有關(guān)。

記者注意到，內(nèi)衣上市企業(yè)安莉芳控股（01388，HK）2012年和2013年的毛利率分別高達(dá)81.2％和80.41％。數(shù)據(jù)集顯示，2013年都市麗人集團整體毛利率僅為36.7％，其中自營店的毛利率57％明顯高于加盟店的毛利率30.5％，但是由于自營店數(shù)量所占比重較小，對提升整體毛利率貢獻(xiàn)不大。

上?；鶚I(yè)昶青咨詢公司首席合伙人唐平華則認(rèn)為，都市麗人與定位中高檔的內(nèi)衣品牌安莉芳等有所區(qū)別，“一方面，定位大眾使得都市麗人的市場空間相對較大，與安莉芳動輒幾百上千元的定價相比，都市麗人的內(nèi)衣很受經(jīng)濟收入不高的年輕女性歡迎，而另一方面，都市麗人也得面臨毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于高檔內(nèi)衣企業(yè)的問題?！?/p>

在唐平華看來，提升直營率無疑是提高毛利率的一種重要手段。數(shù)據(jù)集顯示，占都市麗人收入大頭的文胸和內(nèi)褲產(chǎn)品2013年自營管道的毛利率分別高達(dá)62％和60.2％，而加盟管道分別為37.7％和22.3％。

銷售費用高影響盈利能力

值得注意的是，2013年都市麗人的營運開支達(dá)5.89億元人民幣，同比2012年上升近1倍，在市場營銷及推廣開支方面，2011年至2013年，都市麗人分別花費了990萬港元、5870萬港元和6140萬港元，而今后這一數(shù)據(jù)還可能增長，都市麗人稱還會繼續(xù)在市場推廣方面投放大量資源。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于都市麗人此前是通過在三四線城市廣泛開放加盟擴充零售管道發(fā)家，并沒有花大力氣去打造品牌，如今公司則有意通過營銷及豐富產(chǎn)品線來提升品牌知名度，而這很可能造成營銷費用高企。

在數(shù)據(jù)集里，都市麗人也提到，市場推廣開支增加以及零售管道擴充所帶來的土地及樓宇的經(jīng)營租賃租金上升以及雇員福利費用增加，都將對公司的短期盈利造成負(fù)面影響，其中一個直接的體現(xiàn)即是，盡管公司2011的收入同比增長了36.3%，但純利僅增長了14.3%。

2013年，都市麗人簽約林志玲，一時吸引無數(shù)眼球。上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來都市麗人為了強化品牌而進(jìn)行大力度的廣告推廣和持續(xù)簽約明星，幾乎是肯定的，“但是，如果明星效應(yīng)無法持續(xù)發(fā)揮效用，都市麗人很可能像安莉芳一樣讓營銷費用拖累凈利率的增長?！?/p>