◎蘇渝 6月9日市場同時傳來兩條消息：一是央行定向下調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點。二是證監(jiān)會對10家擬上市企業(yè)下發(fā)了核準批文。 在較短時間內(nèi)，央行兩次定向降準。6月9日的降準更是將范圍擴大到三分之二的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。由此釋放的政策信號無論是從貨幣松動還是流動性釋放角度都會對A股市場產(chǎn)生利好。然而，6月10日A股市場并未因此而歡呼雀躍，而是依舊我行我素振蕩運行。“定向降準”這么大一利好，A股為何沒買賬呢？ 首先，定向降準流向明確且釋放的流動性有限。從流向方面看：央行一直以來積極運用貨幣政策工具大力支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是鼓勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)更多地將信貸資源配置到“三農(nóng)”和小微企業(yè)等領(lǐng)域。此次定向降準就是要鼓勵商業(yè)銀行等金融機構(gòu)將資金更多地配置到實體經(jīng)濟中需要支持的領(lǐng)域，確保貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道更加順暢。定向降準資金導(dǎo)向要求，將釋放的資金投向“三農(nóng)”和小微企業(yè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，促進信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。人民銀行將對金融機構(gòu)執(zhí)行情況加強檢查和督導(dǎo)，評估政策效果，保持正向激勵作用。這就決定了此次降準釋放的資金規(guī)模有限，不會超過千億元，更不會流向A股市場等其他領(lǐng)域。定向而非全面，由于定向沒有定到作為金融機構(gòu)中流砥柱的股份制商業(yè)上市銀行，上市的大銀行都不在范圍之內(nèi)。股份制商業(yè)上市銀行同定向降準無直接利好關(guān)聯(lián)，作為權(quán)重的銀行板塊按兵不動，A股市場當然也就難有大的沖動。 其次，IPO開閘，擴容壓力堪憂。A股市場與全球股市牛市狂歡無緣，關(guān)鍵是擴容猛如虎，股市對于IPO一直是談虎色變。實際上，自4月份央行首次定向降準以來，A股市場一直維持震蕩走勢，未能因貨幣政策微調(diào)而改變頹勢。目前，已經(jīng)有10家企業(yè)通過IPO程序?qū)徍?。這意味著自1月份以來暫停4個多月的IPO終于開閘，A股市場即將迎來新股上市。雖然，監(jiān)管部門表態(tài)：今年只上100家，但這預(yù)期中的100家新股之后，目前還有466家準上市企業(yè)發(fā)布了預(yù)披露或預(yù)披露更新信息，接下來還會更多。明年融資的節(jié)奏將會如何控制？雖然本次IPO重啟，為了使其對市場影響最小化，證監(jiān)會已經(jīng)通過窗口指導(dǎo)要求減少超募、老股發(fā)售以及控制發(fā)行規(guī)模，但也使得新股的投資價值增加，打新資金將厚此薄彼，使二級市場資金面臨再次缺血。 即使未來在條件成熟下，全面降準、適當降息、減稅或許能夠刺激A股市場產(chǎn)生波段行情，但要緩解IPO擴容壓力，還需引入養(yǎng)老資金等新的長線資金入市。