每經編輯 陳小雨

每經記者 張喜威 發(fā)自北京

進入6月，銀行間市場資金利率繼續(xù)維持低位平穩(wěn)，資金面仍然維持寬松局面。本周三，上海銀行間拆放利率（Shibor）多數品種繼續(xù)下跌，其中7天期、14天期Shibor利率分別下跌至3.1520%、3.3340%。

多位分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，本周央行可能合計開展約500億元的正回購操作，以實現全周1000億元上下的凈投放量。

東莞銀行金融市場部分析師陳龍認為，央行與財政部在貨幣金融政策方面的合作在未來將是常態(tài)，由此，銀行間市場的流動性將足夠寬松以支撐當前的穩(wěn)增長。

資金利率持續(xù)平穩(wěn)

Wind數據顯示，銀行間質押式回購加權平均利率周三依然在低位盤整。其中，7天期加權平均利率較上一交易日下跌3.91個基點，至3.1536%；14天期下跌5.96個基點，至3.2924%；1個月期品種則反彈22.72個基點，至3.9343%。

與此同時，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)顯示，短期利率波動幅度均在5個基點以內。中長期利率方面，3個月期、6個月期，以及9個月期Shibor利率均小幅下跌，1年期品種持平于5.000%。

據統(tǒng)計，本周公開市場共有1430億元的資金到期，包括230億元的央票和1200億元的正回購。

“去年6月份流動性緊張時點臨近，加上當前宏觀經濟下行趨勢仍在，以及穩(wěn)增長的各項指標依然存在脆弱的跡象，央行可能會提前（準備）防范流動性緊張的發(fā)生。”陳龍對《每日經濟新聞》記者表示，值得注意的是，去年出現流動性緊張是在6月20日前后，但通過事后的統(tǒng)計發(fā)現，部分地區(qū)的農商行和農信社實際上在6月10日前后就已經出現了資金緊張的情況。

陳龍認為，央行可能會趁正回購到期仍然較大的情況下，加大資金凈投放的力度。“當前，市場已經對央行開展28天期正回購操作形成了心理預期，如果沒有意外情況，央行也沒有必要改變這種市場預期，因此28天期正回購仍將是公開市場操作的主要工具。”陳龍表示，從規(guī)模來看，本周可能合計開展約500億元的正回購操作，以實現全周1000億元上下的凈投放量。

短期寬松仍是常態(tài)

上周五，國務院常務會議指出，要加大“定向降準”措施力度，對符合結構調整、滿足市場需求的實體經濟貸款達到一定比例的銀行適當降低準備金率，同時擴大支持小微企業(yè)的再貸款和專項金融債規(guī)模。

對此，招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮認為，目前的貨幣政策框架是“價格型工具+定向寬松”的組合模式，且“定向寬松”的調門呈現逐步升高的勢頭。

劉東亮表示，隨著小規(guī)模定向寬松的不斷推出，繼續(xù)押注全面降準的實際意義已經不大。“此前，市場對全面降準的預期和呼聲較高，但央行始終堅持‘保持定力’的基調，強調不會全面放松；不過，隨著諸多定向寬松以零敲碎打的方式推出，其對資金面與市場的影響不斷深化，效果正向全面降準靠攏。”

劉東亮認為，此時降準或不降準，對市場而言已無太大的實際意義。

“值得注意的是，隨著5月PMI的公布，宏觀經濟已經展現出即將企穩(wěn)的最初信號，考慮到各項政策從落實到產生效果需要一段時間，預計只要保持此前的政策力度，經濟在二三季度企穩(wěn)的概率很大，至少不會繼續(xù)惡化。”劉東亮表示，未來較長一段時期，各項政策的目標可能并不是使經濟增速出現顯著的反彈，而是在不發(fā)生“債務危機”的前提下，令經濟增速在有序可控狀態(tài)下，逐步回落至潛在經濟增長率。

“資金價格持續(xù)保持低位的可能性相當大。由于央行可控性和適當性的貨幣政策調整工具相當豐富，長期保持低位的短期貨幣資金價格將導致相對長期的貨幣資金價格向下。”陳龍認為。

陳龍表示，當前央行保持資金價格長期處于低位的主要目標，就是要引導債券等直接融資工具的成本下降，從而降低實體經濟的資金成本。此外，央行與財政部的合作給了市場流動性足夠的空間，當前的貨幣政策總體上仍是“穩(wěn)健寬松”。從財政部加快國庫定存招標的頻率來看，財政政策正在配合貨幣政策對當前的貨幣金融市場提供支撐。另外，央行與財政部的合作在未來（二季度末和三季度）將是常態(tài)，而其結果是，銀行間市場的流動性將足夠寬松以支撐當前的穩(wěn)增長。