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每經(jīng)評論員 葉檀

南紡股份造假如果以50萬的行政處罰了結(jié)，將是打向A股市場的一記悶棍。

到目前為止，連續(xù)5年造假、虛構(gòu)3.4億元利潤的南紡股份相關(guān)推手，受到懲處如下：公司被警告并處以50萬元的罰款；公司前董事長兼總經(jīng)理單曉鐘、前董事兼副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)丁杰、前副總經(jīng)理劉盛寧等12名責(zé)任人被警告以及處以30萬元至3萬元不等的罰款，合計(jì)153萬元。

公司沒有退市，造假公司行政頂格罰款50萬元，負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)審計(jì)、連續(xù)5年出具無保留意見審計(jì)報(bào)告的南京立信永華會(huì)計(jì)師事務(wù)所至今未受波及，置身事外。南紡股份的造假登峰造極，南京市國家稅務(wù)局稽查局認(rèn)定南紡股份2010~2011年出口貨物單證中，54份備案單證為虛假，被查出的騙稅金額超過1000萬元。

證監(jiān)會(huì)不該受到指責(zé)，早在兩年多前，證監(jiān)會(huì)審查南紡股份財(cái)務(wù)造假，2011年7月，原董事長、總經(jīng)理單曉鐘，原董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)丁杰及原副總經(jīng)理劉盛寧接受相關(guān)部門調(diào)查。如果沒有證監(jiān)會(huì)的長期追蹤，南紡股份觸目驚心的造假不可能全面、徹底地浮出水面，這家公司還會(huì)延續(xù)他們的造假之旅。

證監(jiān)會(huì)又該受到指責(zé)。5月23日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，南紡股份不符合現(xiàn)行退市規(guī)定，現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》未將追溯重述導(dǎo)致連續(xù)3年及3年以上連續(xù)虧損作為直接退市情形，是按照平穩(wěn)推進(jìn)上市公司退市、妥善保護(hù)投資者權(quán)益的原則，結(jié)合退市制度實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)而進(jìn)行的綜合考慮。

南紡股份造假不退市，是為了遵循程序正義，是為了保護(hù)投資者的利益。虛偽的程序正義違背了實(shí)質(zhì)正義，既然連續(xù)追溯重述之后已有3年連續(xù)虧損，卻因?yàn)榻鼉赡暧煌耸校朴嗊B續(xù)虧損標(biāo)準(zhǔn)毫無意義，其他上市公司可以如法炮制，通過造假或者財(cái)務(wù)調(diào)整的手段保證連續(xù)3年不虧損，公司就能擁有永不退市的金剛不壞之軀。除了鼓勵(lì)造假，這樣的規(guī)則沒有任何積極意義。

萬福生科造假事發(fā)，證監(jiān)會(huì)責(zé)令萬福生科整改，并處罰款30萬元；董事長龔永福、CFO秦學(xué)軍各處以30萬元罰款，終身市場禁入；其余19名高管分別處以5萬元至25萬元的罰款。保薦機(jī)構(gòu)平安證券則被罰暫停3個(gè)月保薦機(jī)構(gòu)資格并處以7665萬元的罰金、設(shè)立3億元專項(xiàng)基金賠償投資者損失。吳文浩、何濤被撤銷保薦代表人資格，撤銷證券從業(yè)資格，終身證券市場禁入。與此同時(shí)，對保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、內(nèi)核負(fù)責(zé)人薛榮年、曾年生和崔嶺給予警告并分別處以30萬元罰款，撤銷證券從業(yè)資格。

南紡股份的造假性質(zhì)一樣惡劣，卻沒有被要求設(shè)立巨額賠償基金，造假的前任高管與瀆職甚至參與造假的中介被輕輕放過，為何差別如此之大？

連續(xù)造假不退市，保護(hù)的不是投資者的利益，而是保護(hù)投資者中部分人的利益，是保護(hù)不成熟的、以吵鬧為能事的投資者的利益。2002年，追溯重述后連續(xù)三年虧損的ST生態(tài)曾被作出直接暫停上市的決定，當(dāng)時(shí)市場特別是投資者反應(yīng)強(qiáng)烈，當(dāng)時(shí)沒有賠償基金，沒有處理手段，現(xiàn)在情況發(fā)生了巨大變化，豈能刻舟求劍？如果說修改《證券法》第193條當(dāng)下難以做到，推廣投資者賠償基金制度，以民事追究造假者讓其傾家蕩產(chǎn)，難道那么困難？遲到的公平不是公平，對造假的變相鼓勵(lì)，超過了所有交易的底線。

5月26日，南紡股份收出陽線，就是對A股市場退市機(jī)制的嘲諷。南紡股份籌碼非常集中，截至一季度末，前四大股東分別是：南京商貿(mào)旅游發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司持股34.99%，中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司持股7.19%，海通證券股份有限公司約定購回式證券交易專用證券賬戶持股2.07%，南京商廈股份有限公司持股2%。人們有理由懷疑，對南紡股份如此溫柔，是否因?yàn)楸澈蟮哪暇﹪Y股東，與國有獨(dú)資的投資者保護(hù)基金？

南紡股份造假是典型案例，顯示了A股市場信用短板有多短，公司治理結(jié)構(gòu)有多低劣，而處理過程中，有多么諷刺。