每經(jīng)記者袁君發(fā)自上海 改進版“9號文”終于如期而至。5月16日，五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)〔2014〕127號，以下簡稱“127號文”），進一步規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)。 多位專業(yè)人士分析稱，“127號文”的主要目的，在于約束同業(yè)類型的非標(biāo)（非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)）業(yè)務(wù)，未來該類型業(yè)務(wù)可能得隨著到期逐步消化，難以新增。對高收益的非標(biāo)業(yè)務(wù)進行壓縮，總體上無疑會給銀行的利潤帶來影響。 某股份行同業(yè)部門人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，對不同銀行來說，影響的程度也不盡相同，部分同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模日趨龐大的城商行、農(nóng)商行估計影響較大。 不過，自去年年中開始，不少銀行已逐步壓縮并調(diào)整了同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。 非標(biāo)資產(chǎn)收益將下滑 近年來，金融機構(gòu)非標(biāo)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，雖然存在諸多風(fēng)險，但其超高的收益率還是讓銀行“難以割舍”。此次“127號文”對非標(biāo)業(yè)務(wù)的壓縮，無疑會給銀行利潤帶來不利影響。 “沖擊比較大的是買入返售這塊的業(yè)務(wù)，這塊是騰挪同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)最主要的一種方式，而‘127號文’對傳統(tǒng)類型的非標(biāo)業(yè)務(wù)進行了很大的限制?！蹦彻煞菪型瑯I(yè)部人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，如果要做非標(biāo)業(yè)務(wù)，就按照規(guī)范來做，實際上就和做貸款差不多了，對資本的消耗會很大，利潤也會大幅降低。 除了對傳統(tǒng)的買入返售業(yè)務(wù)進行嚴(yán)格限制，“127號文”還對金融機構(gòu)飽受詬病的期限錯配也予以明確規(guī)范?！?27號文”提到，“金融機構(gòu)辦理同業(yè)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)合理審慎確定融資期限。其中，同業(yè)借款業(yè)務(wù)最長期限不得超過三年，其他同業(yè)融資業(yè)務(wù)最長期限不得超過一年，業(yè)務(wù)到期后不得展期?！? “過去，金融機構(gòu)通過‘短借長貸’，用較低成本的資金投資于期限長、利率高的資產(chǎn)，來增加其利差收入。這種期限錯配的行為存在較大流動性風(fēng)險，一旦資金緊張，短期利率就會飆升過快?！蹦炽y行業(yè)分析師指出，期限錯配受到規(guī)范后，銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)的利差收入將明顯降低。 此外，“127號文”要求，根據(jù)所投資基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，準(zhǔn)確計量風(fēng)險并計提相應(yīng)資本與撥備。 上述銀行業(yè)分析師認(rèn)為，對同業(yè)投資計提相應(yīng)資本與撥備，將提高金融機構(gòu)從事非標(biāo)業(yè)務(wù)的資本成本，從而影響銀行的利潤收入。 過去，銀行通過買入返售方式，將企業(yè)的融資行為包裝成為同業(yè)投資，從而減少了資本占用。此外，由于大量非標(biāo)融資通過銀行購買特定目的載體的同業(yè)投資行為實現(xiàn)，變相放寬了投資的行業(yè)限制，貸款額度和政策限制。 “127號文”沒有明確規(guī)定同業(yè)投資在計算資本與撥備時的細(xì)則，但要求按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)來進行實質(zhì)審查。按照海通證券的解釋，“如果同業(yè)資產(chǎn)參照貸款管理，將至少按100%計算風(fēng)險資產(chǎn)，且由于正回購方買入返售資產(chǎn)不能移除表外，意味著將付出兩倍的資本消耗?！? 城商行、農(nóng)商行影響大 對于“127號文”到底會給商業(yè)銀行的業(yè)績帶來多大影響，上述股份行同業(yè)部門人士表示，對不同銀行會有不同影響，比如同業(yè)業(yè)務(wù)特別是買入返售業(yè)務(wù)量比較大的銀行，沖擊就會大一些。此外，部分同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模日趨龐大的城商行、農(nóng)商行估計也會受到比較大的影響。 以江蘇銀行為例，《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱其2013年業(yè)績報告發(fā)現(xiàn)，該行2013年同業(yè)資產(chǎn)為1705.1億元，相比2012年同期的1343.66億元，增幅為26.9%。 其中，增幅較大的是買入返售金融資產(chǎn)，2012年為258.53億元，到去年底，增長至628.40億元，增幅高達143.1%。應(yīng)收賬款類投資方面，也由2012年的241.85億元增長至302.26億元，同比增長24.98%。 此外，天津銀行2013年買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模為718.93億元，而2012年末為95.82億元，規(guī)模增加了約6.5倍；上海銀行買入返售資產(chǎn)由2012年的83.2億元猛增到2013年的331億元，同比增加近248億元，增幅高達298.09%。 不過，隨著“127號文”出臺，過去的發(fā)展模式將受到阻礙。華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳認(rèn)為，從近年情況來看，部分城商行由于客戶基礎(chǔ)薄弱，吸收存款能力差，加之急于“彎道超車”，往往在同業(yè)業(yè)務(wù)上表現(xiàn)十分激進，依靠同業(yè)資金迅速做大資產(chǎn)規(guī)模，同業(yè)業(yè)務(wù)收入占據(jù)總收入的較大比重?！?27號文”將對目前同業(yè)資金占比較高的部分城商行形成較大影響。 銀行已調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 其實，自去年6月銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》（即“8號文”），首次對非標(biāo)資產(chǎn)進行規(guī)范以來，不少銀行已逐步壓縮并調(diào)整了同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。 從銀行發(fā)布的2013年報來看，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模有所下降。工行年報顯示，其同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模相比年初下降了11.1%，建行同業(yè)資產(chǎn)余額更是較年初下降26.88%。 招商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從業(yè)務(wù)規(guī)?？矗刂?014年一季度末，招行同業(yè)資產(chǎn)在總資產(chǎn)規(guī)模中占比為13.76%，同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比例為20.4%，在股份行中均處于較低水平，因此該項政策對招行整體經(jīng)營的影響較小。 素有“同業(yè)之王”之稱的興業(yè)銀行，2013年也逐步調(diào)整同業(yè)資產(chǎn)配置，在同業(yè)存放余額大幅減少的同時，拆出同業(yè)資金余額也在減少。其中，買入返售金融資產(chǎn)增速下滑尤為明顯。 截至2013年末，興業(yè)銀行買入返售金融資產(chǎn)9210.90億元，較期初增加1282.93億元，增長16.18%，較2012年50.44%的增長率大幅下滑超過30個百分點。 “買入返售業(yè)務(wù)實際上都處在了一種萎縮的狀態(tài)，自去年中開始，大多已經(jīng)有了一些調(diào)整。在找到其他合適的方法之前，銀行只能以傳統(tǒng)的資金業(yè)務(wù)來操作?！鄙鲜龉煞菪型瑯I(yè)部門人士告訴記者，但資金和項目搭配的業(yè)務(wù)模式還是可以做，如果銀行資本比較充足，就還有做同業(yè)投資業(yè)務(wù)的空間，而資本比較緊張的銀行可能基本不會做了。 不過，“127號文”也給銀行同業(yè)業(yè)務(wù)打開另外一扇窗——資產(chǎn)證券化。“127號文”提出，加快推進資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)發(fā)展積極參與銀行間市場的同業(yè)存單業(yè)務(wù)試點，提高資產(chǎn)負(fù)債管理的主動性、標(biāo)準(zhǔn)化和透明度。 銀河證券固定收益部分析師黃斌輝指出，在資本約束日益強化的背景下，銀行信用供給能力面臨趨勢性下降，資產(chǎn)證券化將是盤活存量的主要方式。資產(chǎn)證券化進程受金融市場環(huán)境、金融市場完善程度、投資者消費習(xí)慣影響，預(yù)計這一過程需要逐步推進。 《《《 應(yīng)收款項投資提前“接棒”新規(guī)難徹底封堵銀行同業(yè)騰挪 每經(jīng)記者張威發(fā)自北京 千呼萬喚始出來。5月16日，央行等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》(銀發(fā)〔2014〕127號)，進一步規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)。不過，與此前流傳出來的版本相比，業(yè)界認(rèn)為，此次出臺的同業(yè)新規(guī)不如想象中嚴(yán)厲。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此次同業(yè)新規(guī)強調(diào)按照“堵邪路、開正門、強管理、促發(fā)展”的總體思路，那么，隨著新規(guī)自發(fā)布之日起實施，又將給銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、未來業(yè)績、銀信合作、債券市場等方面帶來怎樣的影響？ 上周五（5月16日），央行等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)〔2014〕127號，以下簡稱“127號文”）。同日，作為“127號文”的配套性政策文件，銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕140號），進一步規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)。 作為上述條文重點規(guī)范對象的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)（非標(biāo)）業(yè)務(wù)，除了能夠為銀行帶來更高的收益，同時也是規(guī)避監(jiān)管政策變相放貸的利器。在買入返售受限后，銀行還有哪些騰挪手段？未來還可能會有哪些“創(chuàng)新”？同業(yè)新規(guī)能否徹底封堵銀行的資產(chǎn)騰挪術(shù)？ 昨日（5月18日），《每日經(jīng)濟新聞》記者從銀行同業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)人士處了解到，應(yīng)收款項類投資是銀行同業(yè)繼買入返售之后發(fā)展規(guī)模最大的“創(chuàng)新”。相比買入返售，應(yīng)收款項類投資更為規(guī)范，新規(guī)對部分應(yīng)收款項類投資也有規(guī)范。 應(yīng)收款項投資“接棒”/ 銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，是指以金融同業(yè)客戶為服務(wù)與合作對象，以同業(yè)資金融通為核心的各項業(yè)務(wù)，具體包括：代理同業(yè)資金清算、同業(yè)存放、債券投資、同業(yè)拆借等。 但是，由于有存貸比等指標(biāo)考核，銀行便會利用同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展非標(biāo)進而規(guī)避監(jiān)管，同時又會根據(jù)監(jiān)管政策及時調(diào)整同業(yè)業(yè)務(wù)操作模式，“創(chuàng)新”無處不在。 招商證券研究認(rèn)為，信用掛鉤收益互換產(chǎn)品（TRS）、定期存貸質(zhì)押+額外直接授信、委托定向投資以及海外租賃通道等多種模式，都是銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的新玩法。 某股份行同業(yè)部人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，委托投資可以放入同業(yè)投資里面，整個市場認(rèn)可度不高，不能算作一種新的業(yè)務(wù)；TRS某種程度上不能算作同業(yè)業(yè)務(wù)，可以算作一種衍生產(chǎn)品，和單純的同業(yè)業(yè)務(wù)有區(qū)別，同業(yè)業(yè)務(wù)是相對同業(yè)之間有一個交易或者不同需求互補；定期存款質(zhì)押+額外直接授信可以算作同業(yè)業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的變形；利用保險資管把同業(yè)存款繞成一般性存款在前年就有了。 “其實，同業(yè)業(yè)務(wù)興起真正的創(chuàng)新主要以買入返售為代表，買入返售被監(jiān)管部門盯上以后，銀行一個新的方式是直接投資，投資自己銀行或者其他銀行的資產(chǎn)，體現(xiàn)在年報中就是應(yīng)收款項類投資，（除此之外）現(xiàn)在還真沒有其他能夠接得上買入返售的。”上述股份行同業(yè)部人士坦言。 資產(chǎn)負(fù)債表作為銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的財務(wù)映射，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動必然隱含著銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的變化。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，去年6月出現(xiàn)流動性緊張后，銀行對同業(yè)項下的非標(biāo)資產(chǎn)（主要是買入返售）的規(guī)范是早預(yù)期，應(yīng)收賬款投資最大的作用，就是把非標(biāo)，特別是信托受益權(quán)從同業(yè)科目下挪走，相對來說，應(yīng)收賬款投資受到的資本約束要大一些，可能風(fēng)險也要小一些。 據(jù)了解，應(yīng)收款項類投資通常有三種情形：一是銀行自己買自己的應(yīng)收款項；二是銀行買其他金融機構(gòu)的信托受益權(quán)；三是銀行幫助別的機構(gòu)代持，然后再賣回被代持的機構(gòu)。不過，每家銀行的資產(chǎn)負(fù)債情況不同，相應(yīng)的不同銀行應(yīng)收款項類投資的情況也有所不同，如果銀行不良率上升很快，買自己的應(yīng)收款項就會多一點；買信托受益權(quán)涉及的是杠桿，不斷借同業(yè)資金，通過利差套利，風(fēng)險不可控；代持基本上小銀行不敢去投資，就做一些比較穩(wěn)當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)。 新規(guī)不會影響產(chǎn)品創(chuàng)新/ 業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，監(jiān)管部門的政策并不能完全封堵銀行同業(yè)業(yè)務(wù)騰挪，只是新產(chǎn)品不能一蹴而就，“創(chuàng)新”尚需時日。 上述某股份行同業(yè)部人士表示，“127號文”對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)講的比較清楚，市場上慣用的同業(yè)業(yè)務(wù)都包括在內(nèi)，文件下發(fā)后，買入返售會大面積縮減，但投資類業(yè)務(wù)不會大規(guī)模減少，這取決于銀行自身資本，如果資本充足率還比較有優(yōu)勢，應(yīng)收款項類投資存在空間。 某銀行金融部人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，如果用國際的觀點，會用比較合理的方式進行“創(chuàng)新”，有風(fēng)險的創(chuàng)新更有意義。文件出來后，不會對產(chǎn)品創(chuàng)新造成制約。 某銀行業(yè)研究員向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，銀行所謂的騰挪術(shù)，目的都一樣，只要是存貸比監(jiān)管存在，凈資本消耗存在，銀行為了利潤就會找各種辦法去規(guī)避。 上述股份行同業(yè)部人士則表示，同業(yè)新規(guī)出臺后，銀行創(chuàng)新的動力有，但是難度比較大，買入返售是2011年出來的，從出來到興起用了一兩年時間，之前也醞釀很長時間。 民生證券金融分析師張磊向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，新規(guī)對同業(yè)業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)提出了數(shù)量性的指標(biāo)，并不是對同業(yè)業(yè)務(wù)都一刀切，從方向來看，應(yīng)該是將同業(yè)業(yè)務(wù)回歸到流動性頭寸調(diào)整為主的模式中。 “短期內(nèi)，銀行不會特別激進創(chuàng)造新的產(chǎn)品，從去年下半年‘8號文’（即《銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》）后，銀行表外已經(jīng)壓縮。”張磊說。 《《《 銀信合作 通道被堵信托公司銀信業(yè)務(wù)將受重創(chuàng) 每經(jīng)記者周雅玨發(fā)自北京 傳說中的“9號文”（即《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》）終于以五部門聯(lián)合下發(fā)的“127號文”（即《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》）的形式落地，信托公司賴以生存和發(fā)展的傳統(tǒng)銀信合作業(yè)務(wù)受到重創(chuàng)，其中銀行系信托公司短期內(nèi)受到的影響可能更大。 一位大型信托公司研究員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“‘127號文’對于傳統(tǒng)銀信合作業(yè)務(wù)沖擊很大，單一通道類業(yè)務(wù)基本上就被堵死了?！? 通道業(yè)務(wù)或大幅收縮 上星期五，深夜，北京金融街上空無一人，只有昏黃的路燈在忽閃著，顯得格外寂靜。然而，位于金融街某大廈的一家信托公司卻燈火通明。無論是公司后臺研究人員，還是前臺業(yè)務(wù)部門，都在研讀五部門聯(lián)合發(fā)布的“127號文”，面對監(jiān)管層突然拋出的重磅炸彈，信托公司從業(yè)人員的周末計劃被徹底打亂。 “127號文”第五條規(guī)定，買入返售（賣出回購）業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資產(chǎn)。賣出回購方不得將業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)出。 上述信托公司研究員表示，“過去，由于銀行有大量將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外的需求，同業(yè)業(yè)務(wù)也不規(guī)范，使得大量信貸資產(chǎn)通過銀信合作這樣的通道類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)出，減少計提資本，也使得表外資產(chǎn)爆炸式增長?！?27號文’將導(dǎo)致買入返售信托受益權(quán)等類似業(yè)務(wù)無法在同業(yè)項下續(xù)做，只能到期結(jié)清或轉(zhuǎn)入投資項下。銀行表外業(yè)務(wù)也將面臨極大收縮壓力。” 事實上，信托業(yè)狂奔到11萬億元的資管管理規(guī)模，很大程度上得益于銀信業(yè)務(wù)的發(fā)展。截至2014年3月31日，中國信托業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，銀信合作資產(chǎn)規(guī)模2.19萬億，占資產(chǎn)管理總規(guī)模20.03%。 用益信托首席研究員李旸表示，“127號文”將大幅影響通道類業(yè)務(wù)，銀信合作2萬億元左右的資產(chǎn)規(guī)模將大幅縮減。 “127號文”規(guī)定，金融機構(gòu)開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構(gòu)信用擔(dān)保，國家另有規(guī)定的除外。 一位信托項目經(jīng)理向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“由于券商資管和基金子公司對于這塊業(yè)務(wù)的搶食，通道類業(yè)務(wù)沒有太多的利潤空間，我們目前已經(jīng)很少做了?！?27號文’還不允許第三方金融機構(gòu)信用擔(dān)保，相當(dāng)于沒有了暗保，估計這就更沒有信托公司敢做了?！? 數(shù)據(jù)顯示，截至2014年一季度末，單一資金信托資產(chǎn)管理規(guī)模8.15萬億，占總信托資產(chǎn)的69.28%。 上述信托公司研究員表示：“‘127號文’禁止對同業(yè)業(yè)務(wù)提供任何第三方擔(dān)保，而按照目前整體通道業(yè)務(wù)超8萬億元的規(guī)模，現(xiàn)有的所有非銀行金融機構(gòu)資本金均不足以承擔(dān)其資產(chǎn)價格波動的風(fēng)險，也意味著信托公司發(fā)展所依賴的通道業(yè)務(wù)將極大萎縮?！? 銀行系信托公司影響更明顯 “‘127號文’規(guī)定，買入返售中非標(biāo)標(biāo)的禁止，但是投資項下并沒有禁止。監(jiān)管層并不是將通道類業(yè)務(wù)完全堵死，反而是希望能夠陽光化、透明化，更準(zhǔn)確地說，是希望金融機構(gòu)能堵邪路，開正門，尋求更健康的良性循環(huán)?！鄙鲜鲂磐泄狙芯繂T分析認(rèn)為。 上述信托經(jīng)理表示，由于當(dāng)前企業(yè)有融資的需求，而且還比較旺盛，信貸額度不夠，而銀行自身也有追求利潤的客觀需求。非標(biāo)相對于信貸也有優(yōu)勢，因此也就在客觀上使得非標(biāo)有其存在的現(xiàn)實意義。 上述信托經(jīng)理認(rèn)為，企業(yè)需要非標(biāo)，銀行也喜歡非標(biāo)。目前，信托公司只是通道業(yè)務(wù)被堵死了，按照信托發(fā)展的歷史來看，總會找到一條渠道繞過現(xiàn)有的監(jiān)管體制。 “127號文”限制了信托公司開展銀行合作業(yè)務(wù)，將對整個行業(yè)造成了很大沖擊。對于通道類業(yè)務(wù)開展業(yè)務(wù)占比較高的信托公司而言，特別是銀行系信托公司短期內(nèi)受到的影響會更加明顯。 2013年信托公司年報顯示，單一資金信托占總信托資產(chǎn)，交銀國信高達94.09%,興業(yè)信托高達92.46%,建信信托78.02%。 此外，信托公司投向金融機構(gòu)領(lǐng)域的信托業(yè)務(wù)，其中很大一部分是與銀行理財產(chǎn)品對接，投資于信貸資產(chǎn)、銀行票據(jù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目等回報穩(wěn)健的資產(chǎn)。其中，建信信托、華寶信托遠(yuǎn)高于其它信托公司，占比分別為37.22%、32.74%。 《《《 市場影響 同業(yè)新規(guī)略顯溫和短期對債券市場影響恐不大 每經(jīng)記者張喜威發(fā)自北京 5月16日，央行等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)〔2014〕127號，以下簡稱“127號文”）。至此，市場傳言已久的“9號文”（即《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》）正式落地，金融機構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)被進一步規(guī)范。 在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，“127號文”相比此前傳出的“9號文”略顯溫和。 不過，“127號文”和“9號文”一樣，都對同業(yè)業(yè)務(wù)的期限、風(fēng)險集中度等作出了要求，并明確對買入返售（賣出回購）和非標(biāo)（非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)）業(yè)務(wù)作出限制，內(nèi)容規(guī)定也更加細(xì)化。 多位分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，實際上，同業(yè)新規(guī)的出臺，短期內(nèi)對貨幣市場和債券市場的影響并不會很大，這種影響更多的體現(xiàn)在長期的發(fā)展中。 “約束不算嚴(yán)厲” “127號文”逐項界定并規(guī)范了同業(yè)拆借、同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)貸款、買入返售（賣出回購）等同業(yè)投融資業(yè)務(wù)，還強調(diào)“采用正確的會計處理方法”計入相應(yīng)會計科目。 東莞銀行金融市場分析師陳龍對《每日經(jīng)濟新聞》表示，“127號文”對各類同業(yè)業(yè)務(wù)界定清楚以后，再對其中的很多項目進行了限制，但短期內(nèi)對非標(biāo)資產(chǎn)打壓的效果不會太大，因為實際上絕大多數(shù)的金融機構(gòu)已經(jīng)在這么做了。 “真正能起到限制作用的，應(yīng)該是對單家商業(yè)銀行不超過一級資本50%的限制，還有不得超過負(fù)債總額三分之一的限制?！标慅堉赋?。 “127號文”規(guī)定，單家商業(yè)銀行對單一金融機構(gòu)法人的不含結(jié)算性同業(yè)存款的同業(yè)融出資金，扣除風(fēng)險權(quán)重為零的資產(chǎn)后的凈額，不得超過該銀行一級資本的50%。其中，一級資本、風(fēng)險權(quán)重為零的資產(chǎn)按照《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（銀監(jiān)會令2012年第1號發(fā)布）的有關(guān)要求計算。單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一，農(nóng)村信用社省聯(lián)社、省內(nèi)二級法人社及村鎮(zhèn)銀行暫不執(zhí)行。 陳龍告訴記者，一般而言，金融機構(gòu)不會把所有的同業(yè)融出資金都放在同一家銀行，這樣也就不會超過50%的限制；另據(jù)了解，目前好像只有一兩家商業(yè)銀行的同業(yè)融入資金超過了負(fù)債總額的30%。 此外，中金公司也指出，根據(jù)“127號文”對同業(yè)融出資金比例的規(guī)定，約束還不算很嚴(yán)厲。至于“單家商業(yè)銀行同業(yè)資金融入不得超過該行負(fù)債總額的三分之一”，粗略測算，目前只有少數(shù)股份行比較接近該指標(biāo)，對大部分銀行而言，還構(gòu)不成很明顯的約束。 未來轉(zhuǎn)向債券融資？ 此外，值得注意的是，“127號文”規(guī)定，買入返售（賣出回購）業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資產(chǎn)。賣出回購方不得將業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)出。 同時，“127號文”第7條規(guī)定，金融機構(gòu)開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構(gòu)信用擔(dān)保，國家另有規(guī)定的除外。 中金公司指出，以往在買入返售（賣出回購）項下的非標(biāo)標(biāo)的主要是信托受益權(quán)，但按照該規(guī)定，流動性較低的金融資產(chǎn)不能作為買入返售的標(biāo)的，因此限制了這種傳統(tǒng)類型的非標(biāo)業(yè)務(wù)。此外，實際上，非標(biāo)業(yè)務(wù)大部分依賴于銀行的信用支撐，如果不能進行“顯性或者隱形”的擔(dān)保，沒有銀行信用的明顯支撐，非標(biāo)業(yè)務(wù)本身也難以大規(guī)模擴張。 華南某券商固定收益總部研究員對記者表示，返售類業(yè)務(wù)計入同業(yè)資產(chǎn)的信托收益權(quán)風(fēng)險權(quán)重只計提25%，相對而言風(fēng)險很大。“127號文”對返售類業(yè)務(wù)進行限制，返售項下資產(chǎn)到期后就可能會轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的投資類。 中金公司認(rèn)為，這些到期的非標(biāo)可能有相當(dāng)一部分會轉(zhuǎn)向債券類融資。陳龍也認(rèn)為，很多資金從非標(biāo)資產(chǎn)中退出，就只能去投資標(biāo)準(zhǔn)市場，標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)兩端的供給和需求都會上升。也就是說，銀行會增加對信用債的配置，事實上很多機構(gòu)很早就已經(jīng)開始這么做了。而在債券市場上最受關(guān)注的還是城投債，畢竟城投債雖然理論上也有違約風(fēng)險，但實際上卻不存在這種可能。從整體上看，不管資金放在哪里，都是在銀行間市場，所以短期內(nèi)對銀行間市場的影響不會很大。