◎黃人天

近期，傳統(tǒng)商業(yè)銀行與以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化。筆者認(rèn)為，這正是金融改革破局所需要的，因?yàn)楦母锕?jiān)既需要被改革者充分暴露，也需要改革者據(jù)理力爭(zhēng)，更需要公眾輿論推動(dòng)。

金融改革需“奇兵”

中國(guó)現(xiàn)行金融制度已經(jīng)嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，到了必須加以改革的地步。但是，如果進(jìn)行改革就勢(shì)必破壞商業(yè)銀行的固化利益，導(dǎo)致地方政府與銀行形成的利益共同體強(qiáng)烈反彈，一個(gè)以經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要融資為借口，一個(gè)以金融安全關(guān)系國(guó)家穩(wěn)定為理由，都對(duì)改革推進(jìn)構(gòu)成掣肘。

客觀上，中央政府需要一個(gè)體制外第三方力量作為金融改革開(kāi)路先鋒，或者說(shuō)需要一股避免正面強(qiáng)攻的迂回包抄奇兵，余額寶應(yīng)運(yùn)而生。一開(kāi)始，余額寶是一種舊金融中介們還沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)的新事物，因此在余額寶出現(xiàn)初期沒(méi)有給予足夠重視，給余額寶提供了迅速壯大的機(jī)會(huì)。

隨著余額寶規(guī)模日益龐大，商業(yè)銀行才感受到切膚之痛，開(kāi)始組織反擊。有人攻擊余額寶導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)資金短缺，危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，以聳人聽(tīng)聞的“吸血鬼”概念加以妖魔化，并強(qiáng)烈要求政府取締余額寶，急于置之死地而后快?？梢?jiàn)，銀行的反擊立足點(diǎn)還是企圖以國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全為理由將政府牢牢捆綁在利益共同體之內(nèi)，夢(mèng)想繼續(xù)“靠山吃山”。

余額寶到底對(duì)銀行產(chǎn)生了什么致命威脅，導(dǎo)致銀行產(chǎn)生如此強(qiáng)烈的危機(jī)感？

第一，由于互聯(lián)網(wǎng)金融中介使高利率金融商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者聯(lián)系更方便、交易成本更低，并且也具有高信用度，從而使消費(fèi)者更易于獲得比銀行存款更高的收益和服務(wù)。因此，就必然導(dǎo)致金融消費(fèi)者用腳投票，將存款資源從銀行搬到互聯(lián)網(wǎng)金融。這無(wú)疑損害了提供傳統(tǒng)金融中介服務(wù)的商業(yè)銀行的利益。

第二，當(dāng)存款大搬家之后，儲(chǔ)戶(hù)不再到銀行辦業(yè)務(wù)，銀行就失去了坐在營(yíng)業(yè)廳、儲(chǔ)蓄所利用國(guó)家銀行公信力兜售逃避存貸比、信貸額度、資本充足率等監(jiān)管的銀行理財(cái)產(chǎn)品牟取暴利的機(jī)會(huì)，豈能不急？

第三，在存款資源分散之后，銀行將被迫與余額寶們競(jìng)爭(zhēng)融資客戶(hù)，因此銀行企圖再上浮優(yōu)質(zhì)貸款客戶(hù)的利率是很困難的，更多只能從自身利潤(rùn)中割肉。同時(shí)，銀行必須給次級(jí)貸款客戶(hù)上浮利率，從而既加大自身風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，又損失貸款客戶(hù)資源。這一切，不能不讓銀行惱火。

余額寶力量之源

余額寶的本質(zhì)是什么？其攪動(dòng)中國(guó)金融一潭死水的力量從何而來(lái)？

就產(chǎn)品自身而言，余額寶的本質(zhì)就是以互聯(lián)網(wǎng)為交易渠道的新型金融中介。它是一個(gè)把金融商品生產(chǎn)者和金融商品消費(fèi)者高效聚合在一起的互聯(lián)網(wǎng)中介服務(wù)商。

這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)中介服務(wù)商還有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是秉持“薄利多銷(xiāo)”的經(jīng)營(yíng)理念，力求以低利潤(rùn)率的高水平服務(wù)獲得盡可能多的用戶(hù)，有的甚至以初期無(wú)利潤(rùn)的高水平服務(wù)獲得市場(chǎng)占有率，待人氣爆棚之后才逐漸開(kāi)始嘗試收費(fèi)服務(wù)。之所以如此，是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)一開(kāi)始就處于充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境之中，善待客戶(hù)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)求生存的基礎(chǔ)和前提。

但互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、高收益率和“薄利多銷(xiāo)”理念只是余額寶成功的基礎(chǔ)條件，而不是其獲得成功的關(guān)鍵因素。

金融產(chǎn)品成功的關(guān)鍵是信用。無(wú)論債券、股票、基金乃至房地產(chǎn)和收藏品，金融產(chǎn)品和類(lèi)金融產(chǎn)品的價(jià)格歸根結(jié)底取決于產(chǎn)品的信用，即產(chǎn)品向消費(fèi)者履行保值增值承諾的能力，這決定著消費(fèi)者是否購(gòu)買(mǎi)以及愿意以什么價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，就像相信房?jī)r(jià)漲幅大于資金利率的投資者才會(huì)購(gòu)買(mǎi)房屋。

1970年代初布雷頓森林體系崩潰之后，脫離了黃金硬通貨制約的現(xiàn)代金融體系就幾乎完全建立在信用基礎(chǔ)之上，捆綁國(guó)家信用的純紙幣及其各種衍生準(zhǔn)貨幣泛濫全球。作為攪局力量的余額寶，本身也必須具有過(guò)硬的信用度，否則將會(huì)在大型銀行面前不堪一擊。

余額寶成功的關(guān)鍵因素來(lái)自阿里巴巴集團(tuán)乃至馬云個(gè)人的實(shí)力作為信用背書(shū)，再加上名企名人的新聞宣傳效應(yīng)形成的信用度提升，正因?yàn)楹芏嗳送ㄟ^(guò)新聞了解到余額寶并相信自己的財(cái)富能夠得到保值增值，才會(huì)趨之若鶩。這與傳統(tǒng)商業(yè)銀行借助國(guó)家信用達(dá)到高信用度如出一轍。

余額寶既頭頂互聯(lián)網(wǎng)思維的新光環(huán)，也腳踏信用這一金融業(yè)最古老的“舊”基礎(chǔ)。正因?yàn)橛囝~寶擁有新“舊”結(jié)合的革命性力量，因此才能夠?qū)Α翱可匠陨健钡你y行巨無(wú)霸構(gòu)成威脅，而這一點(diǎn)是銀行家們一開(kāi)始沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到的，他們或許認(rèn)為自己的信用優(yōu)勢(shì)不可撼動(dòng)，余額寶難成大器。

銀行無(wú)需過(guò)度緊張

監(jiān)管層用余額寶迫使商業(yè)銀行自動(dòng)收縮影子銀行業(yè)務(wù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)去杠桿、去泡沫是非常正確的政策選擇，有利于金融體系正?；?。

事實(shí)上，根據(jù)人民銀行公布的2013年四季度貨幣政策報(bào)告顯示，貸款利率出現(xiàn)明顯分化，其中企業(yè)一般貸款利率穩(wěn)定，且下浮、大幅上浮比例均擴(kuò)大，意味著優(yōu)質(zhì)信貸需求回落、低質(zhì)信貸風(fēng)險(xiǎn)增加。

這說(shuō)明商業(yè)銀行貸款行為在余額寶沖擊之下變得相對(duì)趨于良性，開(kāi)始降低利率貸款給經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)秀的企業(yè)，而對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)業(yè)收緊信貸，這對(duì)于控制地方債務(wù)危機(jī)和房地產(chǎn)泡沫是有益的。當(dāng)然，商業(yè)銀行正常化必然意味著暴利的消失，但這卻是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的福音。

從2014年全國(guó)“兩會(huì)”期間央行領(lǐng)導(dǎo)明確表態(tài)不會(huì)取締余額寶、鼓勵(lì)創(chuàng)新來(lái)看，銀行遲來(lái)的反抗受挫，因?yàn)橛囝~寶及其蜂擁而出的追隨者已經(jīng)打破了銀行固有的格局，形成了日益壯大的第三方力量，甚至迫使銀行自己也紛紛推出類(lèi)余額寶。但正因?yàn)橛秀y行獲利者的強(qiáng)烈反彈，監(jiān)管層也可以理所當(dāng)然地對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)加強(qiáng)管制，以平衡體制內(nèi)外力量，因此就有了央行限制第三方支付的政策。雖然其中拿捏并不一定得當(dāng)，但監(jiān)管層始終會(huì)追求改革與穩(wěn)定并重的方針。

其實(shí)，銀行可以和余額寶形成一種正常的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。只要改變心態(tài)，直面市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，銀行并非毫無(wú)勝算，無(wú)需過(guò)度緊張，非要置人于死地。

因?yàn)閮?chǔ)戶(hù)存款去向不僅僅取決于利率高低，還取決于可靠性。國(guó)有商業(yè)銀行相對(duì)于私營(yíng)企業(yè)，仍然具有信用優(yōu)勢(shì)，當(dāng)下的許多中國(guó)人就因?yàn)閾?dān)心余額寶們的資金安全問(wèn)題而寧愿把錢(qián)存在年利率0.35%的活期存款里。

正因如此，央行行長(zhǎng)周小川在2014年全國(guó)“兩會(huì)”期間不失時(shí)機(jī)地宣布存款利率管制放開(kāi)在望?？上攵?，一旦存款利率管制放開(kāi),銀行存款利率上升,余額寶的發(fā)展勢(shì)頭就將受到遏制，對(duì)銀行的威脅程度就會(huì)下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)將趨于階段性均衡。