每經(jīng)編輯 陳小雨

每經(jīng)記者  袁君  發(fā)自上海

美國財政部4月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份，美國最大債權(quán)國中國減持美國國債27億美元，目前仍是美國最大“債主”。從結(jié)構(gòu)上來看，中國正在采取減持短期美國國債，增持中長期美國國債的策略。

“現(xiàn)在短期美國國債的收益率很低，都在零點(diǎn)幾左右，中長期的國債收益率顯然要高一些。短期美國國債流動性會更好一些，但在外匯儲備持續(xù)升高的情況下，未來變現(xiàn)的需求是不大的，所以我們更要追求收益而不需要追求流動性。”國際金融問題專家趙慶明在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示。

此外，從收益率的角度考慮，在我國外匯儲備節(jié)節(jié)攀升，美國加息預(yù)期越來越強(qiáng)烈的背景下，未來中長期的美國國債收益率也有望走高。

外匯儲備高暫無變現(xiàn)需求

美國財政部最新數(shù)據(jù)顯示，中國2月持有美國國債1.2729萬億美元，低于前一個月修正后的1.2756萬億美元，減持27億美元。不過，截至2014年2月末，中國仍是美國國債的全球最大單一持有國。

從結(jié)構(gòu)上來看，中國正在采取減持短期美國國債，增持中長期美國國債的策略。數(shù)據(jù)并顯示，截至2月末中國凈增持美國中長期國債217.50億美元，為去年5月份以來的最高水平，1月份增持額為160億美元。

有分析認(rèn)為，對中長期美國國債的增持，表現(xiàn)出美國國債價格的走高推動對美國國債需求的總體回升。數(shù)據(jù)顯示，受美國聯(lián)邦儲備委員會削減債券購買規(guī)模的前景影響，去年基準(zhǔn)10年期美國國債收益率上升超過1個百分點(diǎn)。不過，盡管美聯(lián)儲1月份開始縮減購債規(guī)模，該收益率今年以來走低。

《華爾街日報》引述分析師的觀點(diǎn)，中國增持中長期美國國債，部分是受2月人民幣對美元匯率走低的推動。通過賣出人民幣并買入美元，中國積累了美元外匯儲備，而美國國債市場持續(xù)成為中國投資外匯儲備所青睞的目標(biāo)。

對此，趙慶明認(rèn)為上述觀點(diǎn)并不合理。“2月份我國的外匯占款相較于1月份是減少的，3月份可能會更少，干預(yù)的推論是不成立的。”

“我國70%的資產(chǎn)都配置了美國國債，增加或是減少一點(diǎn)都還是屬于正常的變化范圍之內(nèi)，增持中長期美國國債主要還是由于收益率較高。不過，目前還不太能夠認(rèn)為是拋短購長的策略轉(zhuǎn)變，還要繼續(xù)觀察一段時間。”某債券分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

美國加息將導(dǎo)致收益率上升

據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，截至2014年3月底，我國外匯儲備余額為3.95萬億美元，居世界第一，占全世界外儲總量的1/3。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計，年底我國外匯儲備規(guī)模將比2013年小幅增加。渣打中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩預(yù)測，2014年底中國外儲規(guī)模將沖擊4.4萬億美元。

如何實(shí)現(xiàn)中國外匯儲備的保值、增值一直是外匯管理部門的難題之一。上述債券分析師表示，雖然中國近幾年開始投資日本、歐洲等其他國家的國債，并與不同的機(jī)構(gòu)合作,擴(kuò)大投資渠道，但由于外儲規(guī)模龐大，主要的外匯儲備還是配置在美國國債市場。

此外，從國債收益率的角度，未來中長期的美國國債收益率也有望走高。前不久美聯(lián)儲發(fā)布了今年第二次FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）會議決議，會議表明，美聯(lián)儲正在加快退出非常規(guī)的貨幣政策（QE），提前進(jìn)入加息周期。美聯(lián)儲貨幣政策變化動向，將對全球和中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻影響。

趙慶明認(rèn)為，美聯(lián)儲未來一旦加息，將導(dǎo)致美國債券價格下跌，也就是提升美國債券收益率。數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，美國10年期國債收益率報2.625%，已較2012年7月份的1.47%上升逾一個百分點(diǎn)。

中國際經(jīng)濟(jì)交流中心部副研究員黃志龍分析認(rèn)為，目前美國與其他國家的利差逐步縮小，資本套利交易收益將逐步下行，美元將加快回流美國，進(jìn)一步影響其他國家的流動性。特別是外匯儲備較少的部分新興經(jīng)濟(jì)體，可能面臨新一輪國際資