“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)詞，開(kāi)始在基金2013年年報(bào)中頻頻出現(xiàn)！

在績(jī)優(yōu)基金看來(lái)，宏觀政策及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的各種突發(fā)事件，都有可能造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。對(duì)于2014年的投資而言，要把握機(jī)會(huì)，更要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

過(guò)去一年多，“新興”、“科技”、“轉(zhuǎn)型”三個(gè)主題詞，曾構(gòu)筑了A股歷史上罕見(jiàn)的結(jié)構(gòu)性行情，而近期基金重倉(cāng)的成長(zhǎng)股，卻遭遇節(jié)節(jié)潰敗，其“抱團(tuán)取暖”式的炒作逐漸退潮，基金成長(zhǎng)股的投資陣營(yíng)也趨于動(dòng)搖。

整體偏向看空

華夏、匯添富、景順長(zhǎng)城等基金率先公布2013年年報(bào)。對(duì)于短期市場(chǎng)的預(yù)判，基金偏空的態(tài)度十分明顯。

“投資者近期對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有所上升。”在景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理王鵬輝看來(lái)，2014年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力日益加大，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)累積多年，2014年需要觀察的重點(diǎn)是這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不會(huì)釋放、如何釋放。

匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)基金經(jīng)理齊東超判斷，2014年貨幣政策仍會(huì)維持偏緊態(tài)勢(shì)，中期來(lái)看無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率保持在較高水平，將推高社會(huì)融資成本。一季度末到二季度初可能有階段性的流動(dòng)性改善，但整體貨幣環(huán)境是易緊難松的背景，再疊加美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的預(yù)期擾動(dòng)，資金價(jià)格回落的幅度不會(huì)很大。

“當(dāng)資金價(jià)格再度沖高時(shí)，經(jīng)濟(jì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如信托、融資平臺(tái)等，隨時(shí)可能引爆。”齊東超稱，市場(chǎng)會(huì)在較長(zhǎng)一段時(shí)間里維持短空長(zhǎng)多的判斷。

“A股市場(chǎng)盡管估值已較低，并且處在底部區(qū)域，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)如果開(kāi)始釋放，則對(duì)市場(chǎng)仍然會(huì)有一定的沖擊。新興產(chǎn)業(yè)估值處于高位，需要較快的盈利增長(zhǎng)才能支撐，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)之前也有上升。”對(duì)于2014年的投資，王鵬輝同樣保持相對(duì)謹(jǐn)慎，他已在去年四季度大幅降低了倉(cāng)位。

“抱團(tuán)取暖”式炒作退潮

市場(chǎng)焦點(diǎn)開(kāi)始從“新奇特”轉(zhuǎn)向，基金重倉(cāng)的成長(zhǎng)股節(jié)節(jié)潰敗，其“抱團(tuán)取暖”式的炒作開(kāi)始退潮。有人用長(zhǎng)期的投資邏輯依舊堅(jiān)守成長(zhǎng)，有人更加貼近快速變化的現(xiàn)實(shí)，擁抱傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。

堅(jiān)守成長(zhǎng)的如華夏興華的基金經(jīng)理，表示會(huì)集中精力布局成長(zhǎng)股，謹(jǐn)慎決策，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間維度布局，堅(jiān)持積極尋找高質(zhì)量的成長(zhǎng)型公司，同時(shí)在市場(chǎng)波動(dòng)的過(guò)程中積極尋找合適的買入機(jī)會(huì)。農(nóng)業(yè)匯理低估值高增長(zhǎng)基金也表示，“在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，只要不出現(xiàn)不可控的風(fēng)險(xiǎn)，依然看好成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)。”

而一些基金經(jīng)理則開(kāi)始關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)龍頭公司的積極轉(zhuǎn)型，認(rèn)為這些公司熱情擁抱新興商業(yè)模式，發(fā)掘新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，同時(shí)估值非常低廉，今年有望提供較好的盈利機(jī)會(huì)。顯然，轉(zhuǎn)型和改革相關(guān)依然是2014年主線，但估值提升可能更多地產(chǎn)生于有堅(jiān)定轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司中。

匯添富逆向投資認(rèn)為，對(duì)于大批傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型將是必然的選擇。一旦轉(zhuǎn)型成功，就有望帶來(lái)很大的投資機(jī)會(huì)。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深化，可以預(yù)見(jiàn)到的是傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的案例和由此帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)也將會(huì)越來(lái)越多。

值得注意的是，對(duì)于近期市場(chǎng)關(guān)注的國(guó)企改革，基金卻“淡然待之”。華夏回報(bào)明確表示并不會(huì)參與，并認(rèn)為短期內(nèi)國(guó)企改革可能只是偏主題的概念炒作。