每經(jīng)編輯 張業(yè)軍    

每經(jīng)記者 張業(yè)軍 發(fā)自廣州

經(jīng)過數(shù)月的博弈，阿里巴巴最終選擇將赴美國上市。此事對困擾阿里上市的深層原因有了進一步揭示。

昨日（3月25日），金杜律師事務(wù)所合伙人、律師王立新對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，A/B股架構(gòu)并非是阿里巴巴赴美上市的唯一原因，比如蒙牛集團當(dāng)初上市，同樣是A/B股架構(gòu)。既然蒙牛能成功上市，阿里為何不能呢？不排除阿里還有別的苦衷或者不便公開的隱情。

深圳“觸電會”創(chuàng)始人龔文祥向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，這次阿里上市打包的資產(chǎn)包括淘寶、天貓、阿里巴巴B2B（企業(yè)對企業(yè)的營銷）等電商業(yè)務(wù)，但是其金融資產(chǎn)如支付寶、余額寶和菜鳥物流網(wǎng)等，則不包括在內(nèi)。

早在2011年5月，雅虎提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，阿里巴巴集團已經(jīng)將支付寶43%的所有權(quán)，轉(zhuǎn)移到了馬云控股的一家新公司中。支付寶將成為一家中國公司的全資子公司，而馬云持有該公司多數(shù)股權(quán)。巨人網(wǎng)絡(luò)CEO史玉柱在其微博上表示恭喜支付寶回歸中國。

前述所謂“馬云的隱情”，很可能來自于支付寶不便于公開的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

大成律師事務(wù)所高級合伙人于緒剛表示，“目前美國資本市場仍然沿用A/B股制度，表明這種制度架構(gòu)仍然存在價值。”像美國這樣的國家，資本市場高度開放，監(jiān)管機構(gòu)對市場的干預(yù)非常小，很大程度上依賴于“意思自治”，這種充分的自治，加上信息足夠?qū)ΨQ，使得市場具備足夠的判斷能力，這也給了馬云玩股權(quán)騰挪術(shù)提供了較為寬裕的空間。