每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 謝振宇 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 謝振宇 發(fā)自成都

茅臺又一次成為市場和行業(yè)的焦點(diǎn)。探索建立股權(quán)激勵(lì)或員工持股機(jī)制，實(shí)施在移動互聯(lián)網(wǎng)、清潔能源等新興產(chǎn)業(yè)方面的對外擴(kuò)張，實(shí)施“大習(xí)酒”戰(zhàn)略，整合集團(tuán)內(nèi)其他酒類板塊，并推動年內(nèi)赴港上市……媒體披露出的茅臺集團(tuán)改革規(guī)劃看點(diǎn)不少。

“建設(shè)為產(chǎn)融結(jié)合的多元化控股集團(tuán)，目標(biāo)到2017年整體銷售收入達(dá)千億元級”，雄心勃勃的目標(biāo)也刺激了資本市場的神經(jīng)，昨日（3月18日）貴州茅臺股價(jià)高開高走，最大漲幅接近6%。消息是否確實(shí)？各界人士有什么看法？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》今日解讀。

“改革力度很大。”這是多位業(yè)內(nèi)人士對媒體最新曝出的茅臺集團(tuán)改革方案的評述。

昨日（3月18日），多家媒體報(bào)道稱，茅臺集團(tuán)改革目標(biāo)是建設(shè)為產(chǎn)融結(jié)合的多元化控股集團(tuán)，目標(biāo)到2017年整體銷售收入達(dá)千億元級。擬改革的方案中，茅臺集團(tuán)擬加碼商貿(mào)、文化旅游、投資等多個(gè)板塊。酒類業(yè)務(wù)方面，不乏計(jì)劃把系列酒分離出貴州茅臺，集團(tuán)保健酒、葡萄酒等業(yè)務(wù)裝入習(xí)酒板塊等“大膽”嘗試。

昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從茅臺集團(tuán)方面了解到，這一改革的方案尚在論證、審核過程中。貴州省國資委一位人士透露，包括茅臺集團(tuán)下屬監(jiān)管企業(yè)的方案將于本月底上報(bào)，具體的改革方案也尚需審核。

茅臺集團(tuán)在千億目標(biāo)之下，加碼非主業(yè)板塊的規(guī)劃已經(jīng)十分明顯，但在業(yè)內(nèi)人士看來，多元化的發(fā)展過程中還應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)的把控。

具體方案尚需審核/

據(jù)悉，貴州省國資委曾要求監(jiān)管企業(yè)于今年3月底前制訂并上報(bào)產(chǎn)權(quán)制度改革實(shí)施方案。在3月17日的一次會議上，包括茅臺集團(tuán)在內(nèi)的22家貴州省屬國企的最新改革發(fā)展思路首次公開。茅臺集團(tuán)副總經(jīng)理房國興在該次會上表示，茅臺集團(tuán)將以產(chǎn)權(quán)制度改革為重點(diǎn)，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)制度改革的牽引作用，借助品牌、文化和資本優(yōu)勢，優(yōu)化資源配置，強(qiáng)化核心競爭力，做強(qiáng)茅臺集團(tuán)股份公司，做大茅臺集團(tuán)公司，在各子公司層面引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。

對于茅臺集團(tuán)未來產(chǎn)權(quán)制度等改革的具體方向，18日有報(bào)道稱，在貴州省國資委制作的會議資料上，茅臺集團(tuán)的發(fā)展方向是成為 “產(chǎn)融結(jié)合的多元化控股集團(tuán)，到2017年左右，集團(tuán)整體銷售收入達(dá)到千億元級。”茅臺集團(tuán)戰(zhàn)略管理部部長吳德望對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本次改制屬于頂層設(shè)計(jì)，上述信息屬于一個(gè)總體思考框架，具體方案還有待商定。

在外界人士看來，這與茅臺集團(tuán)提出的“千億目標(biāo)”有關(guān)。2012年1月，貴州省曾提出組建 “大茅臺集團(tuán)”，實(shí)現(xiàn)“千億茅臺”的目標(biāo)，要求茅臺在“十二五”計(jì)劃末期銷售額達(dá)到500億元，“十三五”計(jì)劃末期收入達(dá)到1000億元，目前距離這一目標(biāo)尚有距離，這意味著茅臺集團(tuán)未來4年需完成600億的銷售增量。

“改革力度很大。”中信證券食品飲料行業(yè)首席分析師黃巍昨日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從目前披露出的信息來看，茅臺集團(tuán)此次改革的力度著實(shí)不小，特別是“做大規(guī)模的決心很大”。

對于茅臺此次改革的具體情況，昨日，茅臺集團(tuán)一位人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，改革方案尚處論證和審核過程中，未來才會出臺。

多元化需把控風(fēng)險(xiǎn)/

主業(yè)增長已有所放緩，茅臺集團(tuán)如今不得不寄望多元化的發(fā)展來謀求突圍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在昨日媒體的報(bào)道中，茅臺集團(tuán)酒類板塊的“大膽”規(guī)劃，就包括將系列酒拆分出貴州茅臺上市公司，以及集團(tuán)保健酒、葡萄酒等業(yè)務(wù)裝入習(xí)酒公司等新規(guī)劃。

茅臺集團(tuán)多元化的大戰(zhàn)略也更加明確?？v觀茅臺集團(tuán)近年來的多元化發(fā)展，涉足機(jī)場、證券投資、金融業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。

前述報(bào)道即表示，目前，茅臺集團(tuán)計(jì)劃推進(jìn)茅臺酒板塊、其他酒類板塊、營銷商貿(mào)板塊、金融板塊、文化旅游板塊、創(chuàng)業(yè)投資板塊等七大業(yè)務(wù)板塊，逐步培育形成6～7個(gè)子集團(tuán)。

該報(bào)道還稱，茅臺集團(tuán)下屬物流公司將積極引入中運(yùn)、中遠(yuǎn)等國有物流企業(yè)，引進(jìn)順豐、申通、圓通、中通、韻達(dá)等民營物流企業(yè)參股物流公司，拓展物流倉儲、原料倉儲等酒類上下一體化業(yè)務(wù)，2015年底初步建成產(chǎn)權(quán)多元化，管理及技術(shù)現(xiàn)代化的西南地區(qū)領(lǐng)先的物流公司；2014年將旗下各貿(mào)易公司整合至貴州酒業(yè)發(fā)展公司，積極引入非公經(jīng)濟(jì)參股。

多元化成為了茅臺集團(tuán)近年的主要?jiǎng)幼髦?。中投顧問食品行業(yè)研究員向健軍表示，多元化控股集團(tuán)旨在強(qiáng)調(diào)多元化和控股，可以使一個(gè)企業(yè)充分借助外部資金使用有限的自有資金涉獵多個(gè)業(yè)務(wù)范圍，利于企業(yè)分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以通過戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)，提升集團(tuán)競爭力。

不過，多元化既是機(jī)遇，也是風(fēng)險(xiǎn)。貴州白酒專家萬興貴就曾向記者表示，未來其多元化的發(fā)展，“在主業(yè)不能忽略的前提下，關(guān)鍵看采取怎樣的方式，與主業(yè)相關(guān)聯(lián)的投資應(yīng)采取漸進(jìn)的方式；比如證券、機(jī)場等非關(guān)聯(lián)性的就需要把握好戰(zhàn)略方向。”對于酒企的多元化，多有業(yè)內(nèi)人士評述道，酒企長于做酒，但在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展缺乏經(jīng)驗(yàn)，跨界進(jìn)入有不小的風(fēng)險(xiǎn)。

白酒營銷專家趙義祥向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，茅臺集團(tuán)加碼多元化，需要注意介入領(lǐng)域其中的風(fēng)險(xiǎn)因素，特別是介入與原酒業(yè)主業(yè)關(guān)聯(lián)度不大的領(lǐng)域。

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茅臺欲建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制 探索員工持股

每經(jīng)記者 楊珺 發(fā)自成都

按照目前媒體披露出的茅臺集團(tuán)改革規(guī)劃，茅臺將探索建立股權(quán)激勵(lì)或員工持股機(jī)制。

資本市場對于茅臺集團(tuán)的這一戰(zhàn)略規(guī)劃持肯定態(tài)度。3月18日，在茅臺集團(tuán)公布公布相應(yīng)舉措后，貴州茅臺（600519，SH）股價(jià)應(yīng)聲而起。

重倉白酒股的深圳林園資產(chǎn)董事長林園認(rèn)為，“茅臺謀劃股權(quán)激勵(lì)、員工持股等改革，這會極大提升員工和高管的工作熱情，充分考慮企業(yè)發(fā)展的人為因素，比較看好。”

對于實(shí)施的具體時(shí)間與方案，貴州茅臺董秘辦一位人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他并不清楚該事。茅臺集團(tuán)則表示，該改革方案尚在論證、審核中。

員工持股一向被作為上市公司穩(wěn)定股價(jià)與資本市場預(yù)期的手段之一。2012年下半年A股市場低迷之時(shí)，證監(jiān)會曾提倡、鼓勵(lì)上市公司實(shí)行員工持股計(jì)劃與企業(yè)回購。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早在2012年底，就有股民呼吁貴州茅臺實(shí)施員工持股或進(jìn)行回購以穩(wěn)定市場。不過，從目前的情況看，通過員工持股穩(wěn)定股價(jià)的必要性并不強(qiáng)。貴州茅臺從今年1月份的118元開始上漲，截至昨日收盤，股價(jià)已升至171.32元，漲幅超過40%。

“實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股，雖然有穩(wěn)定股價(jià)的作用，但茅臺的直接目的應(yīng)該不是這個(gè)。”華泰證券研究員任勁認(rèn)為，目前來看，員工持股的主要目的還是激勵(lì)員工，提升歸屬感和工作熱情。

中投顧問食品行業(yè)研究員向健軍也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，員工持股對于提高企業(yè)生產(chǎn)效率有較為明顯的作用。

不過向建軍認(rèn)為，員工持股改革中，持股比例、投資方式等都是較為重要的問題。“員工持股比例若較低，不易實(shí)現(xiàn)員工對企業(yè)的認(rèn)同感，應(yīng)有的激勵(lì)作用并無發(fā)揮；對于員工持股，企業(yè)可以給予優(yōu)惠，但是不應(yīng)過低，否則易出現(xiàn)國有資產(chǎn)流失問題。”

對于員工持股比例，任勁表示證監(jiān)會對于國企員工持股比例沒有具體規(guī)定，但目前來看應(yīng)該不會太高。“員工持股在私有企業(yè)比較常見，國企的案例并不是很多。”

對于員工持股資金來源，茅臺方面并未作出回應(yīng)。任勁表示資金來源還要看茅臺具體實(shí)施方案，可能來自公司利潤也可能是員工工資獎(jiǎng)金。

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試水移動互聯(lián)網(wǎng) 茅臺布局新興產(chǎn)業(yè)

每經(jīng)記者 楊珺 發(fā)自成都

媒體披露的茅臺改革規(guī)劃顯示，茅臺將在符合預(yù)期的情況下將開展股權(quán)置換工作，并將實(shí)施在移動互聯(lián)網(wǎng)、清潔能源等新興產(chǎn)業(yè)方面的對外擴(kuò)張，2016年底將完成股份公司再融資。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，移動互聯(lián)網(wǎng)和清潔能源是國家調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方向下的重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)，值得布局，不過在擴(kuò)展新興行業(yè)方面也面臨風(fēng)險(xiǎn)，由于人才儲備不足或?qū)е沦Y本投資無效。

深圳林園資產(chǎn)董事長林園向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，據(jù)他分析，貴州茅臺謀劃未來涉足移動互聯(lián)網(wǎng)等新領(lǐng)域，這些投資可能不會太大，上市公司還會以酒業(yè)、茅臺酒為主。

從目前情況來看，茅臺對于新興事物也并未持拒絕態(tài)度，以互聯(lián)網(wǎng)為例，其態(tài)度就比較開放。

據(jù)《中國證券報(bào)》去年12月報(bào)道，貴州茅臺董事長袁仁國曾表示，要努力做好與京東商城等電商的溝通協(xié)調(diào)。完善省區(qū)和自營公司職責(zé)，積極承擔(dān)網(wǎng)上商城的就近配送功能。

茅臺從2013年底開始在O2O方面也逐漸發(fā)力。茅臺宣傳部相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對媒體表示，2014年將重點(diǎn)推行會員制管理，將茅臺33家自營公司和1000余家專賣店發(fā)展成線上配送網(wǎng)點(diǎn)。

此次的改革方案中，移動互聯(lián)網(wǎng)被列為貴州茅臺將會擴(kuò)張的方向之一，但具體如何擴(kuò)張，是否會有相關(guān)收購計(jì)劃，茅臺方面并未透露。光大證券在近期的一份研報(bào)中指出，移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展浪潮將推動茅臺在O2O運(yùn)營模式上做出創(chuàng)新，提升對大眾消費(fèi)群的服務(wù)能力。

如果說移動互聯(lián)網(wǎng)對于茅臺來說主要是做銷售渠道的突破，那么清潔能源或許將成為茅臺真正的跨界投資。記者查詢公開資料，并未發(fā)現(xiàn)此前貴州茅臺在清潔能源方面的投入。

任勁認(rèn)為，茅臺可能需要警惕兩方面的問題。“一是在人才儲備方面，管理層并沒有新興產(chǎn)業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)。”任勁認(rèn)為，雖然茅臺在多年發(fā)展中積累了足夠的現(xiàn)金流，但深入一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)或市場僅有現(xiàn)金流并不夠，在技術(shù)、管理、營銷等方面均需要足夠積累。“其次，與其他行業(yè)企業(yè)相比，茅臺的創(chuàng)業(yè)動力是不同的，他并不是出于生存的壓力，相應(yīng)在市場競爭上可能也容易出現(xiàn)動力不足，可能造成資本投入的無效性。”任勁認(rèn)為，在這一點(diǎn)上，茅臺可借鑒五糧液在多元化方面的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

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“大習(xí)酒”戰(zhàn)略顯現(xiàn)：計(jì)劃整合集團(tuán)其他酒類板塊

每經(jīng)記者 謝振宇 發(fā)自成都

引“大佬”中糧集團(tuán)成為股東之后，茅臺的“大習(xí)酒”戰(zhàn)略已呼之欲出。

昨日媒體披露的茅臺集團(tuán)改革的規(guī)劃中，習(xí)酒未來將整合茅臺集團(tuán)下其他非茅臺酒類子公司相關(guān)酒類業(yè)務(wù)，具體將通過劃轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)讓等方式將保健酒業(yè)公司、技術(shù)開發(fā)公司、葡萄酒公司的酒類業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)移至習(xí)酒公司，并計(jì)劃于2016年完成整合。同時(shí)，習(xí)酒赴港上市再被提及，將力爭2014年底前在港上市。

白酒行業(yè)專家趙義祥向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析到，習(xí)酒目前已有全國化布局的一些基礎(chǔ)，目前也主要在中低端領(lǐng)域發(fā)力，或因此更被茅臺集團(tuán)所看重。

林園認(rèn)為，系列酒在茅臺的盤子中占比很小，但一旦剝離出去單獨(dú)成立或謀劃上市卻是不小的“盤子”，也有利這一板塊的發(fā)展壯大。

謀劃整合保健酒等業(yè)務(wù)/

據(jù) 《中國證券報(bào)》昨日報(bào)道，根據(jù)規(guī)劃，茅臺集團(tuán)仍將繼續(xù)保持對習(xí)酒的控股地位，在引入中糧集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者的基礎(chǔ)上，擇機(jī)引入多種戰(zhàn)略投資者，繼續(xù)以酒類概念推動上市。

該報(bào)道指出，整合工作從2014年起啟動，集團(tuán)公司其他非茅臺酒類子公司相關(guān)酒類業(yè)務(wù)合并將在2016年完成。其中，茅臺集團(tuán)將通過劃轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)讓等方式，將保健酒業(yè)公司、技術(shù)開發(fā)公司、葡萄酒公司的酒類業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)移至習(xí)酒公司。業(yè)務(wù)全面整合后，習(xí)酒公司將全面控股該板塊相關(guān)企業(yè)，并由習(xí)酒公司牽頭實(shí)施產(chǎn)權(quán)多元化工作。

值得注意的是，在去年年中，茅臺集團(tuán)董事長袁仁國在接受媒體采訪時(shí)表示，將推動保健酒公司未來獨(dú)立上市。

從目前來看，茅臺集團(tuán)保健酒等業(yè)務(wù)板塊正處于上升之勢，茅臺集團(tuán)緣何會考慮將保健酒、葡萄酒等資產(chǎn)裝入習(xí)酒公司之中？

在中信證券食品飲料行業(yè)首席分析師黃巍看來，或因?yàn)樵诿┡_集團(tuán)的系列酒品牌中，除茅臺酒之外，習(xí)酒的品牌和營銷能力是最強(qiáng)的。

“這些酒類業(yè)務(wù)并不會形成沖突，加之總體銷售量都不大，因此整合到習(xí)酒公司中。”黃巍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前這應(yīng)是一個(gè)設(shè)想，未來是否落實(shí)和具體運(yùn)作尚待觀察。

趙義祥也表示，習(xí)酒總體產(chǎn)品偏向中低端，品牌影響力也不小，因?yàn)槌蔀榱嗣┡_集團(tuán)布局的重點(diǎn)之一。

習(xí)酒銷售未達(dá)預(yù)期目標(biāo)/

前述報(bào)道中還提及，茅臺集團(tuán)計(jì)劃支持習(xí)酒公司員工持股或關(guān)鍵崗位管理人員、技術(shù)核心人員和業(yè)務(wù)骨干入股參與改制，到2014年底前爭取習(xí)酒公司上市。

習(xí)酒上市已被提及多年，但從目前來看，受制于行業(yè)形勢，公司業(yè)績增長已明顯放緩，所面臨的調(diào)整壓力亦不小。

有公開數(shù)據(jù)顯示，2012年習(xí)酒銷售額30億元，比2011年增長78%，盈利4.5億元，毛利率15%。

對于2013年的發(fā)展，習(xí)酒公司也曾頗具雄心。

據(jù)悉，2012年12月底的習(xí)酒全國經(jīng)銷商大會，習(xí)酒公司提出2013年銷售目標(biāo)將在2012年的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)50%的增速，力爭達(dá)到50億元。然而，經(jīng)歷了去年行業(yè)的整體調(diào)整之后，習(xí)酒增長速度已明顯放緩。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》去年12月底曾報(bào)道，習(xí)酒一位高層人士透露，2013年習(xí)酒的銷售額不到40億。銷售增長并未達(dá)到原先的預(yù)期。

最新數(shù)據(jù)顯示，2013年習(xí)酒白酒銷量達(dá)17490噸，同比增長16.5%，上交稅金8.3億，同比增長6%；2013年習(xí)酒的醬香、濃香基酒生產(chǎn)力達(dá)2萬噸，高溫制曲生產(chǎn)力達(dá)到19000噸，包裝生產(chǎn)17600噸。

習(xí)酒公司董事長張德芹也曾在今年1月初的公司2014全國經(jīng)銷商會上表示，白酒市場出現(xiàn)萎縮，要正確看待2013年的營銷業(yè)績，雖然公司銷售數(shù)據(jù)未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

“相比其他一線品牌，習(xí)酒目前優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商資源還是不夠。今后可以重點(diǎn)關(guān)注新型團(tuán)購如商務(wù)消費(fèi)，以及各大企業(yè)的定制酒業(yè)務(wù)等方面。”對于習(xí)酒的發(fā)展，趙義祥如此建言道。

為了解詳情，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次撥打習(xí)酒公司公開電話，但一直未能聯(lián)系上。

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各方觀點(diǎn)

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李琴

否極泰基金執(zhí)行合伙人董寶珍：

目前貴州茅臺的市場化水平還較低，體制改革將大大釋放公司活力，公司存在巨大的改革紅利前景。尤其是管理層持股，將大大激發(fā)高層的積極性，或?qū)⒂瓉眍愃蒲蠛庸煞莸娘w速發(fā)展局面。改制引進(jìn)民資、股權(quán)激勵(lì)，將大大提高公司市場化水平。

中金公司研究報(bào)告：

股權(quán)激勵(lì)和員工持股將改變公司國企做派、激勵(lì)缺失等被詬病的短板，茅臺“市場力”有望大躍進(jìn)。

以茅臺酒為核心的運(yùn)營“高端白酒”平臺的定位，有利于提升高檔酒運(yùn)營的專業(yè)性，不再需要“高、中、低”兼顧，專業(yè)化運(yùn)營利大于弊。

白酒營銷專家王傳才：

此次改制將使貴州茅臺實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長新動力，組織機(jī)構(gòu)上解除束縛，充分激發(fā)活力。

白酒營銷人晉育鋒：

貴州茅臺的經(jīng)銷渠道主要是針對高端酒的，即將剝離的系列酒屬于中低端酒，二者價(jià)格定位不同，銷售模式也完全不同，一個(gè)團(tuán)隊(duì)里難以做好這兩種類型產(chǎn)品，剝離對于系列酒或許是一個(gè)重生的好事。

貴州茅臺廣州經(jīng)銷商超揚(yáng)貿(mào)易總經(jīng)理郭超仁：

貴州茅臺發(fā)展O2O將會有效開發(fā)零售市場，因?yàn)橐郧百F州茅臺主要面向的是團(tuán)購客戶，O2O將會使普通消費(fèi)者找到一條安全、方面的途徑買到真品。經(jīng)銷商愿意與公司一起開辟零售市場這片藍(lán)海。

證券維權(quán)律師嚴(yán)義明：

系列酒剝離成立新公司后引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，要謹(jǐn)慎對待，尤其是借殼上市要注意同業(yè)競爭問題。