每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧    

每經(jīng)記者 陸慧婧

在互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益率節(jié)節(jié)回落的同時(shí)，其他低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品投資機(jī)會(huì)正在悄然復(fù)蘇。近期，多只分級(jí)基金A類份額隱含收益率已超7%。

業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)貨幣基金收益率或?qū)⑦M(jìn)一步走低，而分級(jí)基金A類份額預(yù)期年化收益率在趨于平穩(wěn)之后，目前已處于較為合理的水平，仍具備配置價(jià)值。

理財(cái)債基高收益或難持續(xù)/

以互聯(lián)網(wǎng)為主要銷售渠道，主配協(xié)議存款的貨幣基金，近期隨著協(xié)議存款利率走低，七日年化收益逐步下滑。雖然傳統(tǒng)渠道為主的短期理財(cái)債基七日年化收益率稍現(xiàn)攀升，不過(guò)業(yè)內(nèi)人士指出，這類基金業(yè)績(jī)提升多為兌現(xiàn)債券浮盈，貨幣基金收益率下行或?yàn)榇蟾怕适录?/p>

上周，部分短期理財(cái)債券基金七日年化收益率罕見(jiàn)地屢次突破10%。3月7日，中銀理財(cái)30天債券基 金 七 日 年 化 收 益 率 已 達(dá)12.11%，這也是其連續(xù)第4個(gè)交易日七日年化收益突破10%。3月5日至3月6日，景順長(zhǎng)城景益貨幣基金七日年化收益也節(jié)節(jié)攀升，突破9%大關(guān)。

“這類短期收益率攀升的短期理財(cái)或貨幣基金，高收益或難以持續(xù)?！鄙虾Ｄ池泿呕鸾?jīng)理稱，從基金萬(wàn)份收益變動(dòng)上看，這類基金每萬(wàn)份收益忽高忽低，可以判斷出基金七日年化收益上行來(lái)自債券浮盈兌現(xiàn)。

“去年是誰(shuí)拿債券多誰(shuí)難受，今年2月以來(lái)則是誰(shuí)持有債券多誰(shuí)的日子好過(guò)。”上海另一位基金公司固定收益部人士稱?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，3月以來(lái)，七日年化收益均值超過(guò)7%的短期理財(cái)及貨幣基金中，債券持倉(cāng)占比較高。比如，南方理財(cái)60天3月份七日年化收益均值為7.19%，從基金四季報(bào)來(lái)看，債券占比41.04%；建信雙周理財(cái)資產(chǎn)配置中，債券占比30.92%，3月份七日年化收益均值6.52%。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這類依靠?jī)冬F(xiàn)債券浮盈引發(fā)收益率攀升的現(xiàn)象并不可持續(xù)?！氨M管目前市場(chǎng)利率下降導(dǎo)致債券收益率上升，但貨幣基金在兌現(xiàn)浮盈后，面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)，其新配置的債券收益率也將隨著市場(chǎng)環(huán)境逐步走低，因此貨幣基金收益率下降將是一個(gè)整體趨勢(shì)?！北本┠郴鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)表示。

部分分級(jí)A類隱含收益率超7%/

2月以來(lái)，分級(jí)基金A份額的強(qiáng)勢(shì)上漲行情已告一段落，不過(guò)，多位基金分析人士指出，分級(jí)基金A份額超過(guò)7%的隱含收益率，目前依舊具備配置價(jià)值。

華寶證券數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，12只有固定到期日的分級(jí)基金A份額平均隱含收益率6.54%，其中，海富通穩(wěn)進(jìn)增利A、長(zhǎng)盛同慶中證800A、申萬(wàn)菱信中小板A等9只分級(jí)基金A份額隱含收益均超過(guò)7%。而在無(wú)固定到期日的分級(jí)基金A份額中，申萬(wàn)菱信深成收益、華安滬深300A兩只基金隱含收益率逾7%，隱含收益率大于6%的超過(guò)20只。

2013年底，債市重挫曾帶動(dòng)帶有債券屬性的分級(jí)基金A份額大幅回落，但今年以來(lái)債券基金收益率強(qiáng)勢(shì)回暖。1月21日，富國(guó)創(chuàng)業(yè)板A折價(jià)率一度高達(dá)15.45%，隱含收益率提至7.67%，接近8%的水平。直至2月份，隨著流動(dòng)性緩解，債市回暖，分級(jí)基金A走出一波凌厲的上漲行情，國(guó)聯(lián)安雙力中小板A2月漲幅近10%，泰達(dá)穩(wěn)健、銀華穩(wěn)進(jìn)等6只分級(jí)基金A份額漲幅超5%。

“相比之下，前期漲勢(shì)較猛的永續(xù)A類份額呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，隱含收益率水平基本維持在6.80%，已基本回歸至10年期AA企業(yè)債收益率水平。短期來(lái)看，若長(zhǎng)端信用債收益率繼續(xù)下行，A類份額或隨之繼續(xù)上漲，因此未來(lái)A類份額的表現(xiàn)或與債市的表現(xiàn)高度相關(guān)。目前國(guó)泰房地產(chǎn)A的隱含收益率相對(duì)較高，未來(lái)或存在一定的下行可能，可以適當(dāng)關(guān)注?！比A泰證券基金分析師王樂(lè)樂(lè)指出。

亦有業(yè)內(nèi)人士建議，將投資目光轉(zhuǎn)向有固定到期日的分級(jí)基金A份額?！澳壳坝泄潭ǖ狡谌盏姆旨?jí)基金A份額隱含收益率合理，隨著基金到期，投資者可以一次性收回本金，例如，海富通穩(wěn)進(jìn)增利A2015年4月25日到期，目前隱含收益率為7.8%，不過(guò)這類品種的關(guān)鍵限制因素在于其流動(dòng)性偏弱?！比A寶證券基金研究中心人士稱。

數(shù)據(jù)顯示，3月6日，有固定到期日分級(jí)基金A份額交投最活躍的為泰達(dá)宏利聚利A，成交金額為1561.2萬(wàn)元，而2月以來(lái)，海富通穩(wěn)進(jìn)增利日成交金額超過(guò)10萬(wàn)元的天數(shù)也只有5天。

此外，業(yè)內(nèi)人士也提醒分級(jí)基金不定期折算機(jī)會(huì)?！般y華穩(wěn)進(jìn)距離下折的距離較近，截至3月2日，距離下折母基金需跌5.76%，銀華穩(wěn)進(jìn)的價(jià)格為0.924元，已經(jīng)包含一定的下折預(yù)期，按照下折后6.80%的預(yù)期隱含收益率測(cè)算，發(fā)生下折的目標(biāo)價(jià)為0.975元，未來(lái)上漲空間在5.5%左右，但如果市場(chǎng)大幅反彈遠(yuǎn)離下折閾值，銀華穩(wěn)進(jìn)隱含收益率回歸至6.80%的話，預(yù)期跌幅在3.51%左右，對(duì)應(yīng)的價(jià)位在0.891元以上。對(duì)于博取市場(chǎng)反彈，但又擔(dān)心短期市場(chǎng)存在小幅下跌可能的投資者，可以采用60%銀華穩(wěn)進(jìn)+40%深證100ETF的組合方式投資，市場(chǎng)的下跌可以由銀華穩(wěn)進(jìn)對(duì)沖 （下跌6%以內(nèi)），如果市場(chǎng)大幅上漲的話，銀華穩(wěn)進(jìn)的跌幅也有限。”王樂(lè)樂(lè)分析稱。