每經(jīng)編輯 余豐慧    

◎余豐慧

美國(guó)為什么沒(méi)有很有名的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)？巴克萊銀行主席認(rèn)為，這是因?yàn)槊绹?guó)金融市場(chǎng)很發(fā)達(dá)，供給充分，互聯(lián)網(wǎng)金融難以形成競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)介紹，美國(guó)在1999年就曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似余額寶的產(chǎn)品，但經(jīng)過(guò)將近十年的發(fā)展，遭遇到2008年的金融危機(jī)后基本退出了市場(chǎng)。原因有兩個(gè)：其一，金融危機(jī)來(lái)臨，現(xiàn)金為王，導(dǎo)致美國(guó)版MMF(MoneyMarketFund，貨幣市場(chǎng)基金)余額寶遭遇大量贖回，出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，最終跌破面值，瀕臨破產(chǎn)；其二，金融危機(jī)后，美國(guó)實(shí)行了超寬松貨幣政策，推出了量化寬松購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)大肆放水美元計(jì)劃，并且將利率降低至零水平。超寬松的美元流動(dòng)性和超低利率，使得以套利為回報(bào)的美國(guó)MMF失去了經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，最終不得不銷(xiāo)聲匿跡。

美國(guó)版余額寶最終退出市場(chǎng)的根本原因還是美國(guó)金融市場(chǎng)是高度開(kāi)放的，管制程度非常低，利率是市場(chǎng)化的，金融市場(chǎng)特別是價(jià)格信息傳遞無(wú)遲滯、對(duì)等及時(shí)，對(duì)金融創(chuàng)新要求較高，套利空間很小。

但同時(shí)也暴露出美歐互聯(lián)網(wǎng)新金融發(fā)展滯后，反應(yīng)遲鈍和創(chuàng)新不足的一面?；ヂ?lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)是無(wú)國(guó)界的，互聯(lián)網(wǎng)新金融是未來(lái)發(fā)展的方向和金融制高點(diǎn)。余額寶們只能代表互聯(lián)網(wǎng)金融很小的一個(gè)方面，更重要的是，通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分析，對(duì)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展以及其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)拓展，奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和無(wú)限支撐潛力。這對(duì)于世界所有金融機(jī)構(gòu)包括美歐金融企業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)方式來(lái)說(shuō)，都是顛覆性的。

可以說(shuō)，中國(guó)內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)新金融走在了世界前列，立在了世界潮頭。美歐現(xiàn)在熱衷的是以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為核心的新經(jīng)濟(jì)威力，而中國(guó)內(nèi)地已經(jīng)深入到以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為核心的新經(jīng)濟(jì)新金融齊頭并進(jìn)發(fā)展上。在互聯(lián)網(wǎng)新金融上超越美歐發(fā)達(dá)國(guó)家。

美國(guó)版余額寶生存空間狹窄、最終退出市場(chǎng)啟示中國(guó)內(nèi)地，一定要加快利率市場(chǎng)化改革，加快建立統(tǒng)一、公開(kāi)、透明的金融市場(chǎng)，比如：攻克存款利率上限管制的最后堡壘，徹底消滅目前存在的管制利率和社會(huì)融資市場(chǎng)化價(jià)格的雙軌制現(xiàn)象。這才能提高傳統(tǒng)銀行的議價(jià)能力，才能縮小套利空間，也才能使得余額寶們不至于對(duì)銀行威脅太大。

需要強(qiáng)調(diào)的是，美國(guó)版余額寶與中國(guó)的余額寶有著本質(zhì)區(qū)別。阿里巴巴余額寶誕生的基礎(chǔ)是支付寶，支付寶的基礎(chǔ)是天貓和淘寶等電商購(gòu)物平臺(tái)。支付寶和天貓、淘寶上的5億客戶基礎(chǔ)是余額寶賴(lài)以生存的根基。余額寶誕生后，阿里平臺(tái)上的客戶購(gòu)物、增利兩不耽誤，增利成為客戶購(gòu)物的一個(gè)派生作用。這樣的客戶群體要比美國(guó)版余額寶單純以增利為目的要穩(wěn)定得多。

不可否認(rèn)，余額寶作為一個(gè)金融產(chǎn)品，發(fā)展如此迅速，規(guī)模在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)張如此龐大，說(shuō)明其創(chuàng)新順應(yīng)了市場(chǎng)需求，同時(shí)現(xiàn)有金融規(guī)則制度無(wú)法給其準(zhǔn)確定位，這就是創(chuàng)新的魅力和結(jié)果。但必須看到，其長(zhǎng)期游離于監(jiān)管框架之外，不能說(shuō)一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有，也不能說(shuō)它不會(huì)形成自然壟斷，特別是它對(duì)傳統(tǒng)銀行的沖擊很大。再者，作為一個(gè)金融產(chǎn)品特別是流動(dòng)性很強(qiáng)的貨幣基金產(chǎn)品，規(guī)模過(guò)于龐大，面臨集中大額度贖回壓力，甚至一個(gè)謠言、一個(gè)突發(fā)負(fù)面聲音都可能導(dǎo)致出現(xiàn)恐慌性贖回的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該盡快給阿里巴巴頒發(fā)互聯(lián)網(wǎng)銀行牌照，徹底將其收編到監(jiān)管“籠子”里。一旦牌照申請(qǐng)下來(lái)，阿里將成為世界第一家互聯(lián)網(wǎng)金融銀行，也將使得阿里金融邁上一個(gè)全新階段。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)將有法有據(jù)進(jìn)行監(jiān)管，只是在監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融具體方式上尚需研究探索而已。

互聯(lián)網(wǎng)新金融快速襲來(lái)，倒逼傳統(tǒng)銀行加快改革步伐。一方面，必須摒棄金融老大、壟斷以及長(zhǎng)期存在的行政化低效率管理思維和模式；另一方面，必須加快觸及互聯(lián)網(wǎng)新金融的步伐，最佳出路是尋求與互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)企業(yè)合作開(kāi)拓互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)銀行借助互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)企業(yè)線上的客戶大數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)企業(yè)借力傳統(tǒng)銀行管理金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。