打新炒新成為1月A股市場(chǎng)最熱鬧的景觀。在新股詢價(jià)階段，公募、私募、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司幾乎傾巢出動(dòng)，不惜重金只求中簽；新股上市之后，又遭遇部分機(jī)構(gòu)、游資和散戶瘋狂追捧，眾多新股出現(xiàn)瞬間“秒停”和連續(xù)漲停。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然此次新股發(fā)行改革有著控制三高的“高壓線”，又有著最嚴(yán)限炒機(jī)制，但很多新股上市后的表現(xiàn)仍暴露出市場(chǎng)的非理性因素，打新炒新資金的投機(jī)沖動(dòng)難抑，當(dāng)前適當(dāng)?shù)闹贫?ldquo;糾偏”顯得尤為重要。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，如果新股供應(yīng)持續(xù)增加，市場(chǎng)籌碼充沛，針對(duì)新股的投機(jī)熱或會(huì)逐漸退燒。

機(jī)構(gòu)總動(dòng)員網(wǎng)下詢價(jià)熱火朝天

在打新潮中，專業(yè)的投資方——公募基金幾乎是“全體出動(dòng)”參與詢價(jià)以提高中簽率，證券公司與保險(xiǎn)資金也踴躍參與。中國(guó)證券報(bào)記者根據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至1月29日，新股IPO重啟以來，新股網(wǎng)下詢價(jià)已達(dá)30816次。

基金公司參與新股詢價(jià)次數(shù)最多，51家基金公司共參與詢價(jià)14650次，占網(wǎng)下總詢價(jià)次數(shù)的47.54%。大部分基金公司對(duì)打新十分積極，有14家基金公司參與詢價(jià)次數(shù)超過400次。其中，國(guó)泰基金參與次數(shù)最多，共參與詢價(jià)1342次，融通、博時(shí)、上投摩根和興業(yè)全球基金參與詢價(jià)次數(shù)也都超過700次。

“新股發(fā)行改為以基金產(chǎn)品為詢價(jià)對(duì)象后，為了提高中簽率，一家基金公司旗下數(shù)十只股票型和混合型基金同時(shí)參與報(bào)價(jià)，一次可以報(bào)3個(gè)價(jià)格，分布在不同的價(jià)位，廣撒網(wǎng)多撈魚。”上海一位基金經(jīng)理描述當(dāng)下公募基金參與詢價(jià)的方式。就連指數(shù)型基金產(chǎn)品也加入到打新隊(duì)伍中，大成滬深300(基金凈值基金吧)指數(shù)證券投資基金、國(guó)泰滬深300(基金凈值基金吧)、興業(yè)全球滬深300均參與了新寶股份的詢價(jià)。

證券公司也是參與新股報(bào)價(jià)的主要投資者，72家券商共參與詢價(jià)6277次，占比兩成。其中，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司、中國(guó)國(guó)際金融有限公司和興業(yè)證券參與詢價(jià)次數(shù)最多，分別參與詢價(jià)469次、348次和342次。

9家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共參與詢價(jià)3577次。其中，太平洋資產(chǎn)管理有限公司參與詢價(jià)次數(shù)最多，參與了962次，華泰資產(chǎn)管理有限公司參與詢價(jià)704次，中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司和平安資產(chǎn)管理有限公司參與詢價(jià)次數(shù)均超過400次。

在之前證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行定價(jià)的抽查中，除了13家主承銷商，還涉及44家機(jī)構(gòu)詢價(jià)對(duì)象。從44家機(jī)構(gòu)詢價(jià)對(duì)象名單看，基金公司有18家，占比近四成，位列第一；券商有8家，占比18%。這一比例與其詢價(jià)參與次數(shù)的比例基本吻合。

高報(bào)價(jià)頻現(xiàn)基金券商各領(lǐng)風(fēng)騷

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，打新大戶基金公司依然是推高報(bào)價(jià)水平的主要?jiǎng)恿χ唬粢?8只完成網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行的新股前20位報(bào)價(jià)作為高報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，基金公司報(bào)高價(jià)的比例為四成左右，與詢價(jià)次數(shù)比例大體一致。分析人士表示，基金公司旗下產(chǎn)品數(shù)量較多，一些基金公司甚至出動(dòng)了旗下所有產(chǎn)品參與詢價(jià)，這是導(dǎo)致基金公司報(bào)高價(jià)次數(shù)較多的重要原因。

為我武生物給出最高報(bào)價(jià)的10個(gè)詢價(jià)對(duì)象被國(guó)泰基金公司一家包攬。國(guó)泰金鵬藍(lán)籌(基金凈值基金吧)價(jià)值混合、國(guó)泰保本(基金凈值基金吧)混合、國(guó)泰金馬穩(wěn)健(基金凈值基金吧)回報(bào)等9只公募基金以及由國(guó)泰基金公司管理的全國(guó)社?；鹨灰灰唤M合分別給出的申報(bào)價(jià)格在35-36.1元之間，而我武生物的發(fā)行價(jià)為20.05元/股。給眾信旅游報(bào)出高價(jià)的前五名中有四個(gè)都是中歐基金管理公司旗下產(chǎn)品，報(bào)價(jià)均為58.18元。歐浦鋼網(wǎng)前二十位的高報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)中有8個(gè)為融通基金旗下產(chǎn)品。

證券公司參與新股詢價(jià)的總次數(shù)不及基金公司，但在報(bào)高價(jià)的次數(shù)占比也接近兩成。良信電器高報(bào)價(jià)前十名中有三只為華福證券自營(yíng)賬戶，報(bào)價(jià)分別為37.45元、35.66元至33.87元。天賜材料前二十名高報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)中有五名為華泰證券和中航證券旗下自營(yíng)賬戶。華泰證券三個(gè)自營(yíng)賬戶和首創(chuàng)證券的兩個(gè)自營(yíng)賬戶也都出現(xiàn)在光洋股份前二十名高報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)行列。

一向穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司在部分新股的報(bào)價(jià)上，也給出了極高的估值。永安財(cái)險(xiǎn)對(duì)良信電氣報(bào)出了49.54倍市盈率，超出電氣機(jī)械及器材制造業(yè)平均市盈率的128.71%，是險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)中較高的報(bào)價(jià)。太平資產(chǎn)管理有限公司對(duì)新寶股份的報(bào)價(jià)高達(dá)15.61元，位居該股報(bào)價(jià)第三名。

就連社保基金也曾對(duì)部分新股給出過較高的報(bào)價(jià)。由國(guó)泰基金打理的全國(guó)社?；鹨灰欢M合為匯金股份報(bào)出了47.16倍的市盈率，這一估值高出所在專用設(shè)備制造業(yè)平均市盈率達(dá)111.29%。匯添富基金管理的全國(guó)社?；鹚囊涣M合則為天賜材料給出了26.5元的最高報(bào)價(jià)。博時(shí)基金管理的全國(guó)社保基金一零八組合在思美傳媒的高報(bào)價(jià)排名中位居第四，高達(dá)44.78元。

私募等其他投資機(jī)構(gòu)也是助推新股高報(bào)價(jià)的重要力量。新理益集團(tuán)為贏時(shí)勝報(bào)出的84.82倍市盈率“勇冠全場(chǎng)”，成為最高報(bào)價(jià)市盈率。深圳市創(chuàng)新投資申購(gòu)揚(yáng)杰科技給出了56.88元/股的價(jià)格，相當(dāng)于市盈率77.39倍，而揚(yáng)杰科技確定的發(fā)行價(jià)僅為19.5元/股。東源(天津)股權(quán)投資基金管理有限公司為新寶股份給出60.45倍市盈率的估值，高出同行業(yè)平均估值1.79倍。

散戶也瘋狂發(fā)行制度尚待完善

眾多機(jī)構(gòu)不惜重金只為網(wǎng)下配售中簽，不能參與網(wǎng)下配售的投資者則開始了二級(jí)市場(chǎng)的炒新之旅。截至1月29日，共有43只新股登陸A股市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)上市的43只新股中，有38只新股上市首日收盤價(jià)達(dá)到二次臨時(shí)停牌的價(jià)格閥值，漲幅控制在44%左右。僅有5只新股未以價(jià)格上限報(bào)收，其中4只為上交所主板新股，另一只為發(fā)行價(jià)較高且有大量老股轉(zhuǎn)讓的炬華科技。

盡管存在限制炒新的機(jī)制，但在二級(jí)市場(chǎng)游資、散戶對(duì)新股依然熱情高漲。1月21日，深交所首批8只新股上市交易，隨即遭到了資金追捧。8只新股買入前五席位多為營(yíng)業(yè)部席位。換手率超八成的炬華科技前五大賣席上，三家機(jī)構(gòu)和兩家營(yíng)業(yè)部席位合計(jì)賣出了2.1億元，而其前五買席均為營(yíng)業(yè)部席位，合計(jì)買入6487萬元。除了中信證券北京紫竹院路營(yíng)業(yè)部買入3515萬元之外，其余幾家營(yíng)業(yè)部買入金額均在千萬元以下。

在紐威股份上市首日，買入的多為普通營(yíng)業(yè)部席位，前五個(gè)買入席位加起來只有4918.9萬元的金額。當(dāng)天買入紐威股份的以自然人賬戶最多，其中大部分金額貢獻(xiàn)自50萬元以下的散戶。貴人鳥首日交易信息顯示，整體上也是機(jī)構(gòu)賣散戶買。自然人賬戶有27352戶買入，買入9.70億元，買入金額占比96.26%。賣出金額最大的前五名中，四個(gè)機(jī)構(gòu)席位赫然在列，共計(jì)拋售貴人鳥4.11億元。上市首日貴人鳥成交額高達(dá)10.08億元，換手率81.88%。

匯金股份上市首日出現(xiàn)了明顯的“惜售”現(xiàn)象，買入榜前5個(gè)席位合計(jì)買入近4100萬元，賣出榜前5個(gè)席位僅賣出330萬元，其中第一買入席位是游資活躍的光大證券上海世紀(jì)大道營(yíng)業(yè)部，大舉買進(jìn)3000多萬元。該席位還曾在上市首日大舉介入我武生物，買進(jìn)2000多萬元。

就連大盤股陜西煤業(yè)上市首日也高潮迭起。上午九點(diǎn)半連續(xù)競(jìng)價(jià)開始后，該股股價(jià)瞬間達(dá)到開盤價(jià)的120%，被臨時(shí)停牌。上交所隨后公告稱，此為深圳地區(qū)兩個(gè)個(gè)人大戶以最高限價(jià)大額申報(bào)所致。

眾多新股首日遭遇“秒停”，首日真正交易的時(shí)間很短，很多新股上市當(dāng)日的換手率均在個(gè)位數(shù)，導(dǎo)致首日買賣盤都無法真正施展。投資者炒新的熱情被顯著延長(zhǎng)，眾多新股隨后出現(xiàn)連續(xù)漲停情形。我武生物上市首日達(dá)到二次臨停，漲幅45.39%，隨后又連續(xù)三日漲停，如今動(dòng)態(tài)市盈率已達(dá)60倍。天保重裝、全通教育、良信電器、光洋股份5只新股上市后5日漲幅也都超過50%。

根據(jù)交易規(guī)則，每次臨停結(jié)束時(shí)，通過集合競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定買賣成交。盤中連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，上漲超過開盤價(jià)格的10%，則觸發(fā)第一次盤中臨時(shí)停牌；上漲超過開盤價(jià)的20%，則觸發(fā)第二次盤中臨時(shí)停牌。很多投資者在初次掛單時(shí)就直接掛“較開盤價(jià)上漲20%”的最高價(jià)。

國(guó)泰君安有分析師表示，本次新股改革嚴(yán)控“三高”，加之老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行時(shí)估值有所控制，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)存炒作空間；同時(shí)根據(jù)交易規(guī)則，觸及臨時(shí)停牌，新股實(shí)際可成交的范圍和規(guī)模都非常小，想首日搶籌的投資者都得往價(jià)格上限報(bào)，容易出現(xiàn)開盤即“秒停”的情況。炒新者只需要很少的資金就能將股價(jià)拉到價(jià)格上限，被臨時(shí)停牌后無需再動(dòng)用別的資金護(hù)盤，炒新成本大大降低。

有專業(yè)人士建議，可用傳統(tǒng)的漲停板制度取代臨時(shí)停牌制度，漲幅限制可進(jìn)行擴(kuò)大，比如設(shè)置成全天漲幅不超過40%。漲停板可避免新股上市首日過分高開，抑制新股上市首日漲幅過大；而且即便是首日股價(jià)漲停，但交易依然可以繼續(xù)進(jìn)行，可以增加交易量，提升新股換手率。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“逢新必炒”已經(jīng)成為A股市場(chǎng)的一種規(guī)律，新的交易規(guī)則對(duì)炒新做出了種種限制，首日漲幅得到控制，但又衍生出“秒停”、換手率低、成交量小等問題，當(dāng)前適當(dāng)?shù)闹贫?ldquo;糾偏”顯得尤為必要。未來如果新股持續(xù)密集發(fā)行，市場(chǎng)籌碼充沛，炒新熱或會(huì)有所退潮。