在公布下修轉(zhuǎn)股價(jià)議案后的首個(gè)交易日，民生銀行(600016)轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)讓市場(chǎng)“大跌眼鏡”。市場(chǎng)此前預(yù)期中的上漲并未出現(xiàn)，而是遭遇放量大跌，昨日下跌近1.58%，成交金額居于昨日轉(zhuǎn)債市場(chǎng)各券種的首位。

市場(chǎng)人士指出，昨日民生轉(zhuǎn)債的意外大跌表明，市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)修正議案能否獲得股東大會(huì)通過(guò)信心不足，未來(lái)這將成為機(jī)構(gòu)博弈的焦點(diǎn)。

民生轉(zhuǎn)債于1月9日觸發(fā)向下修正條款，1月10日，董事會(huì)表決通過(guò)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)議案，并定于2月27日召開臨時(shí)股東大會(huì)。

根據(jù)公告，修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)“不低于股東大會(huì)召開日前二十個(gè)交易日，本公司A股股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日本公司A股股票交易均價(jià)，同時(shí)修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)和A股股票面值。”

回顧去年12月末到今年1月初，民生轉(zhuǎn)債價(jià)格一度逆市上漲，市場(chǎng)對(duì)于民生轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價(jià)有一定預(yù)期。而上周公告一出，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)此為利好，認(rèn)為下修方案通過(guò)概率較高。

華泰證券(601688)預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)民生轉(zhuǎn)債下修后轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在3%左右，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債價(jià)格為100-103元，這較上周五收盤價(jià)上漲3%至5%。

但昨日民生轉(zhuǎn)債的實(shí)際表現(xiàn)令市場(chǎng)大跌眼鏡。開盤報(bào)98.05元，此后大跌，上午一度跌幅超2%，最終收?qǐng)?bào)96.01元，較前日大跌約1.58%，這在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中較為少見。

對(duì)此原因，業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)有民生轉(zhuǎn)債價(jià)格反映的預(yù)期是，方案無(wú)法獲得股東大會(huì)通過(guò)的概率不小，昨日大跌也暗示股東間的博弈正在加劇。

“之前市場(chǎng)認(rèn)為，股東大會(huì)通過(guò)方案的可能性較大，民生轉(zhuǎn)債價(jià)格會(huì)在100元以上。”中信證券(600030)轉(zhuǎn)債研究員吳聞告訴記者，昨日民生轉(zhuǎn)債成交量很大，開盤不久就放量下跌，不像是機(jī)構(gòu)的做法，可能是產(chǎn)業(yè)資本，而昨日實(shí)際走勢(shì)也似乎表明，投資者不認(rèn)為下修議案會(huì)獲得通過(guò)。

根據(jù)公告，對(duì)于民生轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正的決議，表決同意11票，反對(duì)0票，棄權(quán)2票，回避表決5票。劉永好、王航董事表示棄權(quán)，棄權(quán)理由均為不符合市值管理的原則和期待。張宏偉、盧志強(qiáng)、史玉柱、王軍輝、吳迪作為股東董事，因股東持有民生轉(zhuǎn)債，故回避表決。

回顧歷史，只有唐鋼等極少數(shù)轉(zhuǎn)股價(jià)修正方案未獲得股東大會(huì)通過(guò)。中金公司也指出，轉(zhuǎn)股價(jià)修正議案能否獲得股東大會(huì)通過(guò)成為新的博弈焦點(diǎn)，從昨日價(jià)格表現(xiàn)上看，市場(chǎng)似乎對(duì)此信心不足。

“若能爭(zhēng)取新希望不參與投票，并爭(zhēng)取至少3、4個(gè)比較大的股東的支持，獲通過(guò)概率將較為確定。”中金公司指出，若新希望投出反對(duì)或棄權(quán)票，加上部分小股東的反對(duì)，由于一般參會(huì)股東人數(shù)較少，能否獲得2/3通過(guò)的變數(shù)將大為增加。未來(lái)有關(guān)民生股東大會(huì)的博弈仍是市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。