每經(jīng)記者 趙笛

發(fā)行后總股本：不超過8614萬股

發(fā)行股份：不超過2154萬股

計劃融資額：37612萬元

13年中報每股收益：0.62元

13年中報每股凈資產(chǎn)：5.2元

競爭力：★★★☆

成長性：★★★☆

穩(wěn)健度：★★★☆

上海良信電器股份有限公司（以下簡稱“良信電器”）主要從事終端電器、配電電器、控制電器等三大類低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

終端電器產(chǎn)品方面，公司終端電器產(chǎn)品主要包括小型斷路器、小型直流斷路器、剩余電流動作斷路器、隔離開關(guān)、模數(shù)化插座、模數(shù)化終端、組合配電箱。

配電電器產(chǎn)品方面，公司配電電器產(chǎn)品主要包括塑料外殼式斷路器、萬能式框架斷路器、自動轉(zhuǎn)換開關(guān)電器。

控制電器產(chǎn)品方面，公司控制電器產(chǎn)品主要包括交流接觸器、電子式過載繼電器、切換電容器接觸器、星-三角起動器、接觸器式繼電器、設(shè)備用斷路器。

良信電器的上游行業(yè)主要為銅、銀、鋼材、塑料等原材料供應(yīng)行業(yè)及專業(yè)化的零部件加工行業(yè)。材料價格的變化則直接影響企業(yè)利潤水平。

良信電器的下游主要有電力、建筑、工業(yè)制造、電信、冶金、石化等行業(yè)。良信電器的產(chǎn)品定位于中、高端市場，客戶主要包括華為技術(shù)、中興通訊、萬科集團、綠地集團、三菱電梯、日立電梯、上海電力、江蘇電力等知名企業(yè)。

低壓電器產(chǎn)品的需求受各產(chǎn)業(yè)投資的驅(qū)動，與全社會固定資產(chǎn)投資情況聯(lián)系密切。2004-2012年全社會固定資產(chǎn)投資增長迅速，平均年復(fù)合增長率約為23.23%，其中2012年全社會固定資產(chǎn)投資374676億元，同比增長20.30%。在此情況下，根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2001年至2012年主要低壓電器產(chǎn)品的產(chǎn)銷量呈逐年上升趨勢，低壓電器產(chǎn)品保持較快速度增長，終端電器、配電電器、控制電器產(chǎn)量復(fù)合增長率分別為21.86%、11.41%、10.50%，今后較長一段時間內(nèi)我國低壓電器市場容量仍會穩(wěn)步增長。

從行業(yè)格局來看，中國低壓電器行業(yè)企業(yè)眾多，目前有超過1500家生產(chǎn)企業(yè)，但其中絕大部分是缺乏核心競爭力的小型企業(yè)。

從技術(shù)研發(fā)角度而言，低壓電器企業(yè)主要分為三類，第一類企業(yè)是行業(yè)中的技術(shù)引領(lǐng)者，主要有施耐德、ABB、西門子等跨國公司；第二類企業(yè)是行業(yè)技術(shù)跟進者，主要有常熟開關(guān)、良信電器、上海人民電器、正泰電器等公司；第三類行業(yè)內(nèi)的大部分產(chǎn)品同質(zhì)化、以低價策略進行競爭的企業(yè)。

2008年至2012年，公司主要產(chǎn)品終端電器產(chǎn)品的銷售收入和銷售數(shù)量在中、高端市場中均名列前三位。

公司的競爭對手，國內(nèi)的企業(yè)包括常熟開關(guān)（國內(nèi)中、高端市場的有力競爭者，2011年銷售收入為人民幣163267萬元）、上海人民電器（主要生產(chǎn)低壓電器元件，2011年完成銷售收入人民幣136398萬元）、正泰電器（601877）（國內(nèi)最大的低壓電器產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)， 2012年銷售收入為105.50億元）等公司；國外的企業(yè)包括施耐德、ABB、西門子。

良信電器經(jīng)營模式分為分銷和直銷兩種。直銷主要針對大客戶、ODM客戶，客戶技術(shù)服務(wù)要求高，且單次采購金額較大；分銷主要針對經(jīng)銷商，單批次采購金額較??；技術(shù)服務(wù)要求較高。好處是降低公司資金占用；利用經(jīng)銷商當?shù)厥袌鲩_拓能力。

從產(chǎn)銷率來看，2010年以來公司三大產(chǎn)品的產(chǎn)銷率均超過93%。

從毛利率來看，公司2013年中期綜合毛利率為36.69%，較2012年的37.54%略有下降。與同行業(yè)公司相比，2013年中期，正泰電器毛利率為29.79%，森源電氣毛利率為27.29%，鑫龍電器毛利率為50.72%，廣電電氣毛利率為24.13%，百利電氣毛利率為29.92%。

良信電器2010年、2011年、2012年和2013年1-6月實現(xiàn)凈利潤分別為6255.51萬元、7161.41萬元、7326.48萬元和4035.56萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤口徑）分別為37.23%、32.53%、25.76%和11.24%

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，良信電器共有30名股東，其中法人股東3名，自然人股東27名。這其中，國哀君安的子公司國泰君安創(chuàng)新投資有限公司8.02%，高管人員持股的上海眾實投資有限公司、上海眾為投資有限公司分別持股1.9%和1.84%。公司實際控制人為任思龍、楊成青、樊劍軍、陳平、丁發(fā)暉、劉宏光、任思榮、劉曉軍、李遇春九位簽訂一致行動協(xié)議的自然人。