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全通教育:家?;?dòng)先行者 八成收入依賴中移動(dòng)

2014-01-02 01:11:49

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

·發(fā)行后總股本:8000萬股

·發(fā)行股份:2000萬股

·計(jì)劃融資額:11995萬元

·2013年中報(bào)每股收益:0.43元

·2013年中報(bào)每股凈資產(chǎn):3.31元

·競爭力:★★★★

·成長性:★★★★☆

·穩(wěn)健度:★★★☆

每經(jīng)記者 李智

在中國家庭的消費(fèi)觀念中,孩子絕對是放在第一位。隨著人們生活水平的不斷提高,父母除了滿足孩子對于物質(zhì)的需求,對教育的投入更是重中之重。而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來,為教育產(chǎn)業(yè)帶來了更多機(jī)遇。正因?yàn)榇?,作為IPO重啟之后率先叩響資本市場大門的公司之一——廣東全通教育股份有限公司(300359,SZ;以下簡稱全通教育)受到很大關(guān)注。

商業(yè)模式:聚焦家校互動(dòng)/

2013年的最后一天,早已經(jīng)“整裝待發(fā)”的全通教育終于披露了上市計(jì)劃。公司將從1月3日起啟動(dòng)投資者推介,并于1月13日(申購日)正式發(fā)行。而在此前,公司所擁有的家?;?dòng)題材,早就引起了不少機(jī)構(gòu)的關(guān)注。那么,全通教育究竟是一家怎樣的公司?

最新披露的招股書顯示,全通教育是從事家校互動(dòng)信息服務(wù)的專業(yè)運(yùn)營機(jī)構(gòu),從屬于家庭教育信息服務(wù)領(lǐng)域。公司綜合利用移動(dòng)通信和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段,為中小學(xué)校(幼兒園)及學(xué)生家長提供即時(shí)、便捷、高效的溝通互動(dòng)服務(wù),在推動(dòng)家庭教育和學(xué)校教育二者良性配合的同時(shí),滿足家長對于關(guān)心子女健康成長、提升教育有效性的需要。

招股書披露,全通教育業(yè)務(wù)已覆蓋9個(gè)省區(qū),截至2013年11月末,系統(tǒng)開發(fā)運(yùn)維覆蓋用戶超過2500萬,業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營覆蓋用戶近570萬。

財(cái)報(bào)顯示,全通教育2010~2012年保持了較快的增長速度,3年間凈利潤2748.89萬元、3717.70萬元和4370.52萬元。分地區(qū)來看,公司所在的廣東區(qū)域是其收入貢獻(xiàn)的主要力量,2010~2012年及2013年1~6月,廣東區(qū)域收入占當(dāng)年主營收入比例分別為72.43%、64.97%、62.79%和58.94%。

不過需要提醒的是,全通教育預(yù)計(jì)2013年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長1%~10%,凈利潤同比下降1%~5%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長1%~5%。

行業(yè)地位:先行者享行業(yè)紅利/

全通教育所處的教育信息化行業(yè),是近年來國家鼓勵(lì)發(fā)展行業(yè),在利好政策的引導(dǎo)下,市場規(guī)模不斷提升。截至2011年末,全國收費(fèi)服務(wù)用戶數(shù)已達(dá)到5000萬,處于持續(xù)擴(kuò)張階段。CCWResearch研究報(bào)告顯示,2009~2011年度我國家?;?dòng)信息服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模 (包含基礎(chǔ)運(yùn)營商收入)分別為18.4億元、27.4億元、35.9億元,年均復(fù)合增長率(CAGR)達(dá)到39.68%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,全通教育主要競爭對手包括浙江浙大萬朋軟件、山東金視野等公司,而在上市公司中,恒信移動(dòng)(300081,SZ)、天喻信息(300205,SZ)均涉足家校互動(dòng)業(yè)務(wù)。但恒信移動(dòng)主要從事移動(dòng)信息產(chǎn)品的銷售與服務(wù),家校互動(dòng)信息服務(wù)并非其主營業(yè)務(wù);天喻信息主要從事智能卡產(chǎn)品及相關(guān)應(yīng)用系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù),其從事的家校互動(dòng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)主要為家?;?dòng)系統(tǒng)開發(fā)運(yùn)維業(yè)務(wù)。

全通教育稱,公司借助先發(fā)優(yōu)勢發(fā)展了海量用戶規(guī)模,建立了與基礎(chǔ)運(yùn)營商深入穩(wěn)定的合作關(guān)系。按營業(yè)收入計(jì)算,2009年至2011年公司家校互動(dòng)信息服務(wù)的市場份額分別為6.5%、6.6%、7.3%,市場份額逐年提高,并處于領(lǐng)先地位。 光大證券研究報(bào)告指出,全通教育是家庭教育信息服務(wù)業(yè)的佼佼者,也是A股唯一一家專門從事家?;?dòng)信息服務(wù)的運(yùn)營機(jī)構(gòu)。近幾年公司在原有基礎(chǔ)業(yè)務(wù)上不斷開發(fā)新產(chǎn)品,以引導(dǎo)家長和學(xué)生消費(fèi),公司ARPU值(每用戶平均收入)也隨之逐年上升。

募投項(xiàng)目:產(chǎn)品升級+業(yè)務(wù)拓展/

在談到競爭劣勢時(shí),全通教育直言融資手段相對缺乏。公司表示,家?;?dòng)信息服務(wù)行業(yè)正處于高速發(fā)展期,新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)更替頻率較高,需要加大資金投入進(jìn)行產(chǎn)品升級和業(yè)務(wù)拓展。因此,公司計(jì)劃將首發(fā)募集資金投入全網(wǎng)多維家校互動(dòng)教育服務(wù)平臺(tái)研發(fā)與運(yùn)營項(xiàng)目(投入4194.96萬元)及家?;?dòng)業(yè)務(wù)拓展及深度運(yùn)營項(xiàng)目 (投入7799.61萬元),對公司現(xiàn)有家校互動(dòng)系統(tǒng)進(jìn)行全面升級。

具體來看,全網(wǎng)多維家校互動(dòng)教育服務(wù)平臺(tái)研發(fā)及運(yùn)營項(xiàng)目,旨在豐富和完善現(xiàn)有系統(tǒng)功能,實(shí)現(xiàn)多樣化信息送達(dá)方式 (如通過智能手機(jī)),更好地滿足用戶的即時(shí)使用需求;同時(shí),通過對系統(tǒng)支撐模塊的優(yōu)化,為公司以及合作伙伴更好地進(jìn)行業(yè)務(wù)管理提供系統(tǒng)支撐,提升管理運(yùn)營效率,培育新的利潤增長點(diǎn)。按所得稅前及所得稅后分別計(jì)算,公司預(yù)測項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分別37.80%和30.35%,獲利能力較強(qiáng)。

此外,實(shí)施家校互動(dòng)業(yè)務(wù)拓展及深度運(yùn)營項(xiàng)目主要起到兩方面作用,一是擴(kuò)充公司區(qū)域服務(wù)團(tuán)隊(duì)和總部網(wǎng)絡(luò)服務(wù)團(tuán)隊(duì)規(guī)模,提升公司服務(wù)能力,以滿足未來對服務(wù)疊加和新區(qū)域擴(kuò)張的需要;另一方面是進(jìn)一步豐富學(xué)生(幼兒)安全輔助信息服務(wù)等擴(kuò)展類業(yè)務(wù)內(nèi)容,加強(qiáng)業(yè)務(wù)推廣力度,促進(jìn)擴(kuò)展類家校互動(dòng)信息服務(wù)訂閱率的增長、擴(kuò)大業(yè)務(wù)用戶規(guī)模。按所得稅前及所得稅后分別計(jì)算,該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分別36.00%為和29.50%。

潛在風(fēng)險(xiǎn):面臨兩大考驗(yàn)/

需要注意的是,全通教育也面臨著一些新的考驗(yàn),比如APP等新產(chǎn)品的沖擊。眾所周知,隨著智能手機(jī)的迅速普及,以微信、微博等為代表的社交型移動(dòng)APP,以其資費(fèi)低廉、使用體驗(yàn)好等特點(diǎn),形成了廣泛的用戶群體。目前,雖然微信等移動(dòng)APP暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn)家?;?dòng)信息服務(wù)的所有功能,但其以低成本的社交群溝通功能已能夠?qū)崒υ摌I(yè)務(wù)家長短信箱等部分功能形成替代,對家?;?dòng)信息服務(wù)行業(yè)構(gòu)成一定沖擊。

一位券商研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,在目前已上市公司中,拓維信息(002261,SZ)正在打造一款類微信的移動(dòng)終端軟件,面向?qū)W生、家長及學(xué)校的“微校”平臺(tái),其中就具有家?;?dòng)的功能。雖然目前尚未大面積推廣,但是該產(chǎn)品以其跨運(yùn)營商、多平臺(tái)溝通等特點(diǎn)已引起不少關(guān)注。

全通教育提示,目前基礎(chǔ)運(yùn)營商與服務(wù)運(yùn)營商已開始響應(yīng)智能手機(jī)發(fā)展趨勢,開發(fā)專業(yè)化移動(dòng)APP,實(shí)現(xiàn)與現(xiàn)有產(chǎn)品的功能對接。但在微信等移動(dòng)APP的沖擊下,未來現(xiàn)有家校互動(dòng)信息產(chǎn)品的定價(jià)可能出現(xiàn)下調(diào),部分現(xiàn)有客戶也可能因此類移動(dòng)APP使用成本低等因素放棄使用現(xiàn)有產(chǎn)品。若公司未能采取有效的應(yīng)對措施,營收規(guī)??赡軙?huì)受到不利影響。另一方面,在全通教育多年的發(fā)展中,作為合作方的中國移動(dòng)扮演著極為重要的角色。但近年來,三大運(yùn)營商均推出了各自的家?;?dòng)業(yè)務(wù)品牌。

從經(jīng)營模式來看,全通教育作為服務(wù)運(yùn)營商通過與如中國移動(dòng)等基礎(chǔ)運(yùn)營商合作開展家?;?dòng)信息服務(wù),并根據(jù)業(yè)務(wù)合同雙方進(jìn)行收入結(jié)算。正因?yàn)榇?,雖然實(shí)際付費(fèi)用戶是家長,但全通教育的直接客戶主要體現(xiàn)為中國移動(dòng)各省、市公司。2010~2012年及2013年1~6月,對受同一實(shí)際控制人中國移動(dòng)控制的客戶合并計(jì)算,公司從其取得的收入占營業(yè)收入的比例分別為83.09%、83.58%、84.53%及86.84%。

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