每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

A股市場上，醫(yī)藥股一直是大牛股的搖籃。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2013年榮膺醫(yī)藥板塊漲幅冠軍的是血液制品公司上海萊士（002252，收盤價(jià)47.50元）。截至2013年12月31日收盤，該股股價(jià)年度累計(jì)漲幅高達(dá)248.75%。

那么，上海萊士成為2013年醫(yī)藥第一牛股的原因是什么呢？

成血液制品市值最大公司

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日，上海萊士漲幅達(dá)到248.75%，在醫(yī)藥股中排列第一。截至當(dāng)日收盤，上海萊士報(bào)收于47.50元，以4.90億股的股本來看，市值達(dá)到232.75億元，成為血液制品類上市企業(yè)中市值最大的公司。

公開資料顯示，上海萊士主營血液制品，主要從健康人血液中提取血漿蛋白或因子濃縮物，制成生物活性制劑，包括人血白蛋白、免疫球蛋白和以凝血因子為代表的小產(chǎn)品等3類產(chǎn)品。

對于上海萊士的暴漲，分析人士在對比其余幾家血液制品上市公司情況時(shí)認(rèn)為，上海萊士的經(jīng)營實(shí)力在5家上市公司中處于中間水平，且業(yè)績表現(xiàn)不算優(yōu)異。

資料顯示，目前上市公司中屬于血液制品行業(yè)的公司有華蘭生物（002007，收盤價(jià)28.70元）、天壇生物（600161，收盤價(jià)21.26元）、上海萊士、博雅生物（300294，收盤價(jià)48.13元）以及*ST生化（000403，收盤價(jià)15.72元）的廣東雙林。

公開數(shù)據(jù)顯示，全國理論血漿需求量為8000噸，而2012年國內(nèi)總體采漿量僅4000噸左右；另一方面，自2001年起，國家已不再審批新的血液制品企業(yè)，且現(xiàn)存血液制品企業(yè)新設(shè)單采血漿站也受到嚴(yán)格限制。因此，漿站資源就是血液制品公司的價(jià)值核心。長江證券研報(bào)甚至這樣表述：如果把血漿看作一種資源，那么漿站就是“礦山”，“礦山”的品質(zhì)與多少?zèng)Q定了一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。

漿站數(shù)量與業(yè)績均未排第一

那么，上海萊士在血液制品企業(yè)里，所具備的“礦山”價(jià)值如何呢？

據(jù)申萬研報(bào)統(tǒng)計(jì)，從上市公司漿站數(shù)量來看，天壇生物有16個(gè)漿站、華蘭生物14個(gè)、上海萊士12個(gè)、*ST生化的廣東雙林有9個(gè)漿站、博雅生物有5個(gè)漿站批文。從漿站數(shù)量來看，上海萊士在上述公司中排名第三。

從采漿量來看，上海萊士也位列第三位，其中，華蘭生物為500噸，天壇生物480噸，上海萊士355噸，廣東雙林200噸，博雅生物170噸。而從各公司產(chǎn)品數(shù)量比較來看，據(jù)長江證券統(tǒng)計(jì)，華蘭生物有11個(gè)產(chǎn)、天壇生物8個(gè)、上海萊士7個(gè)、博雅生物和廣東雙林均為6個(gè)。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，上海萊士2013年前三季凈利1.48億元，同比增4.42%，公司預(yù)計(jì)2013年全年凈利潤變動(dòng)幅度-25%～0。而華蘭生物2013年前三季度凈利潤同比增49.37%，預(yù)計(jì)全年凈利潤增幅40%～60%；天壇生物今年前三季度凈利同比增83.89%。

18億元并購現(xiàn)曙光

分析人士認(rèn)為，上海萊士業(yè)績和概念都不足以使股價(jià)暴漲，唯一可關(guān)注的就是此前對于邦和藥業(yè)的收購案。

2013年7月，上海萊士宣布向特定對象科瑞天誠、新疆華建、傅建平、肖湘陽發(fā)行股份9365萬股，用于收購邦和藥業(yè)100%股權(quán)。邦和藥業(yè)主要從事血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，旗下?lián)碛絮妨臧詈蜕狭职詈蛢杉胰Y單采血漿公司，2012年平均每個(gè)單采血漿站采漿量達(dá)到61噸，遠(yuǎn)高于上海萊士原有單采血漿站約30噸/年的采漿能力，在行業(yè)中位于前列。若收購?fù)瓿珊?，邦和藥業(yè)將成為上海萊士全資子公司。上海萊士表示，本次交易完成后，公司年投漿量將由目前的355噸增至475噸，成為國內(nèi)血液制品龍頭生產(chǎn)企業(yè)之一。然而，此次收購在10月中旬被證監(jiān)會并購重組委以邦和藥業(yè)2013年年底取得GMP認(rèn)證存在不確定性而否定了此次重組。

不過，2013年12月20日，上海萊士公告稱證監(jiān)會重新受理了此次重組的相關(guān)申請材料，這是否意味著邦和藥業(yè)GMP認(rèn)證已經(jīng)通過？對此，上海萊士證券部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前邦和藥業(yè)已拿到新版GMP認(rèn)證，投資者們也可以在國家食藥監(jiān)局官網(wǎng)上查詢。

分析人士認(rèn)為，這意味著此次重組的重要障礙消除。根據(jù)2013年12月公司披露的情況，收購如在2014年交易完成，出讓方承諾邦和藥業(yè)2014年～2016年累積凈利潤分別1.05億元、2.39億元、4.10億元。而上海萊士2012年全年凈利潤僅為2.24億元。

不過，6倍溢價(jià)水平使上海萊士對邦和藥業(yè)收購價(jià)高達(dá)18億元，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》向一些知名私募詢問了他們對上海萊士收購的看法，德傳資本董事長姜廣策表示，資金估計(jì)看中的還是上海萊士的收購，但對如此高的估值還是不明所以。另一位私募研究員則表示此前一直長期關(guān)注上海萊士，但沒有去調(diào)研過，目前看估值較高，暫時(shí)不會介入。