每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

近期，市場資金面又現(xiàn)緊張跡象，《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》（業(yè)界稱為“9號(hào)文”）即將出臺(tái)的消息亦反復(fù)在業(yè)界流傳，而這背后實(shí)際上是金融機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管層降杠桿的預(yù)期。

不過，東莞銀行金融市場分析師陳龍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，現(xiàn)在杠桿在地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)兩個(gè)利率不敏感的資金需求方影響下，難以有效下降，即使“9號(hào)文”出來，也只能是像“8號(hào)文”那樣出現(xiàn)短暫性的影響。

那么，監(jiān)管層在“9號(hào)文”之外，還可能采取哪些措施來降低銀行業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)投資領(lǐng)域的杠桿？多位金融人士指出，降低政府和國有企業(yè)（銀行）的負(fù)債水平是去杠桿的核心，同時(shí)，監(jiān)管部門應(yīng)在監(jiān)管理念上有所突破，放開存貸比限制和信貸規(guī)?？刂?。

降杠桿壓力大

央行數(shù)據(jù)顯示，10月、11月新增外匯占款持續(xù)高位，為銀行間市場提供了大量的流動(dòng)性，但市場資金面仍顯饑渴。同時(shí)，11月末中國廣義貨幣（M2）同比增長14.2%，仍高于年初央行制定的13%的目標(biāo)；新增信貸6246億元，也遠(yuǎn)超預(yù)期。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，保持穩(wěn)中有緊的貨幣政策，對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是有利的，因?yàn)檎谫Y平臺(tái)都是低成本的資金，貨幣緊一點(diǎn)，這塊需求降下來，總量上就釋放出來了。其實(shí)，當(dāng)前的問題是，到底該依靠增加增量來解決，還是依靠存量進(jìn)行改革來解決。釋放貨幣出來，要與結(jié)構(gòu)調(diào)整統(tǒng)籌起來考慮。

“由于地方政府的首要目標(biāo)是發(fā)展經(jīng)濟(jì)，它對(duì)于資金的需求是無底的，而依附于地方政府的房地產(chǎn)也是一樣的，從而導(dǎo)致全社會(huì)的杠桿不斷增加?！标慅堉赋?。據(jù)市場專業(yè)人士預(yù)計(jì)，目前中國地方債規(guī)模約15萬億~20萬億元；如此大規(guī)模的地方債務(wù)，無疑是目前高杠桿率存在重要因素。

限制銀行負(fù)債是關(guān)鍵

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊認(rèn)為，監(jiān)管層在“9號(hào)文”之外，降杠桿的主要措施是限制銀行負(fù)債。

“當(dāng)前貨幣市場資金緊張，跟銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模比較大有關(guān)。但個(gè)人認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要反思監(jiān)管政策：一是規(guī)模管制和存貸比是否有問題；二是在資本債占用的問題上銀行為什么不愿去買債，因?yàn)槿羧ベI信用債，資本金是按照百分之百計(jì)算；而銀行通過同業(yè)存放，資本占用只有20%多。”郭田勇對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出。

近期有跡象表明，監(jiān)管部門已將銀行去杠桿化提上日程，以使銀行風(fēng)險(xiǎn)顯性化并得到準(zhǔn)確計(jì)量。

陳龍指出，“改變這一現(xiàn)狀的根本措施在于從根本上改變當(dāng)前地方政府的GDP考核機(jī)制。地方政府的行政思維從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展思維當(dāng)中脫離，地方融資平臺(tái)對(duì)于資金的需求才有可能得到遏制，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)也才有可能從根本上得到調(diào)控，其對(duì)高成本的資金需求也將得到有效遏制。進(jìn)而也才可能從根本上降杠桿?！?/p>