長江證券(000783)指出，改革將會(huì)提升經(jīng)濟(jì)短期和長期的預(yù)期，但是在中期可能會(huì)存在對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂。2014年股市在面臨一些外生沖擊的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，相對(duì)于2013年，股指下破新低和上立新高的概率都很大。行業(yè)配置方面，建議關(guān)注LED照明產(chǎn)業(yè)鏈、部分化工子行業(yè)，以及公共消費(fèi)品領(lǐng)域的改革機(jī)遇。

長江證券認(rèn)為，中國已經(jīng)進(jìn)入到了債務(wù)驅(qū)動(dòng)的增長模式，這種模式意味著，無論是什么方式的改革，都必須經(jīng)歷實(shí)際利率的提升和杠桿的大幅去化。因此中國經(jīng)濟(jì)面臨的改革，更多陷入到對(duì)于存量資源的重新配置，從而在一段時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生一定的沖擊。也就是說，這次中周期的調(diào)整，穩(wěn)增長與改革或許難以兩全其美。

但長江證券也判斷，中國經(jīng)濟(jì)明年不會(huì)出現(xiàn)慘烈的調(diào)整。一方面，可能觸發(fā)去杠桿的改革，會(huì)經(jīng)歷一個(gè)較長的過程才會(huì)起效。另一方面，去杠桿本身面臨著就業(yè)率的約束。如果有風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的前兆，那么政策面一定會(huì)主動(dòng)出擊平息擾動(dòng)，主動(dòng)觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性就更低。

基于這樣的判斷，長江證券認(rèn)為明年需要以謹(jǐn)慎的態(tài)度積極地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。改革將會(huì)提升經(jīng)濟(jì)短期和長期的預(yù)期，但是在中期可能會(huì)存在對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊下行的擔(dān)憂會(huì)比較嚴(yán)重。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變?nèi)?，這可能會(huì)導(dǎo)致股市在面臨一些外生沖擊的時(shí)候出現(xiàn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，明年股指下破新低和上立新高的概率都很大。

而在改革的背景下，長江證券判斷明年機(jī)會(huì)依舊存在。在改革加速的背景下，不少行業(yè)機(jī)會(huì)仍然能夠凸顯出來。

首先，是改革直接相關(guān)的一些主題性機(jī)會(huì)。長江證券認(rèn)為，改革是未來相當(dāng)一段時(shí)間的市場(chǎng)焦點(diǎn)，對(duì)于改革的關(guān)注，自然會(huì)派生出較多的主題性投資機(jī)會(huì)。目前來看，國企改革、土地流轉(zhuǎn)都是一些重要的主題投資機(jī)會(huì)。

其次，延續(xù)去產(chǎn)能的思路，長江證券認(rèn)為供給面出現(xiàn)明顯改善的行業(yè)是值得關(guān)注的，在一些供給收縮明顯，或者集中度大幅提高的行業(yè)，將會(huì)呈現(xiàn)龍頭騰飛的格局。特別需要關(guān)注的是一些與環(huán)保壓力相關(guān)的行業(yè)，例如明年的鈦白粉就是這樣的行業(yè)，在產(chǎn)能確實(shí)得到去化之后，價(jià)格的提升和龍頭的形成將會(huì)帶來較大的機(jī)會(huì)。

再次，成長性行業(yè)仍然值得關(guān)注。從看好的行業(yè)來看，光伏、LED等行業(yè)可能存在行業(yè)性的機(jī)會(huì)。