每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

今年以來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的股票市場(chǎng)一路高歌。以G3國(guó)家（美國(guó)、日本和歐元區(qū)）為代表，上周，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)盤中新高，道瓊工業(yè)平均指數(shù)首次收在16000點(diǎn)上方；日經(jīng)指數(shù)也刷新了6個(gè)月高點(diǎn)；進(jìn)入11月份，歐洲股市盤中再創(chuàng)近5年以來(lái)的新高。

與之形成鮮明對(duì)比的是，新興股市今年普遍走勢(shì)疲軟，巴西、俄羅斯股指年內(nèi)均錄得下跌。

在此背景下，QDII基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)冰火兩重天。

美股QDII領(lǐng)漲 黃金QDII墊底/

據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，在可比的74只基金中，有47只基金盈利，27只基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至11月20日，排名前十基金的投資標(biāo)的，多數(shù)為在美國(guó)上市的股票。業(yè)績(jī)排名前三的基金分別為富國(guó)中國(guó)中小盤、廣發(fā)亞太精選和易方達(dá)標(biāo)普消費(fèi)品，今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率分別為36.18%、33.02%和25.46%。其中富國(guó)中國(guó)中小盤和廣發(fā)亞太精選是主動(dòng)管理型基金，易方達(dá)標(biāo)普消費(fèi)品是指數(shù)型基金。

排名墊底的仍然是4只黃金基金，包括易方達(dá)黃金主題、匯添富黃金及貴金屬、嘉實(shí)基金和諾安全球黃金，今年以來(lái)4只基金凈值的跌幅均在25%以上。其次是以大宗商品或者新興市場(chǎng)為主題的LOF和被動(dòng)指數(shù)型基金，其中，上投摩根全球天然資源、博時(shí)抗通脹、國(guó)泰大宗商品和信誠(chéng)全球商品主題等資源主題類基金的跌幅在10%以上。

值得一提的是，最近1個(gè)月以來(lái)，投資于美國(guó)房地產(chǎn)股票的基金業(yè)績(jī)領(lǐng)跌所有QDII。例如美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)最近一個(gè)月的跌幅達(dá)到5.8%；諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)跌幅為5.13%；嘉實(shí)全球房地產(chǎn)跌幅為4.61%；鵬華美國(guó)房地產(chǎn)跌幅為4.77%。

華寶興業(yè)海外投資基金經(jīng)理周晶認(rèn)為，一個(gè)國(guó)家的股市走勢(shì)，歸根結(jié)底是由三個(gè)方面的因素決定，首先是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，這將直接影響上市公司的盈利；其次是投資者情緒，這將影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而影響整個(gè)市場(chǎng)的估值水平；第三是流動(dòng)性狀況。今年以來(lái)，美國(guó)市場(chǎng)這三個(gè)因素都有利于股市走牛。

年內(nèi)9只美股QDII成立/

美國(guó)自從金融危機(jī)以來(lái)，歷經(jīng)了長(zhǎng)達(dá)6年的調(diào)整期，目前整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于健康，居民和企業(yè)的杠桿率都已經(jīng)下降到合理水平，制造業(yè)出現(xiàn)了一定的回流趨勢(shì)。特別是在QE3的刺激下，房地產(chǎn)市場(chǎng)開始復(fù)蘇，道指跌創(chuàng)新高。

此外，今年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇跡象非常明顯：住宅成交量呈上升趨勢(shì)，庫(kù)存消化明顯；房地產(chǎn)信貸結(jié)束負(fù)增長(zhǎng)；房地產(chǎn)投資結(jié)束6年衰退周期；建筑許可預(yù)示住宅投資將加快。

正是出于對(duì)美國(guó)股市的看好，今年以來(lái)，投資于美國(guó)股市的QDII相繼成立。截至目前，新成立并且已經(jīng)運(yùn)行的11只QDII中，有9只以投資美國(guó)市場(chǎng)為主，其中有兩只基金專注于美國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域，如國(guó)泰美國(guó)房地產(chǎn)、廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)；另外有華安納斯達(dá)克100指數(shù)、國(guó)泰納斯達(dá)克100指數(shù)、工銀標(biāo)普全球自然資源指數(shù)和嘉實(shí)美國(guó)成長(zhǎng)股。

而這些新成立的投資于美國(guó)市場(chǎng)的基金確實(shí)也獲得了不俗的收益。數(shù)據(jù)顯示，上述9只基金最近3個(gè)月的凈值表現(xiàn)均為正收益，其中嘉實(shí)美國(guó)成長(zhǎng)股票收益已經(jīng)達(dá)到8%以上，華安納斯達(dá)克100指數(shù)凈值增長(zhǎng)了3.7%。

繼續(xù)看好G3國(guó)家后市/

對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的后市，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，G3國(guó)家之間會(huì)出現(xiàn)分化，總體而言美國(guó)的形勢(shì)應(yīng)該仍然比較樂觀，歐洲次之，日本則要相對(duì)謹(jǐn)慎一些。

本來(lái)投資者普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入今年之后，伴隨著減赤機(jī)制的開啟，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)放緩，但實(shí)際情況卻好于預(yù)期。一季度GDP增長(zhǎng)1.8%，二季度上升到2.5%，失業(yè)率已經(jīng)下滑到7.3%，為2008年12月以來(lái)的最低水平。周晶認(rèn)為，按照目前的趨勢(shì)，美國(guó)下半年GDP增長(zhǎng)可以恢復(fù)到3%左右的水平，即2007年危機(jī)之前的平均增長(zhǎng)水平。

目前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的不確定性，就是倘若美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE退出計(jì)劃后對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。從目前來(lái)看，隨著美國(guó)失業(yè)率下降至7.3%，QE3退出預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。但市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在今后1~2年內(nèi)，還是可能會(huì)維持寬松為主的基調(diào)，直到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面確認(rèn)，即達(dá)到聯(lián)儲(chǔ)希望的6.5%失業(yè)率水平。因此，即使美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)開始減少Q(mào)E購(gòu)債規(guī)模，減少的量也會(huì)非常有限。

“美國(guó)股市的牛市從目前來(lái)看并沒有要結(jié)束的勢(shì)頭，可能會(huì)一直延續(xù)到明年年中乃至年末，即加息預(yù)期開始變得強(qiáng)烈的時(shí)候”，上述基金經(jīng)理認(rèn)為。

“美國(guó)雖然是金融危機(jī)引發(fā)的市場(chǎng)，但是經(jīng)過(guò)各方面的治理，庫(kù)存、杠桿，去得都很好，房地產(chǎn)泡沫也被擠掉”，廣發(fā)基金海外基金經(jīng)理邱煒認(rèn)為，去年一年，美國(guó)主要股指都上漲了10%左右。同時(shí)，美國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)較為順暢。大家比較關(guān)心的就業(yè)率，會(huì)日漸走高，失業(yè)率到明年、后年會(huì)越來(lái)越低。而從微觀來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)的絕大多數(shù)科技企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)，三季度收入和凈利潤(rùn)都是超預(yù)期的。

日本方面，隨著“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的實(shí)施，無(wú)限量的寬松政策支持了央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，大幅度壓低了日元匯率，帶動(dòng)了日本經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)反彈。從數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度GDP增長(zhǎng)3.8%，二季度雖然下降到了2.6%，但東京獲得2020年夏季奧運(yùn)會(huì)主辦權(quán)的消息，又增強(qiáng)了投資者對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的信心。

再看歐洲，雖然說(shuō)歐洲邊緣國(guó)家一直以來(lái)還是負(fù)面新聞?lì)l傳，年初希臘和葡萄牙都曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一定程度的政局動(dòng)蕩，但是歐洲經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢回升的過(guò)程之中。歐央行的OMT（直接貨幣交易計(jì)劃）給了市場(chǎng)所亟須的流動(dòng)性支持，信貸市場(chǎng)因此開始重新變得活躍，二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，不僅一舉結(jié)束了衰退，還超出市場(chǎng)預(yù)期的0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明歐洲經(jīng)濟(jì)正逐步擺脫衰退、步入復(fù)蘇期。

良好的宏觀基本面增強(qiáng)了投資者對(duì)G3國(guó)家市場(chǎng)的信心，帶動(dòng)了資金大量流入G3國(guó)家的股票市場(chǎng)。同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年以來(lái)G3國(guó)家股市的強(qiáng)勢(shì)有共同原因，即“良好的宏觀基本面支持+投資者預(yù)期樂觀+充足的流動(dòng)性”。

相對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，基金經(jīng)理對(duì)新興市場(chǎng)則比較悲觀。

周晶認(rèn)為，新興市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)遇到相當(dāng)大的麻煩。美國(guó)的量化寬松政策，是維持全球流動(dòng)性自2009年之后極度充裕的最主要原因。充裕的流動(dòng)性和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的疲軟，導(dǎo)致了資金向新興市場(chǎng)溢出，從而帶動(dòng)了新興市場(chǎng)的資金成本下降，一定程度上推動(dòng)了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是如今，量化寬松政策預(yù)期不明朗，而新興市場(chǎng)近幾年來(lái)普遍加大了杠桿率，在資本開始流出的情況下，整個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系會(huì)遭受比較大的沖擊。因此，今后幾年全球投資的熱點(diǎn)可能會(huì)集中于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，將有助于G3國(guó)家這一輪股票的牛市，繼續(xù)進(jìn)行下去。