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熊錦秋:股票發(fā)行注冊制改革須妥善謀劃

2013-11-20 01:07:10

◎熊錦秋(資深經(jīng)濟研究工作者)

日前發(fā)布的 《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出:健全多層次資本市場體系,推進股票發(fā)行注冊制改革。在當前股市現(xiàn)狀下,為順利推進股票發(fā)行注冊制改革,筆者認為需要從以下幾個方面妥善謀劃。

第一,應(yīng)進一步將IPO核查打假機制發(fā)揚光大。為打擊IPO中的財務(wù)造假等弊端,證監(jiān)會專門組織IPO在審企業(yè)2012年財務(wù)報告專項檢查,檢查形式為抽查。筆者認為,抽查雖然會對所有擬IPO企業(yè)的造假念頭形成威懾或遏制,但對于沒有被抽查到并上市的企業(yè),仍可能有造假行為,對于投資這些企業(yè)的投資者而言,其上當受騙就是100%概率,仍將波及社會方方面面、危害巨大。對于證監(jiān)會提出“在發(fā)審會前對中介機構(gòu)底稿進行抽查”。筆者建議必須對每家擬IPO企業(yè)都進行財務(wù)核查打假,或者說對每家企業(yè)的財務(wù)等信息都進行常態(tài)化、制度化的嚴格審核。確保每家擬發(fā)行企業(yè)披露的信息及時、完整、準確,這是對發(fā)行審核工作的最起碼要求,否則發(fā)行審核工作就失去意義。

當然這可能將耗費大量的人力物力財力,但筆者認為,即使花再大的成本也要付出,之前IPO的發(fā)行速度,“蘿卜快了不洗泥”,這樣的股市發(fā)展模式難以繼續(xù),需要盡快改革,為此也可考慮由擬發(fā)行人負責部分核查成本。

目前IPO核查打假不少工作其實是委托社會上的會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)來進行。筆者認為,證監(jiān)會也應(yīng)該適當擴招一些會計師等專業(yè)人員,以應(yīng)對嚴格發(fā)審的專業(yè)人員需求,上市公司財務(wù)等信息的真假不可能全部依靠社會中介機構(gòu)來判斷,最起碼,證監(jiān)會自己對這些信息真假也應(yīng)該有鑒別能力。

第二,應(yīng)建立企業(yè)股票發(fā)行上市競爭機制??梢詳嘌?,在今后相當長的時間內(nèi),企業(yè)仍然會對股票發(fā)行上市孜孜以求。對于經(jīng)過發(fā)行審核并獲得證監(jiān)會準予注冊的大量企業(yè),哪些先發(fā)行,應(yīng)該建立一套相關(guān)機制。比如將擬上市企業(yè)的發(fā)行市盈率、投資者申購率等指標排序,讓企業(yè)競爭發(fā)行上市資格,誰對投資者讓利最大、誰最受投資者歡迎,就優(yōu)先讓其發(fā)行上市,讓有限的資源得到最優(yōu)配制。

第三,應(yīng)盡快完善退市制度。隨著注冊制的實行,以及未來滬深交易所上市門檻的降低,未來A股市場也有可能出現(xiàn)與目前美國股市相同的一幕,那就是即使公司虧損,仍然可以發(fā)行上市,只要投資者認賬就行。但是,如果A股市場退市機制不健全,仍然可以賣殼,那么一些績劣公司上市后就會不思進取,花光投資者的募集資金后轉(zhuǎn)手賣殼,兩方面得利??梢哉f,實行注冊制的一個前提條件就是必須配套建立健全的退市制度,這是在推進注冊制改革中需要予以明確的,否則,股市的優(yōu)化資源配置功能就無從談起,股市也將成為“殼”的海洋。

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