每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京

昨日 （11月19日），央行開展350億元的逆回購(gòu)操作，較此前大幅放量。央行此舉對(duì)Shibor和銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率的影響似乎立竿見影，主要品種都下降了幾十個(gè)基點(diǎn)。但對(duì)利率市場(chǎng)具有預(yù)期作用的利率掉期卻不為所動(dòng)，還上升了數(shù)個(gè)基點(diǎn)。

“利率掉期有前瞻性，基本沒(méi)怎么往下掉。和昨天收盤比，利率掉期開始只下降了2~3個(gè)基點(diǎn)，后來(lái)反倒上行了6個(gè)基點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)特征明顯?！蹦彻煞菪匈Y金部交易員昨日對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

近日，央行公布的10月中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款猛增4416億元，但依然未能逆轉(zhuǎn)資金市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。

“還有人在借錢。中小機(jī)構(gòu)，城商行和農(nóng)信社都有在借。有的機(jī)構(gòu)不到下午4點(diǎn)不敢說(shuō)有錢，擔(dān)心頭寸缺，資金偏緊?！?1月18日下午3點(diǎn)多，上述股份行資金交易員表示。

某銀行金融市場(chǎng)部分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，根據(jù)央行三季度貨幣政策報(bào)告，央行對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)條件和調(diào)控，還是比較滿意。央行想去過(guò)剩產(chǎn)能，想壓杠桿。目前，資金利率高，一方面有心理層面因素，另一面也為年底資金需求作準(zhǔn)備。

“現(xiàn)在機(jī)構(gòu)砍債券的很多”/

“央行（昨天）逆回購(gòu)的量有點(diǎn)出乎意料，但對(duì)市場(chǎng)影響不大。利率掉期只是小幅往下走，基本沒(méi)什么空間。而貨幣市場(chǎng)利率一開盤就在低位了，開始的利率很重要，全天波動(dòng)中樞就定下來(lái)了?！鄙鲜龉煞菪匈Y金部交易員表示。

昨日，Shibor主要品種均出現(xiàn)下跌，隔夜、7天、14天、1月期分別下降43.8個(gè)基點(diǎn)、52.7個(gè)基點(diǎn)、66.6個(gè)基點(diǎn)、28.4個(gè)基點(diǎn)至4.075%、4.83%、5.532%、6.121%。但上述交易員表示，昨日10年期國(guó)債品種的收益率達(dá)到了4.7%。

招行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“現(xiàn)在可能還是機(jī)構(gòu)心態(tài)比較脆弱。央行政策一直偏緊，機(jī)構(gòu)心態(tài)比較悲觀。上周央行暫停逆回購(gòu)，利率一下子飆起來(lái)。”

“（上周五）就開始資金緊張，有些機(jī)構(gòu)就愿意出高價(jià)。出錢的就這么幾個(gè)機(jī)構(gòu)，國(guó)開行、大行，大行也不全出，就一兩家，大行自己錢也不多。”上述股份行交易員對(duì)記者表示。

上述股份行交易員表示，現(xiàn)在有些機(jī)構(gòu)“債券虧得一塌糊涂。止損的已經(jīng)止損，能扛的就扛。不過(guò)下手砍債券的還是很多。債券業(yè)務(wù)虧1%就很多，因?yàn)轶w量大。”

“目前的債券投資策略，如果是交易，還是觀望為上。如果是長(zhǎng)期持有，一直都說(shuō)可以配了，但配進(jìn)去就會(huì)虧。”劉東亮表示，長(zhǎng)期來(lái)看，債券已接近收益率頂部，但頂部（10年期國(guó)債）是4.6%還是4.7%，難判斷，2008年頂部收益率是4.6%，但現(xiàn)在已經(jīng)有人預(yù)期到5%了。

對(duì)于市場(chǎng)上有時(shí)出現(xiàn)債券收益率持續(xù)走高，而銀行間資金如Shibor等回落的情況，上述銀行分析師認(rèn)為，Shibor反映資金整體松緊，但還有一個(gè)資金流向問(wèn)題。從年初開始，銀行就愿意配非標(biāo)，到現(xiàn)在還沒(méi)結(jié)束。即便同業(yè)融資管理辦法出臺(tái)后，銀行也一不定會(huì)砍非標(biāo)，還要看創(chuàng)新，銀行也可以用自營(yíng)來(lái)做非標(biāo)。

市場(chǎng)情緒仍偏悲觀/

“雖然昨日的逆回購(gòu)量比較大，但市場(chǎng)情緒已經(jīng)偏悲觀了。對(duì)債市沒(méi)有太大影響。債券收益率還在漲。從近期政策態(tài)度來(lái)看，對(duì)債市比較悲觀。另外，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，而債市在經(jīng)濟(jì)弱的時(shí)候比較好。”某銀行分析師表示。

劉東亮表示，11月的外匯占款應(yīng)該也不會(huì)少，至少要比9月高。從銀行結(jié)售匯角度看，11月和10月差不多。11月（整體資金供應(yīng)）應(yīng)該比10月好，因?yàn)?0月還有財(cái)稅上繳抽走資金，而11月接下來(lái)會(huì)迎來(lái)財(cái)政投放。

上述交易員認(rèn)為，如（11月）外匯占款過(guò)高，央行會(huì)采取對(duì)沖，減少逆回購(gòu)。另外，目前貸款總量、社會(huì)融資總量、M2都已經(jīng)很高，加上同業(yè)業(yè)務(wù)整頓，央行不會(huì)將資金放得太松。

另?yè)?jù)近日《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)有關(guān)部門起草的《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》已成形，并于11月上報(bào)銀監(jiān)會(huì)決策層，有望在近期獲批，并于2014年2月開始執(zhí)行。

上述交易員預(yù)期，本月余下的時(shí)間，債券市場(chǎng)還是不會(huì)上得很快，也不會(huì)怎么下來(lái)。他認(rèn)為，國(guó)債、金融債這些也還會(huì)發(fā)，想辦法不出現(xiàn)流標(biāo)。對(duì)于央行未來(lái)動(dòng)作，另一位銀行交易員認(rèn)為，逆回購(gòu)在月底可能保持一定持續(xù)性，但利率不會(huì)動(dòng)。央行要想平滑市場(chǎng)悲觀情緒，會(huì)讓7天回購(gòu)利率維持合理價(jià)位。