本報記者倪銘婭 14日召開的全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)擴大試點主辦券商動員暨技術系統(tǒng)建設培訓會被市場人士視為新三板擴圍前的最后沖刺。 中國證券報記者從參會人士處獲悉，新三板基本制度的準備工作已經(jīng)完成，只需等待國務院審批后“落地”實施。此外，新三板推出的協(xié)議平臺、做市商平臺和競價平臺“三大平臺”交易細則將于近期公布，預計明年二季度協(xié)議平臺上線，明年三季度做市商平臺上線。協(xié)議平臺模擬測試或于明年1月進行。 “優(yōu)先股、私募債、可轉債等其他交易品種將進入新方案。”相關參會人士表示，市場關注的轉板機制也有望理順?！爸档靡惶岬氖?，為了增強市場的規(guī)范性，新三板還將提高個人投資者準入門檻。” 擴圍沖刺準備工作就緒 對于新三板擴圍事宜，參加此次培訓的一位投行人士向中國證券報記者透露，新三板基本制度的準備工作已經(jīng)完成，只需等待國務院審批后“落地”實施。 來自全國股轉系統(tǒng)消息顯示，新三板市場運行之后，市場交易平臺將由協(xié)會管理的代辦系統(tǒng)變更為獨立運行的全國中小企業(yè)股轉系統(tǒng)，同時需要更新技術系統(tǒng)給予支持。 該人士透露，新三板市場交易技術系統(tǒng)更新工作已經(jīng)就緒。目前，全國股轉系統(tǒng)公司及相關單位已經(jīng)完成技術系統(tǒng)開發(fā)和系統(tǒng)搭建，即將進入測試環(huán)節(jié)，用于實現(xiàn)技術系統(tǒng)的新老切換，并實現(xiàn)與擴圍等工作的無縫銜接。 今年6月，國務院常務會議研究部署金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的政策措施，要求優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟轉型升級，更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展，更有針對性地促進擴大內需，更扎實地做好金融風險防范。會議研究確定了八大政策措施，其中明確提出應加快發(fā)展多層次資本市場，將中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)試點擴大至全國，鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。 全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)董事長楊曉嘉日前表示，將中小企業(yè)股份轉讓試點擴大到全國的條件已經(jīng)具備。 11月6日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司向各主辦券商下發(fā)了一份《關于盡快做好擴容后紙質版材料的通知》，要求主辦券商著手做好紙質版材料正式申報準備工作。這些信號讓不少業(yè)內人士預計，新三板擴容方案有望近期公布。 亮點眾多轉板機制將理順 在靜待方案公布的同時，有關新三板交易的一些具體細則也值得期待。投行人士向中國證券報記者透露，在市場交易制度方面，規(guī)則進行了創(chuàng)新。比如，在保留協(xié)議轉讓方式的基礎上，規(guī)定可并行實施競爭性傳統(tǒng)做市商制度。掛牌公司股份可以采用協(xié)議方式、做市方式、競價方式等進行轉讓，并可以轉換轉讓方式。同時，降低單筆報價委托最低股數(shù)，采用多邊凈額擔保交收模式，并完善市場定向融資功能，放寬股票限售規(guī)定。 值得關注的是，新三板將推出的協(xié)議平臺、做市商平臺和競價平臺“三大平臺”的交易細則將于近期公布?！叭笃脚_的交易規(guī)則已基本確定?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?，第一步是明年1月進行協(xié)議平臺仿真模擬測試，第二步進行做市商平臺測試，最后是競價平臺測試?！邦A計明年二季度協(xié)議平臺首先上線，明年三季度做市商平臺上線。由于競價交易周期較長，時間暫未確定?！? “新三板還將推出優(yōu)先股、私募債、可轉債等其他交易品種。”該投行人士透露，股轉系統(tǒng)已與各大銀行建立戰(zhàn)略合作關系，各大銀行將針對新三板掛牌公司創(chuàng)新授信產(chǎn)品，貸款資金用途不做嚴格限制，甚至可以用于并購，其余創(chuàng)新產(chǎn)品還在研究中。 “關注度極高的轉板機制也有望發(fā)布。”上述投行人士稱，在新三板市場發(fā)展已經(jīng)得到市場共識的情況下，此次發(fā)布的方案有望理順轉板機制。 有關轉板機制問題，全國股轉系統(tǒng)總經(jīng)理謝庚曾表示，我國市場實施發(fā)行與上市分離，證監(jiān)會有關部門負責股票的發(fā)行審核，交易所負責上市審核。在場外市場掛牌的公司，由于已經(jīng)過證監(jiān)會公開轉讓的核準，如果具備任何一個交易所上市的條件，無需重新進行發(fā)行審核，可以直接向該交易所遞交上市申請上市。前提是這家公司全面具備了交易所在規(guī)范性、盈利、股權分散程度等方面的條件。如果未達到這些條件的，也可直接去證監(jiān)會申請公開發(fā)行并上市。 這一思路早已上報證監(jiān)會并研究多時，有望為正式發(fā)布的新三板擴圍方案引用。不過，為了避免部分企業(yè)試圖監(jiān)管套利、將新三板視為“綠色通道”，市場人士指出，最終方案將對掛牌時限作出限制，掛牌滿一定年限后方可轉板。此外，轉板后企業(yè)如需公開發(fā)行股份的話，還必須要經(jīng)過證監(jiān)會的發(fā)行核準。 業(yè)內人士認為，轉板制度出臺是完善資本市場制度設計關鍵的一步，給企業(yè)提供了各種可能性。在制度完善落實后，新三板市場交易采取公開的方式，并具備證券市場的一些基本功能，包括發(fā)行、交易、并購等，加之正在醞釀的優(yōu)先股和債權融資功能，這意味著這一市場能夠為企業(yè)提供全面服務。企業(yè)是否需要轉板需根據(jù)實際情況而定，不應為了轉板而轉板。 門檻提升增強風險承受能力 某參會券商透露，與原有中關村試點的規(guī)則不同，股轉系統(tǒng)新規(guī)定允許自然人投資，但對其準入設定了較高門檻。原規(guī)則中，自然人資產(chǎn)須達到300萬元，新規(guī)則中個人投資者門檻將高于這一標準。 針對此設計，謝庚曾解釋說，股轉系統(tǒng)市場是一個小眾市場，面對的是處于初創(chuàng)期、不確定性強的公司。這些公司沒有穩(wěn)定的市場份額，部分公司掛牌時就已連續(xù)虧損，但這些公司處于研發(fā)階段，未來可能有很大增長空間，對這樣的公司作出投資判斷是需要識別和承受能力的。 謝庚表示，對自然人設定較高投資門檻也是國際市場的通行做法，如此投資者準入安排目的在于完善投資者結構，使投資行為多元化而非同質化。無法達到要求的自然人可以通過理財產(chǎn)品間接投資全國股轉系統(tǒng)。 即便新三板提高個人投資者門檻，新三板掛牌的企業(yè)數(shù)量也可能不會受此影響。 全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，股轉系統(tǒng)掛牌公司家數(shù)已經(jīng)超過350家，主辦券商家數(shù)則達到79家。 按照華泰證券的統(tǒng)計，根據(jù)擴容進度、掛牌速度、市值變化、交易活躍度等指標綜合測算，未來5年新三板掛牌公司數(shù)量有望突破4000家，總市值達到萬億元以上。