本報記者陳瑩瑩

央行數(shù)據(jù)顯示，10月社會融資規(guī)模為8564億元，比去年同期少4342億元。當月人民幣貸款增加5061億元，同比多增7億元。分析人士指出，新增人民幣貸款明顯減少一方面源于季節(jié)因素，另一方面因為9月新增貸款過多，商業(yè)銀行有意控制。從趨勢看，企業(yè)中長期貸款投放仍持續(xù)增加。

央行10月一改此前凈投放態(tài)度，當月凈回籠資金897億元。分析人士認為，年末市場流動性“易緊難松”，但也不會出現(xiàn)6月那樣流動性異常緊張的狀況，預計全年M2增速在14%左右?？紤]到年末外匯占款仍將攀升、外部流動性偏寬裕，央行有望于下月適時啟動流動性對沖措施，包括重啟央票和正回購發(fā)行。

中長期貸款溫和擴張

1-10月社會融資規(guī)模為14.82萬億元，比去年同期多1.81萬億元。10月社會融資規(guī)模為8564億元，比去年同期少4342億元。當月人民幣貸款增加5061億元，同比多增7億元；外幣貸款折合人民幣增加53億元，同比少增1237億元；委托貸款增加1834億元，同比多增893億元；信托貸款增加404億元，同比少增1040億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少398億元，同比少增1127億元；企業(yè)債券凈融資1067億元，同比少1925億元；非金融企業(yè)境內股票融資78億元，同比少10億元。

交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健認為，雖然10月新增人民幣貸款明顯減少，但中長期貸款溫和擴張趨勢明顯。在需求端，經(jīng)濟企穩(wěn)、潛在信貸需求擴張是積極因素，由于三季度信貸投放步調略快、四季度銀行信貸計劃總體較低、行業(yè)不良壓力有所上升及央行重申貨幣信貸和社會融資規(guī)模適度增長等內外多方面限制因素,都對本月貸款投放形成一定約束。

鄂永健指出，10月對公貸款增加3010億元，較上月少增1338億元，較上年少增576億元。其中，短期貸款增加2148億元，環(huán)比減少1204億元；中長期貸款增加1440億元，環(huán)比減少1017億元；票據(jù)融資余額持續(xù)下降，本月凈減少706億元。

從增長態(tài)勢來看，對公中長期貸款余額同比增速8.88%，較上月略降0.16個百分點，但并未改變全年企業(yè)中長期貸款投放持續(xù)增加的趨勢，因為9月信貸突發(fā)性因素較明顯，10月月末中長期貸款余額同比增速相對7、8月月末分別有0.70和0.28個百分點的上升。

銀行業(yè)內人士預計，綜合多方面因素考慮，預計四季度銀行信貸計劃相對前三季度較低，新增信貸投放將略有放緩。

流動性料難寬松

10月銀行間市場同業(yè)拆借月加權平均利率為3.83%，分別比上月和去年同期高0.36個和0.96個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為3.86%,分別比上月和去年同期高0.37個和1.04個百分點。另外，10月銀行間人民幣市場以拆借、現(xiàn)券和債券回購方式合計成交15.25萬億元，日均成交8026億元，日均成交同比減少22.9%。這與四季度資金價格將持續(xù)走高的市場預期一致。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，11、12月銀行間市場的資金價格或許還會走高，但肯定不會超過4%。短期內，央行降低存款準備金率或利率的可能性都不太大，但年底前也不可能出現(xiàn)銀行間市場流動性過于緊張的局面，預計年內貨幣市場總體處于平穩(wěn)運行格局。

連平指出，目前市場流動性并沒有想象中那么緊，但資金價格不斷攀升，這和商業(yè)銀行經(jīng)過6月“錢荒”教訓后，操作偏謹慎有關。

中國社會科學院金融重點實驗室主任劉煜輝表示，年末流動性狀態(tài)由之前的“易松難緊”轉向“易緊難松”。“進來的是短錢，出去是長錢。短錢經(jīng)過銀行中介又進入到經(jīng)濟的長期資產(chǎn)，不斷累積脆弱性的隱患。”他表示，不僅是金融部門，整體經(jīng)濟的流動性錯配可能累積到相當嚴重程度。近年來，銀行只能用更短的、不穩(wěn)定的、高成本負債（同業(yè)+理財）去支持其信用資產(chǎn)，進一步加劇了流動性脆弱。

或重啟流動性對沖

券商人士認為，鑒于年末外部流動性將偏寬裕，央行有望適時啟動流動性對沖措施。連平認為，考慮到外貿狀況較好結匯較多及物價水平較適宜的宏觀格局，加之年末國際資本可能較大規(guī)模流入，公開市場操作工具將會被頻繁使用，以調節(jié)短期市場流動性波動。

前三季度凈投放現(xiàn)金1833億元，而10月當月凈回籠現(xiàn)金897億元。市場人士分析，央行近期公開市場操作的態(tài)度開始轉變，未來或將主要考慮如何對沖大量國際資本流入，以及維持市場利率相對穩(wěn)定。預計央行為應對大量跨境資金涌入，以及外匯占款的巨量反彈，可能在下月適時重啟央票和正回購發(fā)行。