每經編輯 每經記者 謝振宇 發(fā)自成都    

每經記者 謝振宇 發(fā)自成都

春江水暖鴨先知，如今的白酒業(yè)，可以用“深寒”來形容：最新披露的上市酒企三季報顯示，申萬分類的13家白酒上市公司，今年前三季度收入和凈利潤增速分別為-3.3%和-6.3%。這與過往白酒行業(yè)“黃金10年”的凈利增速30%~50%相比，相差甚遠。

但毛利率可觀、市場消費空間巨大的白酒業(yè)，卻成了業(yè)外資本青睞的領域。近期，娃哈哈、榮程鋼鐵等業(yè)外著名資本紛紛宣布進駐白酒業(yè)，意欲抄底。

那么，目前是否是抄底的最佳時機，行業(yè)拐點究竟何時到來？昨日（11月6日），白酒營銷專家謝一穎向《每日經濟新聞》記者表示，若酒企能夠解決好與消費人群對接、品牌、產業(yè)等多方面的問題，此輪行業(yè)調整最快也需3年左右的時間。在一些業(yè)內人士看來，業(yè)外資本的最新“殺”入，或錯誤判斷了“抄底”的時機。

抄底：盲目還是理性？

9月以來，娃哈哈、知名鋼鐵企業(yè)天津榮程集團、中國平安集團紛紛宣布涉足白酒業(yè)。

其中，榮程集團在四川瀘州合江縣計劃投資約120億元，建設年產10萬噸白酒、碼頭、酒莊和健康養(yǎng)生中心項目，打造“酒業(yè)航母”的戰(zhàn)略呈現(xiàn)。10月底，中國平安集團擬入資5億元，投資宜賓紅樓夢酒業(yè)，用于后者渠道建設、品牌打造。

“相比很多行業(yè)，白酒業(yè)仍有較好的利潤率，目前普遍在30%以上，即使行業(yè)利潤率未來降低一半，也相較其他一些行業(yè)高出不少。”北京否極泰基金執(zhí)行合作人董寶珍認為。

11月5日，娃哈哈集團正式進軍白酒領域的規(guī)劃迅速“出爐”。娃哈哈方面表示，將與茅臺鎮(zhèn)金醬酒業(yè)成立合資公司，雙方合作共推產品。談及原因，宗慶后表示，當前白酒行業(yè)進入發(fā)展低谷，而中國又有著悠久的酒文化，行業(yè)的振興與傳承需要有實力的企業(yè)加入。

那么，目前是否是較好的 “抄底”時機呢？在四川九里春酒業(yè)股份有限公司副總經理彭作權看來，目前業(yè)外資本的進入，可以獲得較好的溢價能力，而通過行業(yè)調整期，也可為新團隊等的磨合以及對行業(yè)有一個適應的過程。“一些中小企業(yè)想做大做強，就需要找資本進行合作，目前正是較好的時機。”

但也有觀點認為，這些業(yè)外資本的進入，并未找好合適時機。謝一穎認為，單純從資本準入的角度考慮，“目前肯定是早了”。

在謝一穎看來，一是目前行業(yè)仍呈下滑之勢，行業(yè)此輪調整的底部還未呈現(xiàn)；二是下滑之后，行業(yè)和產業(yè)將以何種形式和方向面對當前的調整，目前似乎并未找到合適的方式。

行業(yè)拐點何時到來

“行業(yè)何時能夠真正走出來？我認為，這主要不是宏觀政策環(huán)境的問題，而是行業(yè)內部的調整的問題。如果不能解決好產業(yè)內部的調整，品牌、營銷等問題，可能10年時間都不能出現(xiàn)行業(yè)拐點。”謝一穎表示，即使解決好前述問題，行業(yè)的此輪調整最快也要3年左右。

持有類似觀點的不在少數(shù)。11月5日，記者接觸到的一位成都經銷商人士也私下表示，他認為，白酒行業(yè)的此輪調整或持續(xù)數(shù)年時間。

該經銷商人士的悲觀，源于目前白酒市場的銷量大幅下滑。據其透露，在今年中秋、國慶旺季，公司的高端酒銷售下滑了30%~40%左右，2000元以上的超高端酒甚至下滑了90%。

市場層面的銷售遇阻，傳遞到酒企層面，則表現(xiàn)在酒企相應報表的營收增速放緩、凈利更多出現(xiàn)虧損。

根據申萬分類的13家白酒上市公司公布的數(shù)據顯示，今年前三季度營收總額為772.20億元，同比減少3.26%；實現(xiàn)凈利潤276.53億元，同比減少6.33%。

而在過去的黃金時期，白酒業(yè)營收凈利快速增長，完全是另外一番景象。

據Wind數(shù)據統(tǒng)計，2003年至2012年，白酒行業(yè)13家上市公司營業(yè)總收入為3960.69億元，增速呈逐年遞增之勢,2011年達到最高峰，營收增速為45.97%，此外，2010年和2012年的營收增速分別為35.67%和37.28%。2011年、2012年行業(yè)凈利潤增速分別為60.16%和54.51%。

去年下半年以來，白酒行業(yè)增長空間大幅受限，到今年三季度，上市酒企所呈現(xiàn)出來的大多為凈利同比負增長。

對于行業(yè)拐點到來的時間，業(yè)內也有較大爭議。悲觀者多認為至少需要3~4年，而樂觀者則判斷，拐點很快就會到來。

平安證券10月初的研報指出，白酒行業(yè)調整真正開始步入深水期，且由于渠道的廣泛性和多層次性，調整持續(xù)時間應會較長，并將持續(xù)給酒廠報表帶來壓力。“我們判斷，酒廠報表增速從下降到轉穩(wěn)至少要到2014年第二季度”。

董寶珍則認為，目前，茅臺的三季報較二季度已有一些回暖，或預示著一線酒企將能穩(wěn)住當前市場局面，而二三線酒企，可能只需要兩個季度左右的時間來清理庫存。

不僅如此，酒企人士對于未來行業(yè)走勢的態(tài)度也較為謹慎。

近日，瀘州老窖董事長謝明就表示，中國白酒行業(yè)的調整仍會持續(xù)，至少一兩年內不會完全恢復。

彭作權則認為，目前受整體經濟環(huán)境的影響，行業(yè)面臨的一大問題是清理庫存，這就可能需要1~2年時間，而整體調整可能會持續(xù)2~3年時間。