新一屆政府的經(jīng)濟(jì)管理思路正對(duì)證券行業(yè)產(chǎn)生積極影響。證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，券商投資銀行部門(mén)和研究所率先結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整以及市場(chǎng)運(yùn)作。

積極轉(zhuǎn)向并購(gòu)業(yè)務(wù)

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)安青松表示，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)表現(xiàn)出三個(gè)方面的趨勢(shì)：一是針對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出的行業(yè)，通過(guò)橫向并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。二是針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈不完整、企業(yè)處在價(jià)值鏈低端的問(wèn)題，通過(guò)縱向并購(gòu)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。三是跨境并購(gòu)趨于活躍。

安青松說(shuō)，A股上市公司2000年以來(lái)已實(shí)施了370多起跨境并購(gòu)。這一方面是行業(yè)性的產(chǎn)能過(guò)剩亟需通過(guò)國(guó)際化來(lái)釋放，另一方面通過(guò)并購(gòu)，獲取海外的先進(jìn)技術(shù)、研發(fā)平臺(tái)、資源和市場(chǎng)渠道等。中國(guó)企業(yè)在跨境并購(gòu)中，通常是“走出去”了，但很多還沒(méi)有“走進(jìn)去”。其中，很重要的原因之一是金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不到位，尤其是國(guó)內(nèi)投行很少能跟著企業(yè)走出去提供服務(wù)支持。

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，自2010年以來(lái)，除中金公司、中信證券(600030)外，華泰聯(lián)合證券、西南證券(600369)等中型券商開(kāi)始積極備戰(zhàn)并購(gòu)業(yè)務(wù)并取得較好業(yè)績(jī)。目前華泰聯(lián)合證券的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)已接近100人；西南證券旗下多個(gè)部門(mén)服務(wù)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。而今年因首發(fā)（IPO）暫停，不少券商將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向并購(gòu)部門(mén)。

西南證券一位投行人士稱(chēng)，今年一些傳統(tǒng)行業(yè)的并購(gòu)案例持續(xù)增加，例如鋼鐵等毛利率持續(xù)下降的傳統(tǒng)行業(yè)，一些競(jìng)爭(zhēng)力較差的企業(yè)為避免關(guān)門(mén)而尋求抱團(tuán)取暖。

清科集團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年房地產(chǎn)、能源及礦產(chǎn)和生物技術(shù)/醫(yī)療健康的并購(gòu)家數(shù)占比排名行業(yè)前三，占比分別達(dá)到13.5%、12.1%和9.6%。

華泰聯(lián)合一位并購(gòu)業(yè)務(wù)人士表示，券商并購(gòu)案例中，新興行業(yè)的爆炸性擴(kuò)張行為尤為矚目。這些新技術(shù)新模式所主導(dǎo)的行業(yè)處于快速發(fā)展之中，不但業(yè)績(jī)有所支撐，而且被市場(chǎng)賦予很高的溢價(jià)，使其擁有較為充沛的資金進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年截至10月中旬， 西南證券、中信建投、海通證券(600837)、中信證券以及華泰聯(lián)合證券等32家券商擔(dān)任上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

除了上市公司收購(gòu)業(yè)務(wù)之外，券商并購(gòu)業(yè)務(wù)部門(mén)還積極參與新興行業(yè)公司借殼上市公司。

西南證券上述人士稱(chēng)，因IPO暫停，今年以來(lái)新興行業(yè)的公司借殼沖動(dòng)猛增。“雖然借殼并不容易，但券商參與其中仍然可獲得一定的收入，最重要是能夠了解到中國(guó)經(jīng)濟(jì)最前沿的部分技術(shù)和經(jīng)營(yíng)模式，這對(duì)券商研究和行業(yè)投資有積極的參考作用。”

研究向新興產(chǎn)業(yè)傾斜

研究是投資銀行的核心業(yè)務(wù)之一。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要階段，部分券商研究所基于宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。

自去年開(kāi)始，國(guó)信證券研究所結(jié)合新一屆政府的經(jīng)濟(jì)管理思路對(duì)旗下研究行業(yè)的人員配置進(jìn)行了大幅調(diào)整—對(duì)傳統(tǒng)基建相關(guān)行業(yè)的投入只減不增，對(duì)人員的控制亦是如此。同時(shí)在電子、通信、環(huán)保、農(nóng)業(yè)等7個(gè)領(lǐng)域重點(diǎn)配置；研究TMT（科技、媒體和通信）、環(huán)保、醫(yī)藥和消費(fèi)行業(yè)的團(tuán)隊(duì)成員比以往大增。

國(guó)信證券研究所表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必然會(huì)傳導(dǎo)至微觀層面，研究不能再像過(guò)去那樣廣撒網(wǎng)，而應(yīng)該針對(duì)未來(lái)具有廣闊前景的行業(yè)進(jìn)行傾斜。

今年年中，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)信研究所的改革多持有觀望態(tài)度。而隨著近幾個(gè)月一些創(chuàng)業(yè)板公司在市場(chǎng)上有較好表現(xiàn)，很多券商和基金公司漸漸意識(shí)到研究轉(zhuǎn)型的重要性。

除了行業(yè)大調(diào)整之外，北京、上海一些券商考慮將多個(gè)新興產(chǎn)業(yè)作為研究重點(diǎn)進(jìn)行特殊配置，并與公司內(nèi)部的投行、資管和其他新業(yè)務(wù)部門(mén)建立專(zhuān)項(xiàng)小組，以推進(jìn)各個(gè)業(yè)務(wù)的拓展。

銀河證券研究所一位人士稱(chēng)，券商的研究不是在泡沫的基礎(chǔ)上添磚加瓦，而是在魚(yú)龍混雜的市場(chǎng)中找出真正代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展方向的優(yōu)秀公司、優(yōu)秀行業(yè)。從這個(gè)角度而言，券商對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的研究重要性不言而喻，而盡快投入資源是券商研究必然的戰(zhàn)略選擇。