◎項(xiàng)崢（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）

日前，IMF發(fā)布的 《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中對(duì)我國的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示。當(dāng)前我國影子銀行的發(fā)展與金融市場(chǎng)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)不無關(guān)系，背后隱含了復(fù)雜的監(jiān)管套利與回避監(jiān)管動(dòng)機(jī)。因此，緩釋影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，客觀上需要進(jìn)一步深入推進(jìn)金融改革。

我國影子銀行業(yè)務(wù)與發(fā)達(dá)國家以“發(fā)起-分銷”模式為主要特征的影子銀行業(yè)務(wù)有著本質(zhì)區(qū)別。我國影子銀行業(yè)務(wù)，還不是真正意義上的影子銀行，其蓬勃發(fā)展，是在現(xiàn)行金融制度下的創(chuàng)新與突破，適應(yīng)了全社會(huì)多層次融資發(fā)展的客觀需要。一是信貸投向結(jié)構(gòu)問題突出，社會(huì)需要?jiǎng)?chuàng)新融資渠道。近年來，雖然我國信貸增長(zhǎng)快速，但結(jié)構(gòu)問題突出，國有企業(yè)、地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)占據(jù)較大份額，迫使民營企業(yè)、中型企業(yè)尋求新的融資途徑。二是信貸規(guī)模約束下，非信貸融資需求旺盛。為糾正信貸超常規(guī)增長(zhǎng)，管理層對(duì)信貸擴(kuò)張速度進(jìn)行限制，一定程度上影響到正在開發(fā)與建設(shè)的項(xiàng)目，從而引發(fā)大量非信貸融資需求。三是高收益理財(cái)需求需要突破利率管制。居民財(cái)富不斷積累，社會(huì)理財(cái)需求旺盛，促使商業(yè)銀行繞道影子銀行業(yè)務(wù)，提高理財(cái)收益率，突破了存款利率上限管制。四是金融市場(chǎng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，各類金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營日趨活躍。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為金融機(jī)構(gòu)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

緩釋影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，需要深入推進(jìn)金融改革。加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，將管制利率與市場(chǎng)利率并軌，可有效減少金融機(jī)構(gòu)繞道影子銀行的業(yè)務(wù)沖動(dòng)。規(guī)范影子銀行運(yùn)營，明確監(jiān)管與信息披露要求，將影子銀行業(yè)務(wù)暴露在陽光下。完善監(jiān)管體系，深入推進(jìn)功能監(jiān)管、綜合監(jiān)管，明確中央銀行金融穩(wěn)定監(jiān)管職責(zé)，賦予必要檢查與處罰權(quán)，建立影子風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急機(jī)制，有序引導(dǎo)、整體控制影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。深入推進(jìn)地方政府債務(wù)形成機(jī)制改革，研究推動(dòng)地方政府發(fā)行市政債，強(qiáng)化地方人大預(yù)算約束，遏制地方政府舉債沖動(dòng)。進(jìn)一步完善房地產(chǎn)金融政策，細(xì)化差別住房信貸與融資政策，避免資金過度集中房地產(chǎn)領(lǐng)域，促進(jìn)樓市泡沫平穩(wěn)縮減。

雖然我國影子銀行整體風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍，但需要高度警惕其中蘊(yùn)涵的巨大風(fēng)險(xiǎn)。為確保未來宏觀經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行，在安全穩(wěn)妥基礎(chǔ)上大膽改革，有效控制風(fēng)險(xiǎn)，才有可能真正避免影子銀行業(yè)務(wù)沖擊。