每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  袁君  發(fā)自上海

“預(yù)算軟約束的問(wèn)題不但沒(méi)有解決，而且在過(guò)去十年間，越來(lái)越嚴(yán)重，三十年前提出的問(wèn)題到今天，不但沒(méi)有解決，反而更加嚴(yán)重了。”9月27日，中歐國(guó)際工商學(xué)院教授許小年在“2013中國(guó)金融創(chuàng)新論壇”上做出上述表示。

廣義的預(yù)算軟約束是指當(dāng)一個(gè)預(yù)算約束體的支出超過(guò)了它所能獲得的收益時(shí),預(yù)算約束體沒(méi)有被清算而破產(chǎn),而是被支持體救助得以繼續(xù)存活下去 。

許小年表示，“預(yù)算軟約束帶來(lái)的后果是就是道德風(fēng)險(xiǎn)，而道德風(fēng)險(xiǎn)又造成了金融機(jī)構(gòu)去過(guò)度的冒險(xiǎn)，預(yù)算軟約束導(dǎo)致的是企業(yè)的過(guò)度投資，導(dǎo)致的是對(duì)于創(chuàng)新的壓力。”

金融創(chuàng)新是不可阻擋的潮流，對(duì)轉(zhuǎn)型期的中國(guó)尤其如此。它對(duì)完善金融體系功能、提升金融效率、降低金融交易成本至關(guān)重要。與此同時(shí)，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈是永恒的主題，金融監(jiān)管必須創(chuàng)新，與時(shí)俱進(jìn)。

然而在許小年看來(lái)，金融改革在監(jiān)管層面上確實(shí)要改革，市場(chǎng)確實(shí)是要逐步地放開(kāi)，現(xiàn)在的金融機(jī)構(gòu)的自我約束能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力是令人擔(dān)憂的，而且在過(guò)去十年間的一些發(fā)展，使得預(yù)算約束不是硬化了，而是更加的軟化。

他舉例說(shuō)，中航油在新加坡的交易出了問(wèn)題，賠了幾億美元，賠的是納稅人的錢。這要是放在一個(gè)國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)，馬上股東就會(huì)過(guò)來(lái)問(wèn)責(zé)，要求解釋，是機(jī)構(gòu)的問(wèn)題就會(huì)要求負(fù)責(zé)人下臺(tái)。但在我們這兒賠了，沒(méi)大事，國(guó)內(nèi)所謂的股東都是虛擬股東，國(guó)內(nèi)的虛擬股東連說(shuō)話的份兒都沒(méi)有，沒(méi)有人去約束他，去追究責(zé)任。