自從今年二季度，市場對美國退出量化寬松政策的預(yù)期愈加明顯下，新興市場迎來一波資金出走潮，亞洲區(qū)股市遭遇重創(chuàng)，其中印度尼西亞為形勢最嚴(yán)重地區(qū)之一。印尼短期內(nèi)貨幣大幅貶值，從而引發(fā)股市急劇下挫，通脹率高居不下，財政赤字、貿(mào)易赤字一直見紅。而由于此前熱錢過度流入新興市場，印尼經(jīng)濟危機使大批外資撤走，大型PE大舉拋售手中股權(quán)。同時，經(jīng)濟增速放緩，金融市場暴跌，使印尼國內(nèi)的消費熱情降溫，也波及了為印尼的GDP貢獻(xiàn)超過10%的零售行業(yè)。

通脹“吞噬”印尼經(jīng)濟 開齋節(jié)因高物價黯然失色

每經(jīng)實習(xí)記者 曾慈航

如果說股市暴跌、國債重挫，只是讓身處印尼金融市場的投資者哀鴻遍野，那么經(jīng)濟增速放緩、貨幣大幅貶值、通脹迅猛上升則讓該國普通民眾的生活遭受了巨大壓力，節(jié)衣縮食已然反映了大部分印度尼西亞人民的生活狀態(tài)。

經(jīng)濟增速放緩

從印尼今年二季度的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看，對其經(jīng)濟貢獻(xiàn)最大的行業(yè)分別是制造業(yè)（25%）、貿(mào)易（18%）、農(nóng)業(yè)（13%）與交通運輸業(yè)（11%），而金融與服務(wù)業(yè)僅占經(jīng)濟總規(guī)模的19%，在今年二季度，該國交通運輸業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)GDP總量同比上漲11.46%，而同比規(guī)模出現(xiàn)萎縮的行業(yè)，僅此采礦（-1.19%）一項。

盡管印尼屬東南亞最大經(jīng)濟體，且為20國集團成員國，但該國長期以來，一直存在貧富差距與基礎(chǔ)建設(shè)低劣等問題，自美聯(lián)儲于5月份釋放或?qū)⑹站o流動性的信號后，印尼的宏觀經(jīng)濟環(huán)境更出現(xiàn)了明顯的惡化態(tài)勢。首先，經(jīng)濟增速放緩，在截至今年6月30日的第二季度，印尼GDP與去年同期相比增長5.81%，此前，印尼宣布第一季度GDP增長6.02%。而彭博社調(diào)查的19位經(jīng)濟學(xué)家所預(yù)估的二季度GDP增速中值為5.9%。

物價高企

除了差于預(yù)期的經(jīng)濟增速，印尼經(jīng)濟最大的威脅則來自于物價高企，雖然近兩個月來印尼央行已連續(xù)三次上調(diào)基準(zhǔn)利率至7%，但該國今年6、7月的消費者物價水平卻分別同比上漲了5.9%、8.61%，而8月份消費者物價指數(shù)同比增速則已攀升至8.8%，創(chuàng)下近4年來的新高，其中漲幅較大的商品分別為食品原料（15.12%）、運輸、通訊與財政服務(wù)（14.62%）、食品和飲料（6.51%）。

印尼的高通脹對于那些未身臨其境的普通投資者來說，或許僅僅是一連串冰冷的數(shù)字，但對于生活在印尼的普通人而言，物價的迅猛提升，卻正實實在在地吞噬他們的財富，改變他們的生活方式。

據(jù)新華社報道，去年開齋節(jié)（Eid-ul-Fitr）時，已身為兩個孩子母親的印度尼西亞家庭主婦Halimah，曾邀請其親朋好友前往酒店來慶祝節(jié)日的到來，但在今年的開齋節(jié)，隨著印尼主食、家庭用品價格的飆升，令生活在雅加達(dá)東部的Halimah家庭預(yù)算吃緊，要想如去年那樣攜好友家人去酒店慶祝更成為了一種奢望，“我不得不取消今年的宴會，畢竟現(xiàn)在的物價已讓我無法在外面吃飯了，為了能夠支付我兩個孩子的學(xué)費，我和丈夫在今年開齋前連新衣服都沒還有購置，這在近幾年實屬首次。”Halimah無奈地說道。

不僅是印尼的消費者感受到物價太高，印尼的商家對此也感到無奈，“物價猛漲讓這兒的所有東西都變得很貴，在這種情況下，愿意來光顧的顧客也變得越來越稀少。”生活在雅加達(dá)中心地段的蔬菜商販Sukaesi如此感嘆道。如今，生活在印尼的人們正在掙扎著應(yīng)付目前的通脹壓力，而Sukaesi同樣困惑，怎樣才能賣出更多的辣椒與蔬菜以支撐她的家庭，畢竟辣椒價格在7月已環(huán)比上漲近70%。

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印尼經(jīng)濟概況

身為亞洲新興市場的印度尼西亞，約由1.7萬個島嶼組成，是全球最大的群島國家，疆域橫跨亞洲及大洋洲，別稱“千島之國”。

目前，印尼是東南亞最大經(jīng)濟體，且為20國集團成員國，這個島嶼國家擁有豐富的天然資源，包括石油、天然氣、錫、銅及黃金。

印尼的貿(mào)易活動覆蓋多種產(chǎn)品，其主要進(jìn)口品為機械設(shè)備、化學(xué)制品、燃料、食品，而出口品則有石油、天然氣、電力設(shè)備、合板、橡膠及紡織品，除此之外，印尼于海外工作的勞工約600萬人，其中以在馬來西亞及沙特阿拉伯最多，分別有220萬及150萬人，2010年其海外勞工匯款約70億美元回到印度尼西亞。

海外投資遇冷 今年僅4家印尼公司獲得PE認(rèn)購

每經(jīng)記者 楊可瞻

印度尼西亞，曾被投行家稱為新興市場“最性感”的目的地，曾令無數(shù)PE（私募股權(quán)公司）魂牽夢繞，現(xiàn)在卻因為一場危機失去了往日的魅力。一些大型PE要么不來印尼投資，要么大舉拋售手中股權(quán)。

謹(jǐn)慎的投資者VS樂觀的企業(yè)家

過去，大批海外PE在印尼做生意，原因是：一方面，很多企業(yè)資質(zhì)不錯，股市也很“給力”，雅加達(dá)綜指自1983年面世以來暴漲近41倍；另一方面，印尼是新興市場最有潛質(zhì)的國家之一，按目前經(jīng)濟增速，在2030年印尼可超越德國和英國。

然而，現(xiàn)狀卻令人心灰意冷，據(jù)AVCJ數(shù)據(jù)，今年以來，只有4家印尼公司獲得了PE認(rèn)購股份，總交易額同比銳減73%至8700萬美元，只相當(dāng)于2011年6.5億美元的一個零頭。

回到2005年，當(dāng)時還沒有多少投資者關(guān)注印尼，但幾年后，這個群島國家成為東南亞最主要的經(jīng)濟體，農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)占據(jù)重要位置，同時印尼的石油、天然氣和錫儲量豐富，是亞洲主要的煤炭出口商，所以不難見到TPG（德太投資）、KKR集團、凱雷等PE巨頭活躍的身影。

而如今的經(jīng)濟降溫，很大程度上源于企業(yè)給出高估值，與投資者謹(jǐn)慎心態(tài)的碰撞。比如印尼一家消費類公司，向PE開出12~14倍的估值，但參考同類型企業(yè)，估值至多在8倍左右，這樣的結(jié)果自然是雙方不歡而散。

NavisCapitalPartners的合伙人尼古拉斯-布羅伊表示，過去兩年，海外PE對投資印尼的熱情高漲，但這些投資者如今需要面對現(xiàn)實，即投資回報率將不如以前，這自然與那些待售股權(quán)的企業(yè)老板產(chǎn)生了沖突。

更重要的是，由于美聯(lián)儲計劃退出量化寬松政策，加上印尼經(jīng)常項赤字占GDP比重銳減，令投資者瘋狂拋售印尼盧比和股票。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，今年以來，印尼盧比對美元貶值14%，在新興市場排名倒數(shù)第三，同期雅加達(dá)綜合指數(shù)下跌5.6%，其市盈率一度降至8個月新低15.9倍。

市場估值的惡化，自然令PE巨頭止步不前，比如在二季度，德克薩斯PE巨頭TPG就拋售了國家退休金儲蓄銀行近30%的股份，該行主要從事養(yǎng)老金貸款等業(yè)務(wù)，按市值計算，是雅加達(dá)綜指第37大權(quán)重股。

而印尼最大的房地產(chǎn)開發(fā)商力寶卡拉瓦奇公司更是時運不濟，其去年吸引了數(shù)家PE對起旗下醫(yī)院進(jìn)行投資，今年計劃將醫(yī)院上市，卻因為印尼股市暴跌不得已將IPO規(guī)模削減一半。

高度依賴外資

海外PE集體撤退印尼，反映了一個更嚴(yán)重的事實：印尼由于極度依賴外資，一旦全球流動性稍微收緊，其結(jié)果可能都是毀滅性的。

阿斯特拉國際是雅加達(dá)綜合指數(shù)第二大權(quán)重股，主要從事裝配和分銷汽車，但其股權(quán)中有67%來自新加坡投資者，接近14%來自美國，只有1.8%來自印尼當(dāng)?shù)?；中亞銀行是印尼最大的銀行之一，其股權(quán)有79%屬于毛里求斯，7.2%屬于美國，印尼持股比例僅1%。

如果這些海外股東大幅拋售權(quán)重股，就可能影響雅加達(dá)綜合指數(shù)，進(jìn)一步打擊海外投資者在印尼的熱情。

另外，印尼還高度依賴對外直接投資（FDI），彭博匯編的資料顯示，今年1季度FDI達(dá)到42.3億美元，同比上升28%。2012年全年，F(xiàn)DI占GDP比重為2.26%，這一比重幾乎是過去15年的最高值，僅次于2005年時的2.9%和2011年的2.27%。

而在1997年亞洲金融危機期間，印尼FDI比重一度攀升至2.72%，與目前水平非常接近,但隨著印尼盧比和股市崩盤，F(xiàn)DI比重在2000年底自由落體至-2.76%，創(chuàng)歷史最低水平。

三大零售商遭遇“最吃緊”現(xiàn)金流印尼人捂緊口袋慎消費

每經(jīng)記者 羅慧

種種跡象表明，隨著東南金融市場的動蕩，為印尼的GDP貢獻(xiàn)超過10%的零售行業(yè)，正感受著陣陣寒意，而這與過去印尼零售行業(yè)的快速擴張形成了鮮明的對比。對此，位于雅加達(dá)的塞繆爾資產(chǎn)管理公司 （PTSamuelAssetManage－ment）證券分析師BudiBudar表示，“現(xiàn)在，或許他們（零售商）應(yīng)該放緩擴張的步伐了。”

零售商現(xiàn)金流吃緊

哪怕是一年前，在印尼幾乎不可能聽到上述言論。這些年，棕櫚油、煤炭以及錫的出口，不僅為印尼帶來了大量的海外投資，也令國內(nèi)的消費情緒空前高漲，而今年，由于經(jīng)濟增速的放緩，以及金融市場的暴跌，印尼國內(nèi)的消費熱情大大降溫，而印尼的三大零售商也面臨著自2008年金融危機以來，最吃緊的現(xiàn)金流。

在今年上半年，印尼最大的折扣零售商Ramayana的現(xiàn)金流就已經(jīng)下降了26%，而隨著8家新店的陸續(xù)建設(shè)，該公司的現(xiàn)金流還會繼續(xù)減少。

“由于通脹引起的價格上漲以及央行上調(diào)利率，削弱了消費者的購買力，已經(jīng)嚴(yán)重影響到我們的業(yè)務(wù)，希望印尼盾的貶值以及利率上調(diào)的狀況不會持續(xù)太久。”Ra－mayana的主管SetyadiSurya表示。

而印尼的另外兩大零售商Mitra和PTModern，也面臨著同樣的問題。隨著過去十幾年印尼經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，以及中產(chǎn)階級的快速增加，成立于2001年Mitra發(fā)展也異常迅速，在今年前5個月，Mitra一共開設(shè)了106家新店，而在今年還將有244家新店開張，不過這樣的快速發(fā)展模式，也令Mitra的債務(wù)自2011年以來翻了5倍，面對國內(nèi)消費熱情的降溫，這樣的擴張在明年也將有所調(diào)整。

“我們決定放慢擴張的速度，并將Mitra2014年的收入目標(biāo)增幅調(diào)整為20%，低于2013年的25%，同時還會削減資本支出。”Mitra的秘書FettyKwartati稱，“從第一季度開始，我們就明顯感受到了成本上升的壓力，運營費用的漲幅超過收入的增長，已經(jīng)嚴(yán)重影響了公司的盈利能力，由于印尼盾遭到重創(chuàng)，Mitra有50%的進(jìn)口商品，不得不將升高的成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，但即便是印尼最富有的人，也最多只能接受10%到15%的漲幅。”

據(jù)印尼官方公布的最新數(shù)據(jù)顯示，在7月份，該國的貿(mào)易赤字已經(jīng)擴大到創(chuàng)紀(jì)錄的23.1億美元，而8月份的通貨膨脹率也上升到了四年半來的高點至8.79%。

消費壓力驟升

隨著全球經(jīng)濟增速的放緩，海外對印尼大宗商品的需求下滑，而美聯(lián)儲退出貨幣寬松政策的信號，也令印尼的外資紛紛撤離，今年以來，印尼盾對美元已經(jīng)貶值了近13%，而在過去三個月的時間里，雅加達(dá)的主要股指也下跌了近19%，為遏制今年以來本幣的大幅貶值，印尼央行在上周四宣布將基準(zhǔn)利率提高50個基點至7%，但這無疑增加了零售商和消費者的壓力。

過去，在午飯時間，雅加達(dá)市中心繁華的商業(yè)區(qū)，通常熱鬧非凡，然而現(xiàn)在這樣的光景早已不在，“去年的這個時候，店里通常擠滿了人，現(xiàn)在這里跟平時沒什么區(qū)別，而且買的東西也明顯比以往少了，去年人們可能一次會買五件襯衫，但在今年可能就變成買三件了。”雅加達(dá)商業(yè)中心一家服裝店的經(jīng)理Yulis表示。

法國的服裝奢侈品牌伊夫·圣·洛朗（YvesSaintLaurent）位于雅加達(dá)的門店，在過去幾個月的時間，銷售額也下降了8%，而女鞋品牌Noe的銷量也出現(xiàn)明顯下滑，“現(xiàn)在商店里只有周末才會多些人”，Noe的銷售員HeruTriyanto表示。

“按照過去的傳統(tǒng)，在開齋節(jié)期間，我們通常會給侄子侄女買一些衣服和玩具，或者給點錢什么的，但是今年我買的東西明顯沒有去年多，因為物價越來越高，但我們的收入?yún)s不見增加。”在雅加達(dá)的一家商店里，一位25歲名叫Misnah年輕女孩稱。

在穆斯林國家，開齋節(jié)是最盛大的節(jié)日，在節(jié)日假期，人們通常會組織各種奢華的宴會，在禮物支出上也會非常的慷慨，然而今年的開齋節(jié)假期，人們在禮物的花費明顯有所減少。

印尼五大困局

·經(jīng)濟增速放緩：

在截至今年6月30日的第二季度，印尼GDP與去年同期相比增長5.81%，低于彭博社調(diào)查的19位經(jīng)濟學(xué)家所預(yù)估的二季度GDP增速中值5.9%

·貨幣貶值

印尼盾對美元已經(jīng)貶值了近13%，而在過去三個月的時間里，雅加達(dá)的主要股指也下跌了近19%，為遏制今年以來本幣的大幅貶值

·物價高企

今年6、7月的消費者物價水平分別同比上漲了5.9%、8.61%，8月份消費者物價指數(shù)同比增速則已攀升至8.8%，創(chuàng)下近4年來的新高

·大批外資撤出

今年以來，只有4家印尼公司獲得了PE認(rèn)購股份，總交易額同比銳減73%至8700萬美元，只相當(dāng)于2011年6.5億美元的一個零頭

·零售業(yè)遭遇寒冬

今年上半年，印尼最大的折扣零售商Ramayana的現(xiàn)金流就已經(jīng)下降了26%