機(jī)構(gòu)投資者可以通過ETF平臺(tái)進(jìn)行間接“T+0”操作，而且機(jī)構(gòu)投資者還可以進(jìn)行融券操作。本著公平公正的原則，對(duì)股票交易實(shí)行“T+0”是很有必要的。

實(shí)行“T+0”，有必要同步調(diào)整股市的三大稅費(fèi)政策，即股票交易傭金、印花稅與紅利稅政策。

應(yīng)該說，對(duì)于“T+0”的呼吁，多年來市場(chǎng)上一直都不曾真正停息過，包括每年的“兩會(huì)”，一些財(cái)經(jīng)界的委員們也是多次建言恢復(fù)“T+0”。但“T+0”一直都沒有推出來。在推出“T+0”的問題上，管理層一直保持慎重。畢竟中國(guó)股市是一個(gè)投機(jī)盛行的市場(chǎng)。如果再推出“T+0”，讓投機(jī)炒作資金每天可以反復(fù)利用，這只會(huì)進(jìn)一步加劇A股市場(chǎng)的投機(jī)炒作氣氛，讓市場(chǎng)的投機(jī)炒作如虎添翼。這與最近多年來管理層一直倡導(dǎo)的價(jià)值投資明顯是背道而馳。也就是說，“T+0”交易的一個(gè)巨大弊端就是助長(zhǎng)市場(chǎng)的投機(jī)炒作，這是管理層所不愿意看到的。

而“T+0”助長(zhǎng)的投機(jī)炒作有一個(gè)巨大的負(fù)面影響就是加劇股市的失血。在保持股票交易傭金與印花稅收取比例不變的情況下，投資者做“T+0”交易的次數(shù)越多，支付的傭金與印花稅也就越多。在推出“T+0”的背景下，投資者支付的傭金與印花稅金額將大幅增加，這也意味著投資者本金流失的加快，也即股市失血加劇。這種失血加劇對(duì)于股市行情將構(gòu)成負(fù)面影響，其最終結(jié)局可能是導(dǎo)致股票重心的下移。

因此，為了減少“T+0”交易帶給股市的負(fù)面影響，這就有必要對(duì)股市的稅費(fèi)政策作出調(diào)整，尤其是對(duì)三大股市稅費(fèi)政策作出調(diào)整。券商被認(rèn)為是“T+0”交易的最大受益者，其原因就在于“T+0”交易可以帶來券商傭金收入的成倍增加。也正因如此，在推出“T+0”交易的同時(shí)，首先需要大幅降低券商傭金的收取比例。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年券商傭金的平均水平為0.804‰，在推出“T+0”后，券商傭金的平均水平大可降到0.4‰以下。或者維持目前傭金收取的比例不變，將雙向征收改為向賣出方單向征收。

與此同時(shí)需要降低的是股票交易印花稅。雖然目前股票交易印花稅已經(jīng)實(shí)行了向賣方單邊征收的政策，但1‰的稅率在世界范圍內(nèi)并不低，特別是世界上很多國(guó)家的股票交易已經(jīng)取消了印花稅，所以，我國(guó)股票交易印花稅的調(diào)整還是有較大空間的。實(shí)際上，早在一年之前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就曾表示“證監(jiān)會(huì)正積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門研究降低印花稅”，而在推出“T+0”的情況下，降低印花稅就更有必要了，有必要將1‰的稅率降低到0.5‰以下。否則面對(duì)“T+0”帶來的交易量的翻倍增長(zhǎng)，印花稅將會(huì)拿走大量的股市資金。

至于調(diào)整或取消紅利稅差異化征收政策，這不僅關(guān)系到增加投資回報(bào)問題，在推出“T+0”交易的情況下還涉及監(jiān)管者思路的統(tǒng)一問題。畢竟“T+0”交易是支持短線投機(jī)炒作的，而紅利稅差異化征收政策又對(duì)短線持股者的紅利所得征收懲罰性的重稅，兩項(xiàng)政策明顯不協(xié)調(diào)。特別是紅利稅差異化征收政策視短線炒作為“有罪”，這缺少法律的支持。因?yàn)榫头蓙碚f，不論是長(zhǎng)線投資還是短線投機(jī)，只要這種行為沒有違法違規(guī)，是都被允許的。也正因如此，對(duì)短期持股者的紅利所得征收“重稅”是有違法理的。因此一旦推出“T+0”成真，則有必要統(tǒng)一監(jiān)管思路，調(diào)整或取消紅利稅差異化征收政策。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-08-29/157529502.html