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每經(jīng)記者 李卓 發(fā)自北京

北方創(chuàng)業(yè)（600967，SH）昨日（8月27日）發(fā)布半年報(bào)以及與控股股東內(nèi)蒙古第一機(jī)械集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱一機(jī)集團(tuán)）之間的系列資產(chǎn)置換公告。

在這次的資產(chǎn)置換中，大成裝備制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱大成裝備公司）相關(guān)的軍工資產(chǎn)得以更多置入北方創(chuàng)業(yè)，并和一機(jī)集團(tuán)與大成裝備公司相關(guān)的剩余軍工資產(chǎn)，共同增資到原本就由北方創(chuàng)業(yè)控股85.52%的大成裝備公司。

某業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此舉無(wú)疑是在為中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)軍工資產(chǎn)證券化提速，同時(shí)也是在為整體軍工板塊重組政策的逐步寬松與突破釋放積極信號(hào)。

置出鍛造虧損業(yè)務(wù)

依據(jù)北方創(chuàng)業(yè)第五屆第三次董事會(huì)會(huì)議決議，北方創(chuàng)業(yè)擬將持有的一機(jī)集團(tuán)富成鍛造公司66.82%的權(quán)益置出，將一機(jī)集團(tuán)所屬一分公司重組后與鐵路車輛業(yè)務(wù)相關(guān)全部民品資產(chǎn)、六分公司的80%權(quán)益的資產(chǎn)和大成裝備公司用于軍品生產(chǎn)線技術(shù)改造專項(xiàng)投資所形成的的大部分資產(chǎn)置入。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，以鐵路貨車整車及配件為核心業(yè)務(wù)的北方創(chuàng)業(yè)，目前鐵路車輛的利潤(rùn)占比達(dá)到81.11%。

此次經(jīng)北方創(chuàng)業(yè)置出的富成鍛造公司是西北地區(qū)最大的鍛件生產(chǎn)廠家。該公司于2007年6月完成改制，當(dāng)時(shí)北方創(chuàng)業(yè)出資占注冊(cè)資本66.83%，一機(jī)集團(tuán)出資占注冊(cè)資本33.17%。那么，此次置換意味著北方創(chuàng)業(yè)將會(huì)完全退出。

對(duì)于該資產(chǎn)的置出，業(yè)界表示完全不足為奇，因?yàn)橄嚓P(guān)數(shù)據(jù)顯示，曲軸鍛件的毛利率已經(jīng)由2011年的13.69%，下降到今年年中的5.92%，在公司的利潤(rùn)構(gòu)成上，也從2011年的14.82%下降到目前的2.88%。上半年，富成鍛造公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.68億元，但凈利潤(rùn)卻虧損635.7萬(wàn)元（截至半年報(bào)報(bào)告期，公司總資產(chǎn)5.45億元，凈資產(chǎn)3.86億元）。

顯然，對(duì)于北方創(chuàng)業(yè)來(lái)說(shuō)，這是筆絕對(duì)“以虧換利”的買賣。置入的民品資產(chǎn)和軍工資產(chǎn)，目前盈利都頗為強(qiáng)勁。

公告顯示，置換完成后，將由北方創(chuàng)業(yè)以其擁有的六分公司80%權(quán)益的資產(chǎn)和一機(jī)集團(tuán)擁有的六分公司20%權(quán)益的資產(chǎn)，共同投資設(shè)立子公司。雖然公告暫未披露更具體信息，但是按照原六分公司的發(fā)展目標(biāo)，是要打造國(guó)內(nèi)一流的車輛零部件制造企業(yè)。

軍工資產(chǎn)證券化提速

資料表明，大成裝備公司是由一機(jī)集團(tuán)三分公司改制而來(lái)，記者了解到，2007年北方創(chuàng)業(yè)同樣通過(guò)資產(chǎn)置換的方式，獲得其 85.52%的控股權(quán)（一機(jī)集團(tuán)擁有其14.48%的權(quán)益）。北方創(chuàng)業(yè)在公告中明確指出，上述置換是為逐步實(shí)現(xiàn)軍工資產(chǎn)證券化、完善鐵路車輛產(chǎn)業(yè)鏈，并增強(qiáng)公司盈利能力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者同時(shí)注意到，今年半年報(bào)報(bào)告期內(nèi)，大成公司總資產(chǎn)已達(dá)4.11億元，凈資產(chǎn)1.84億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.14億元，凈利潤(rùn)2364.26萬(wàn)元。半年報(bào)特別提到，該公司結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)、軍品銷量增加、訂價(jià)提高，軍品利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

為業(yè)界所關(guān)注的是，2013年以來(lái)，軍工板塊資產(chǎn)證券化正呈現(xiàn)出明顯加速態(tài)勢(shì)。中航工業(yè)董事長(zhǎng)林左鳴7月份透露，近期相關(guān)部門(mén)對(duì)集團(tuán)有關(guān)資產(chǎn)證券化方案的審批速度明顯加快。今年上半年，中航工業(yè)就有7家上市公司資本運(yùn)作取得了新進(jìn)展。

而一機(jī)集團(tuán)隸屬的中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司一直被視作是十大軍工集團(tuán)中，繼中航工業(yè)之后將進(jìn)行大規(guī)模重組的軍工企業(yè)。

目前，所屬于兵器工業(yè)集團(tuán)的上市公司已經(jīng)有遼通化工(000059，SZ)、北方國(guó)際(000065，SZ)、光電股份(600184，SZ) 、晉西車軸(600495，SH) 、北方創(chuàng)業(yè)等12家公司。

不過(guò)，中信建投分析師馮福章告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在方式方法上與中航工業(yè)不同的是，兵器工業(yè)集團(tuán)多數(shù)子公司奉行的是“先內(nèi)部重組、后確定上市平臺(tái)”的策略。同時(shí)，中航工業(yè)的重組更多是按產(chǎn)品類型設(shè)立上市公司，分工明確，而兵器工業(yè)集團(tuán)子公司之間依然有業(yè)務(wù)重疊。

“在2011年之前的兩三年時(shí)間里，兵工集團(tuán)已經(jīng)集中進(jìn)行了內(nèi)部重組，按照專業(yè)和地域整合掛牌成立了30多家子集團(tuán)。”馮福章表示，“接下來(lái)的方向，就是把相關(guān)資產(chǎn)向上市公司集中。”

相關(guān)資料顯示，目前全球前100家軍工企業(yè)80%以上是上市公司，但我國(guó)軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率普遍較低，十大軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化水平僅為30%左右。軍工資產(chǎn)證券化已經(jīng)被視作中國(guó)軍工企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。