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創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)升級(jí) 八只基金打響“凈值保衛(wèi)戰(zhàn)”

2013-08-12 00:50:17

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋雙    

每經(jīng)記者 宋雙

伴隨創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年一路扶搖直上,風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整說便不絕于耳。不過,上周大成、南方等重量級(jí)基金公司觀點(diǎn)明確、措辭強(qiáng)烈地指出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已“高處不勝寒”,要求正視風(fēng)險(xiǎn)、拒絕泡沫,令市場(chǎng)真正嗅到一絲“變天”的氣味。

比發(fā)布上述觀點(diǎn)更有說服力的是實(shí)際行動(dòng)。根據(jù)上周基金倉(cāng)位測(cè)算顯示,部分基金正在主動(dòng)調(diào)整配置結(jié)構(gòu),尤其是中小盤風(fēng)格配置單一的產(chǎn)品。風(fēng)格轉(zhuǎn)換之際,誰能“暗度陳倉(cāng)”搶得先機(jī)?

結(jié)合二季度基金持倉(cāng)情況以及投資風(fēng)格,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)7月底、8月初創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的4次暴漲暴跌,統(tǒng)計(jì)出最近凈值表現(xiàn)與指數(shù)走勢(shì)有所“背離”的8只基金,看看它們是否已著手調(diào)倉(cāng),打響下一階段的“凈值保衛(wèi)戰(zhàn)”。

基金正視創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)

8月6日,大成基金在各大媒體發(fā)表《創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 高處不勝寒》的市場(chǎng)觀點(diǎn);南方基金首席策略分析師楊德龍也指出“扎堆炒創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)越來越大”。8月7日,創(chuàng)業(yè)板綜指大跌3%,創(chuàng)下三季度以來第三大調(diào)整幅度。

二季報(bào)披露基金 “坐莊”創(chuàng)業(yè)板,持有市值達(dá)到407億元。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的大漲也使得基金二季度收益“看上去很美”。但近期,大成、南方等基金公司對(duì)于創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)的鮮明態(tài)度,似乎暗示著基金已悄悄做好調(diào)倉(cāng)準(zhǔn)備。

大成基金的創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)邏輯在于:隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的上漲,估值壓力不斷提升,兩極分化態(tài)勢(shì)明顯,資金炒作部份沒有業(yè)績(jī)支撐的行業(yè)個(gè)股已脫離基本面。指數(shù)正接近歷史高點(diǎn),但當(dāng)前人氣依然旺盛,有望上沖歷史高點(diǎn),很可能是最后的沖刺階段,之后指數(shù)修正的概率正在不斷增大。

大成系也在二季度加大了創(chuàng)業(yè)板的持倉(cāng)力度。同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,大成系二季度一共重倉(cāng)92只股票,其中創(chuàng)業(yè)板個(gè)股9只,合計(jì)持有市值8.63億元。新進(jìn)華誼兄弟、華誼嘉信、數(shù)碼視訊、華策影視、和佳股份、蘇交科;增持藍(lán)色光標(biāo)、富瑞特裝和數(shù)字政通,其中大成策略回報(bào)、大成新銳產(chǎn)業(yè)和大成內(nèi)需增長(zhǎng)重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)先全系。

南方楊德龍認(rèn)為,資金扎堆炒作泡沫化嚴(yán)重的創(chuàng)業(yè)板,投機(jī)氛圍很濃,風(fēng)險(xiǎn)越來越大,值得警惕。楊德龍指出,有5%左右的公司真正具有成長(zhǎng)性,將來可能在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)中獲利?,F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板已在構(gòu)筑頭部,下一步可能會(huì)出現(xiàn)比較大的回調(diào),對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的炒作今后會(huì)出現(xiàn)較大分化,多數(shù)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股會(huì)面臨大調(diào)整。

實(shí)際上,南方基金對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)警惕已久。在二季度創(chuàng)業(yè)板大熱之際,南方系也并未流露出過多的重倉(cāng)意愿。在創(chuàng)業(yè)板個(gè)股扎堆的信息技術(shù)業(yè),南方系持有該行業(yè)凈值占比為2.73%,在當(dāng)期68家基金公司中排名第48位。南方系二季度135只重倉(cāng)股中,創(chuàng)業(yè)板個(gè)股僅占3只,即碧水源、長(zhǎng)信科技、和佳股份。

二季度末,一共有26家基金公司持有信息技術(shù)業(yè)凈值占比超過5%,更有3家超過10%。景順長(zhǎng)城即是其中之一,持有凈值占比12.37%,一季度僅為7.84%。

此外,博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理、股票投資部?jī)r(jià)值組投資總監(jiān)鄧曉峰也指出,目前創(chuàng)業(yè)板大多數(shù)公司并不具備投資價(jià)值,只是一場(chǎng)必輸?shù)挠螒颉iL(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理王克玉也表示,未來創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重,要尋找真正的成長(zhǎng)股,要避免高估值個(gè)股。

“暗度陳倉(cāng)”或占先機(jī)

比觀點(diǎn)更為直觀的則是基金倉(cāng)位變動(dòng)和凈值變動(dòng)。

德圣基金研究中心倉(cāng)位報(bào)告指出,上周股市小幅反彈,創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)回調(diào),市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換跡象。值得注意的是,部分基金正在主動(dòng)調(diào)整配置結(jié)構(gòu),尤其是中小盤風(fēng)格配置單一的產(chǎn)品。報(bào)告進(jìn)一步指出,整體配置偏向成長(zhǎng)風(fēng)格的公司繼前一周之后,上周減倉(cāng)幅度仍較大,如農(nóng)銀匯理、上投摩根、長(zhǎng)信、天治、泰達(dá)等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了最近4次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴漲暴跌當(dāng)日,基金凈值變化情況。二季度重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的基金,以及主要掘金于創(chuàng)業(yè)板的新興產(chǎn)業(yè)基金以及中小盤風(fēng)格基金,若在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴漲暴跌當(dāng)日凈值波動(dòng)幅度遠(yuǎn)小于、甚至相反于指數(shù)的變化,或許免不了已著手調(diào)倉(cāng)之嫌。

4次樣本區(qū)間分別是7月22日創(chuàng)業(yè)板綜指上漲3.71%,7月25日下跌4.73%,8月1日上漲4.78%,8月7日下跌3%。

以上述大成系基金為例。在7月25日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌之際,旗下主動(dòng)型股票基金無一實(shí)現(xiàn)正收益,大成新銳產(chǎn)業(yè)和大成內(nèi)需增長(zhǎng)單日凈值跌幅甚至超過2%,大成策略回報(bào)下跌1.44%。8月7日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再次向下調(diào)整,大成新銳產(chǎn)業(yè)和大成策略回報(bào)收益均未告負(fù),前者基本持平,后者微漲0.108%。

據(jù)此,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者一共整理了8只基金,其中不乏3只中小盤基金,即泰信中小盤、諾安中小盤、銀華中小盤;也包括橫跨去年、今年市場(chǎng)的明星基金上投摩根新興動(dòng)力,傳統(tǒng)五星級(jí)基金國(guó)泰金牛創(chuàng)新;以及易方達(dá)科訊、金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題、銀河消費(fèi)股票。風(fēng)格轉(zhuǎn)型之際,這批基金或已率先啟動(dòng)調(diào)倉(cāng)。

其中,諾安中小盤、國(guó)泰金牛創(chuàng)新、金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題在二季報(bào)中便提出要正視創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn),國(guó)泰金牛創(chuàng)新基金經(jīng)理范迪釗更是宣稱,是泡沫總會(huì)破滅,既然一定會(huì)發(fā)生,那么唯一要做的正確的事情,就是停止參與到泡沫的游戲中去。

凈值與指數(shù)走勢(shì)背離的八只基金

泰信中小盤:或已主動(dòng)調(diào)整配置

二季報(bào)顯示,泰信中小盤前十大重倉(cāng)股中,創(chuàng)業(yè)板個(gè)股占據(jù)半壁江山,且均為二季度新進(jìn)。泰信中小盤二季度大幅加倉(cāng)信息技術(shù)業(yè)3.38%,使其上升為第二大重倉(cāng)行業(yè)?;鸾?jīng)理柳菁為泰信基金研究部總監(jiān),其操作也在一定程度上代表了泰信系整體風(fēng)格。泰信系二季度持有信息技術(shù)業(yè)凈值占比7.03%,較二季度上升近2個(gè)百分點(diǎn);持有市值為4.35億元,較二季度增長(zhǎng)近2億元。

若延續(xù)此重倉(cāng)程度,最近4次創(chuàng)業(yè)板暴漲暴跌之際泰信中小盤凈值走勢(shì)或與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重合較高。但實(shí)際上,7月22日、8月1日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲之時(shí),其凈值漲幅分別為1.71%和2.11%。更明顯的是在創(chuàng)業(yè)板暴跌之時(shí),7月25日其凈值下跌0.45%,而8月7日更是不跌反漲0.44%。

從二季度泰信中小盤迅速加倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板可以看出,其能夠適應(yīng)較快的調(diào)倉(cāng)節(jié)奏。因此近期創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)日益加大之際,不能排除其已著手調(diào)倉(cāng)。

諾安中小盤:調(diào)倉(cāng)始于二季度

諾安中小盤投資風(fēng)格的調(diào)整在二季報(bào)中已能看出端倪?;鸾?jīng)理周心鵬在二季報(bào)中表示,從市場(chǎng)整體來看,一方面,盡管經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)的概率已經(jīng)較低,但地產(chǎn)銷售仍然相對(duì)較為健康,目前的權(quán)重板塊估值水平隱含的經(jīng)濟(jì)增速有可能低估了實(shí)際增長(zhǎng)水平;另一方面,經(jīng)過本輪上漲與調(diào)整之后,大盤目前的估值體系結(jié)構(gòu)性分化已經(jīng)較為明顯,因此,三季度市場(chǎng)有望在經(jīng)濟(jì)濟(jì)金融信號(hào)明確后迎來一定幅度的上漲。

從持股上看,諾安中小盤二季度唯一重倉(cāng)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股是自2012年四季度起便進(jìn)入其前十大重倉(cāng)股行列的天源迪科。實(shí)際上,其從二季度已開始逐漸加倉(cāng)權(quán)重股,導(dǎo)致區(qū)間業(yè)績(jī)下跌4.42%,不過仍好于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)-7.26%。

因此,在7月25日和8月7日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌之時(shí),諾安中小盤僅分別下跌0.83%和0.2%;在7月22日、8月1日大漲的兩個(gè)交易日,其凈值則分別上漲1.29%和2.44%。

實(shí)際上,整個(gè)諾安系對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度也是慎之又慎,其二季度末97只重倉(cāng)股中,創(chuàng)業(yè)板個(gè)股數(shù)量?jī)H為4只。

國(guó)泰金牛創(chuàng)新:或轉(zhuǎn)投金融地產(chǎn)

國(guó)泰金牛創(chuàng)新基金經(jīng)理范迪釗在二季報(bào)中,已明確指出了創(chuàng)業(yè)板所存在的風(fēng)險(xiǎn)。

范迪釗認(rèn)為,未來一個(gè)階段,本基金將更多關(guān)注傳統(tǒng)領(lǐng)域中盈利增速較為確定、市場(chǎng)預(yù)期不夠充分的行業(yè)和個(gè)股之中,比如金融、地產(chǎn)、機(jī)械、電力設(shè)備等行業(yè),同時(shí)以合理的方式和價(jià)格,挖掘真正具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)能力的成長(zhǎng)型公司”。

或許,該基金已開始行動(dòng)。二季度末,國(guó)泰金牛創(chuàng)新尚重倉(cāng)兩只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股,即萬達(dá)信息和捷成股份。在7月25日和8月7日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌之際,其凈值分別下跌2.51%和上漲0.24%,未繼續(xù)跟跌。在7月22日、8月1日大漲的兩個(gè)交易日,其凈值則分別上漲1.7%和4.18%。

二季度,國(guó)泰系僅重倉(cāng)11只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股,分別為鋼研高納、星輝車模、萬邦達(dá)、藍(lán)色光標(biāo)、瑞普生物、香雪制藥、天瑞儀器、萬達(dá)信息、捷成股份、千山藥機(jī)、雅本化學(xué)等。

金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題:高估值現(xiàn)回調(diào)壓力

金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題二季度以重倉(cāng)中小板為主,同時(shí)新進(jìn)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。三聚環(huán)保、錦富新材進(jìn)入其前十大重倉(cāng)股行列,而長(zhǎng)期重倉(cāng)持有的長(zhǎng)盈精密二季度卻有所減持。

不過在暴漲暴跌之際,金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題凈值走勢(shì)并未出現(xiàn)明顯的相關(guān)性。7月25日大跌之際,其凈值下跌1.52%;與泰信中小盤相同的是,8月7日的大跌,金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題凈值不跌反漲0.53%。7月22日、8月1日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴漲之際凈值則分別上漲2.26%和2.58%。

金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題更像是該系基金二季度投資策略縮影:其熱衷于中小板投資,但也新進(jìn)和增持部分創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。該系一共重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股6只,分別是探路者、華誼兄弟、碧水源、三聚環(huán)保、長(zhǎng)盈精密和錦富新材。

金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題的基金經(jīng)理之一潘江,為金元惠理副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。他認(rèn)為,部分估值過高的股票如果不能在下半年驗(yàn)證持續(xù)高增長(zhǎng)的前景,將面臨回調(diào)壓力,而一些估值偏低、盈利前景有望改善的行業(yè)會(huì)在下半年逐步出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。大盤藍(lán)籌由于估值較低的原因,似乎下行風(fēng)險(xiǎn)不大,但預(yù)計(jì)向上空間亦有限。

銀華中小盤:“短炒”創(chuàng)業(yè)板

今年二季度末,銀華中小盤前十大重倉(cāng)股中第二次出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股,分別是金信諾與和佳股份。此外,自銀華中小盤成立以來,創(chuàng)業(yè)板個(gè)股僅在2012年三季度末出現(xiàn)在其前十大重倉(cāng)股之列。

在最近4次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴漲暴跌之際,銀華中小盤凈值表現(xiàn)并未明顯“跟風(fēng)”。7月25日和8月7日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌之時(shí),銀華中小盤僅分別下跌0.94%和0.64%。在7月22日、8月1日大漲時(shí),其凈值則分別上漲1.67%和3.01%。

銀華中小盤實(shí)行雙基金經(jīng)理制?;鸾?jīng)理金斌和廖平認(rèn)為,宏觀經(jīng)濟(jì)的見底復(fù)蘇將會(huì)持續(xù),大盤的估值修復(fù)過程在三季度會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇而反復(fù)出現(xiàn);對(duì)應(yīng)于結(jié)構(gòu)調(diào)整,各行業(yè)的基本面和估值的差別會(huì)逐漸加大。大的行業(yè)選擇相對(duì)重要,但行業(yè)內(nèi)的個(gè)股選擇也不能忽視。

整體來看,銀華系基金二季度重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板力度不強(qiáng),90只重倉(cāng)股中,創(chuàng)業(yè)板個(gè)股僅包括藍(lán)色光標(biāo)、碧水源、三聚環(huán)保、樂視網(wǎng)、順網(wǎng)科技、美亞柏科、易華錄和開山股份。

易方達(dá)科訊:精選高景氣度行業(yè)

二季度末,易方達(dá)科訊延續(xù)了一季度對(duì)于富瑞特裝和湯臣倍健的重倉(cāng),并新出現(xiàn)在億緯鋰能、陽光電源前十大流通股東席位。

在最近4次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴漲暴跌之中,易方達(dá)科訊凈值卻與指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)些許“背離”。尤其是大跌的7月25日和8月7日,其凈值卻分別下跌2.12%和上漲0.51%,暗示其倉(cāng)位或許已有所調(diào)整。在7月22日、8月1日大漲的兩個(gè)交易日,其凈值則分別上漲2.26%和4.08%。

不過其基金經(jīng)理宋昆在二季報(bào)中指出,在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下,持續(xù)受益于此的安防、電子、醫(yī)藥、傳媒、特種裝備、品牌消費(fèi)等細(xì)分行業(yè)確實(shí)保持著高度景氣;尋找并買入、持有這些企業(yè),也將是工作的重中之重。

整體來看,易方達(dá)系二季度重倉(cāng)117只個(gè)股,其中18只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股,但僅長(zhǎng)信科技、湯臣倍健、富瑞特裝同時(shí)出現(xiàn)3只基金前十大重倉(cāng)股行列。

上投摩根新興動(dòng)力:“有限”投資創(chuàng)業(yè)板

去年底到今年上半年,上投摩根新興動(dòng)力基金經(jīng)理杜猛管理的基金凈值漲幅驚人。分析持股情況,其在大盤股、中小板、創(chuàng)業(yè)板三者之間配置較為均勻,且創(chuàng)業(yè)板凈值占比相對(duì)最低。

今年二季度末,杜猛延續(xù)一季度的操作,上投摩根新興動(dòng)力前十大重倉(cāng)股無一來自創(chuàng)業(yè)板。整個(gè)上投系二季度重倉(cāng)股中創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也僅有4只,即碧水源、華平股份、長(zhǎng)信科技和龍?jiān)醇夹g(shù)。

杜猛在二季報(bào)中稱,關(guān)鍵在于認(rèn)清經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向,把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)和變遷的趨勢(shì),并從中尋找到能夠創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)。

在近期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴漲暴跌之際,上投摩根新興動(dòng)力凈值表現(xiàn)與指數(shù)契合度并不高。在7月25日和8月7日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌之際,其凈值分別下跌2.39%和上漲0.29%,并未進(jìn)一步跟跌。在7月22日、8月1日大漲的兩個(gè)交易日,其凈值則分別上漲1.65%和4.005%。

就上投摩根整體操作來看,二季度末,其55只重倉(cāng)股中創(chuàng)業(yè)板個(gè)股6只。根據(jù)德圣倉(cāng)位測(cè)算顯示,上投摩根正在減倉(cāng)調(diào)整。

銀河消費(fèi)股票:震蕩期調(diào)倉(cāng)關(guān)注基本面

今年以來,銀河系主動(dòng)管理型股票基金整體表現(xiàn)出色。7月股票型基金漲幅前五名中,銀河系獨(dú)占4只。

在創(chuàng)業(yè)板最近4次暴漲暴跌之中,銀河消費(fèi)股票凈值波動(dòng)小于銀河系其余股基。7月25日和8月7日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌之際,其凈值分別下跌0.71%和上漲0.08%,并未繼續(xù)跟跌。在7月22日、8月1日大漲的兩個(gè)交易日,其凈值則分別上漲2.24%和2.68%。

二季度末,銀河消費(fèi)股票前十大重倉(cāng)股中僅有一只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股,即華誼嘉信,為二季度末新進(jìn)。

與上投摩根系類似的是,銀河系的掘金重地同樣并非創(chuàng)業(yè)板。其二季度末重倉(cāng)的63只個(gè)股中,創(chuàng)業(yè)板個(gè)股僅占5只,即藍(lán)色光標(biāo)、碧水源、數(shù)字政通、美亞柏科和衛(wèi)寧軟件。

銀河消費(fèi)股票基金經(jīng)理盧軼喬在二季報(bào)中稱,三季度市場(chǎng)仍將持續(xù)震蕩,但是震蕩幅度將大幅減緩,一方面短期內(nèi)市場(chǎng)在上季度末的大幅下跌已釋放了較多的風(fēng)險(xiǎn),持續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)降低,另一方面管理層推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心將持續(xù)帶來股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分化。在這種背景下,其將集中持有基本面較好成長(zhǎng)股,用優(yōu)選成長(zhǎng)的積極防御的策略應(yīng)對(duì)本輪市場(chǎng)震蕩期,通過重點(diǎn)持有穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)和個(gè)股獲取超額收益。

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