再融資猛于虎！這是日前市場(chǎng)對(duì)招行與京東方兩家公司所公布的再融資方案的評(píng)論。今年7月23日晚，招行發(fā)布公告稱(chēng)，該行30.74億股A股配股申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，募資金額將不少于285.57億元。7月24日晚京東方也發(fā)布公告稱(chēng)，擬非公開(kāi)發(fā)行95億-224億股股份，募資凈額不超過(guò)460億元。兩家公司的再融資金額就達(dá)到了745億元，這確如猛虎一般向投資者撲來(lái)。 面對(duì)再融資的來(lái)勢(shì)洶洶，IPO反倒變成溫順的“小綿羊”了。對(duì)比招行與京東方的再融資方案與計(jì)劃，目前已過(guò)會(huì)的83家公司，計(jì)劃募集資金總額也只有600億元左右。也就是說(shuō)，兩家公司的再融資金額就超過(guò)了83家公司IPO的計(jì)劃募資金額，與再融資相比，IPO變成了“小兒科”。 太多的事實(shí)似乎都在證明這一點(diǎn)。如今年上半年上市公司通過(guò)股權(quán)再融資所募集的資金達(dá)到2340億元，其中，兩市增發(fā)融資已達(dá)2222億元，配股融資118億元。這一數(shù)據(jù)實(shí)際上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了去年全年的IPO金額1060.39億元，是去年IPO金額的2.2倍。又如去年A股融資總額6323.11億元。其中，155家公司首次公開(kāi)募股融資1060.39億元，而273家上市公司再融資額則高達(dá)5262.72億元。再融資金額是IPO金額的近5倍，上市公司再融資已明顯超過(guò)IPO，成為股市最大的抽血機(jī)。 正是基于IPO金額在A股市場(chǎng)融資總額中所占比重不大，所以市場(chǎng)上有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，IPO對(duì)市場(chǎng)的沖擊有限，因此主張?jiān)缛罩貑PO。這種觀點(diǎn)顯然是值得商榷的。 古人云：勿以善小而不為，勿以惡小而為之。雖然有人認(rèn)為IPO對(duì)市場(chǎng)的沖擊不大，但在再融資對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成較大沖擊的情況下，再重啟IPO，這難免讓IPO成為壓垮駱駝的最后一根稻草。實(shí)際上，在目前股市這種持續(xù)低迷的市況下，管理層應(yīng)該做的事情不是進(jìn)一步給股市施加壓力，而是應(yīng)該為股市減壓，讓股市休養(yǎng)生息。怎么能因?yàn)镮PO對(duì)市場(chǎng)沖擊不大就讓IPO來(lái)繼續(xù)沖擊股市呢？ 實(shí)際上，重啟IPO對(duì)市場(chǎng)的沖擊到底大不大，顯然不是某些人所認(rèn)為的那樣。就絕對(duì)的融資金額來(lái)說(shuō)，再融資大于IPO這是事實(shí)，就此而論，稱(chēng)再融資是股市“最大的抽血機(jī)”是合適的。不過(guò)，這并不意味著IPO對(duì)市場(chǎng)的沖擊就真的很小。比較再融資與IPO對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成的沖擊，再融資的沖擊側(cè)重于眼前，而IPO的影響顯然更在于長(zhǎng)遠(yuǎn)。 對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成抽血，這只是投資者對(duì)IPO重啟的擔(dān)心之一。雖然IPO重啟對(duì)市場(chǎng)的抽血不象再融資那么瘋狂，但這種抽血對(duì)市場(chǎng)的影響還是需要予以正視。畢竟弱市下的抽血，其對(duì)市場(chǎng)的影響存在放大效應(yīng)。而且如果新股扎堆發(fā)行，其短期對(duì)股市的抽血還是很明顯的。并且IPO的計(jì)劃募資與實(shí)際募資還是存在差別的，由于超募資金的存在，IPO的實(shí)際募資會(huì)遠(yuǎn)超計(jì)劃募資。 當(dāng)然，IPO對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響顯然不只如此。投資者擔(dān)心IPO會(huì)給股市帶來(lái)更多的問(wèn)題，畢竟目前的IPO制度存在嚴(yán)重的缺陷，目前重啟IPO是一種帶病重啟。比如高價(jià)發(fā)行，高價(jià)上市，給投資者帶來(lái)巨大投資風(fēng)險(xiǎn)，例如中石油就是如此。又如造假上市，上市后業(yè)績(jī)變臉，所有的損失只能由投資者來(lái)扛。這種現(xiàn)象在目前的市場(chǎng)上比比皆是。 不僅如此，由于股本結(jié)構(gòu)的缺陷，伴隨著IPO的過(guò)程，每一家新上市的公司都會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)大量的大小非。而大小非在未來(lái)日子里的高價(jià)套現(xiàn)，最終需要由廣大的公眾投資者來(lái)買(mǎi)單。實(shí)際上目前市場(chǎng)上源源不斷的大小非已成為行情向上發(fā)展的巨大阻力。 還有非常重要的一點(diǎn)是，IPO將新公司推向市場(chǎng)后，這將新公司也象老公司一樣，從此踏上了永無(wú)休止的再融資之路。目前在市場(chǎng)上大把大把再融資的公司如招行、京東方等，無(wú)不都是從IPO走過(guò)來(lái)的。所以，經(jīng)過(guò)IPO之手，更多的公司從此加入到了再融資的隊(duì)伍行列。 因此，誰(shuí)敢說(shuō)IPO對(duì)市場(chǎng)的沖擊小于再融資？當(dāng)然，融資功能是股市的重要功能，這其中就包括IPO融資。但要重啟IPO，就必須完善IPO制度，減少I(mǎi)PO帶給股市的負(fù)面影響。否則，重啟IPO就大為不妥。以重啟IPO對(duì)股市沖擊不大為借口來(lái)重啟IPO更是大錯(cuò)特錯(cuò)。再融資固然猛于虎，但I(xiàn)PO較之于再融資來(lái)說(shuō)有過(guò)之而無(wú)不及。