資本市場中，因擔(dān)保問題引發(fā)危機(jī)的公司不勝枚舉。IT綜合服務(wù)提供商華勝天成(600410)為其子公司頻繁擔(dān)保15次，身負(fù)巨額擔(dān)保超9億元，擔(dān)?？傤~占公司經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)比例約40%。子公司還款能力堪憂，或成為達(dá)摩克利斯之劍。

業(yè)內(nèi)人士指出，面對陸續(xù)到來的還款大限，公司賬面資金顯然已不能支撐。與此同時(shí)，公司還在不斷宣布新的借貸擔(dān)保事件，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。

身負(fù)9億元巨額擔(dān)保

7月27日，華勝天成發(fā)布公告稱，公司為全資子公司香港華勝在香港上海匯豐銀行申請授信，提供1億元人民幣擔(dān)保，擔(dān)保期限一年，同時(shí)為其提供在星展銀行申請授信貿(mào)易融資金額1000萬美元的擔(dān)保。上述擔(dān)保議案已經(jīng)得到華勝天成2013年第四次臨時(shí)董事會(huì)議審議通過。

數(shù)據(jù)顯示，公司累計(jì)對外擔(dān)保金額為人民幣48500萬元，美元6800萬元（約合人民幣4.1億元）。公司對外擔(dān)保對象全部為控股子公司及全資子公司。截至目前，華勝天成已累計(jì)為其子公司提供巨額擔(dān)保人民幣約9億元。截至去年底，公司凈資產(chǎn)為23億元。華勝天成累計(jì)為子公司擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)的40%。

記者發(fā)現(xiàn)，華勝天成為子公司頻繁擔(dān)保15次，其中為香港華勝及其子公司的擔(dān)保就多達(dá)七次。2012年年報(bào)顯示，從2007年至今，華勝天成發(fā)生擔(dān)保事項(xiàng)11次，涉及金額達(dá)10億元。截至去年12月底，公司累計(jì)對外擔(dān)保凈額為人民幣3.2億元，美元5800萬元，共計(jì)約6.9億元。加之今年對子公司的先后四次約2.2億元擔(dān)保金額，六年的時(shí)間，華勝天成累計(jì)為子公司擔(dān)保15次，涉及總金額高達(dá)12億元。

數(shù)據(jù)顯示，華勝天成2007年為全資子公司深圳華勝提供每年最高額800萬美元信用擔(dān)保；2009年為控股子公司飛杰信息提供每年最高額3000萬元的貿(mào)易擔(dān)保；2010年與2012年，華勝天成先后為子公司南京華勝提供連帶責(zé)任擔(dān)保人民幣2000萬元、5000萬元。今年6月份，公司為南京華勝提供5000萬元連帶責(zé)任擔(dān)保，南京華勝資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)67%。

值得注意的是，華勝天成為香港華勝及其子公司的擔(dān)保多達(dá)七次，涉及金額達(dá)4.3億元。2007年華勝天成為香港華勝提供每年最高額7000萬元人民幣采購付款擔(dān)保，從2011年至今，公司先后五次為香港華勝提供每次1000萬美元擔(dān)保。除此之外，去年，公司為香港華勝全資子公司融資租賃公司提供了合計(jì)1.3億元的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

上述擔(dān)保大多是在2013年中期到期，對于債務(wù)償還情況，華勝天成方面并未給予記者詳細(xì)說明。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從華勝天成資金狀況和擔(dān)保情況來看，其為子公司提供的大規(guī)模擔(dān)保仍將持續(xù)，或?qū)⒃?013年中后期達(dá)到高峰，無形中加劇了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

香港子公司成吸金無底洞

實(shí)際上，華勝天成擔(dān)保的子公司大多業(yè)績不濟(jì)。業(yè)內(nèi)人士指出，華勝天成擔(dān)保的公司大多不具有償還能力。擔(dān)保最多的公司是香港華勝。

華勝天成董事長胡聯(lián)奎曾告訴記者，公司在香港本地IT服務(wù)市場的表現(xiàn)是其業(yè)績貢獻(xiàn)的重要方面。去年香港華勝亦在其子公司中業(yè)績貢獻(xiàn)最高，凈利潤為7177萬元，資產(chǎn)負(fù)債率60.77%。一位IT行業(yè)分析師指出，近年來，隨著香港IT服務(wù)業(yè)的急速擴(kuò)張，香港華勝亦面臨業(yè)績壓力，從母公司為其頻繁擔(dān)保中可見一斑。

其他擔(dān)保的公司中，2012年，飛杰信息實(shí)現(xiàn)凈利潤607萬元，深圳華勝虧損432.66萬元，南京華勝虧損101萬元。

有財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為，華勝天成為其子公司提供信用擔(dān)保，當(dāng)被擔(dān)保公司發(fā)生重大虧損，企業(yè)也會(huì)因連帶責(zé)任承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。

中國律師協(xié)會(huì)一位律師指出，從華勝天成擔(dān)保情況來看，其子公司資金償還能力較弱。公司在擔(dān)保前應(yīng)對被擔(dān)保公司進(jìn)行償債能力分析，警惕盲目擔(dān)保，防止企業(yè)為不具備清償能力的“空殼”企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保，致使債權(quán)無法實(shí)現(xiàn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升

從華勝天成財(cái)報(bào)中可見，其經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況不容樂觀。業(yè)內(nèi)人士表示，表面上華勝天成的總資產(chǎn)年年都在增長，但由于擴(kuò)張過急，資產(chǎn)回報(bào)率下跌不可避免。公司2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.37億元，同比增長3.01%；凈利潤1.57億元，同比下降31.63%。

與此同時(shí)，自2010年以來，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)下滑。然而，去年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流由2011年的虧損2.87億元出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，2012年盈利1.38億元。不過，今年一季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流再度下滑至-1.66億元。

對此，公司表示主要是由于公司銷售收現(xiàn)率有所提高，促進(jìn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)進(jìn)入良性循環(huán)，同時(shí)公司加強(qiáng)了應(yīng)付款項(xiàng)管理力度，引入了票據(jù)結(jié)算付款等多種付款結(jié)算方式。

記者發(fā)現(xiàn)，雖然去年公司長期應(yīng)付款為2189萬元，同比減少55%；但其應(yīng)收賬款卻高達(dá)19億元，同比增長30%，占據(jù)總資產(chǎn)比例41%；應(yīng)收票據(jù)1.8億元，同比增長37%；公司預(yù)付賬款2.8億元，同比增長37%；短期借款2.6億元，同比上漲72%；應(yīng)付票據(jù)2.2億元，同比上漲147%。

上述財(cái)務(wù)分析師指出，從華勝天成賬面上可看出，公司存在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢以及營運(yùn)資金被占用等問題。由于企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢，企業(yè)對營運(yùn)資金的需求量將增加，如果沒有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備或借款額度，營運(yùn)資金將出現(xiàn)一定額度的缺口。

據(jù)了解，目前公司正處在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及市場競爭等因素導(dǎo)致公司產(chǎn)品綜合毛利率下降，同時(shí)公司加強(qiáng)了在重點(diǎn)行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展，需要為不斷擴(kuò)大的業(yè)務(wù)籌集營運(yùn)資金。為其子公司頻繁擔(dān)保成為籌集資金的方式之一，然而，此種情況或?qū)⒔o公司帶來信用和財(cái)務(wù)危機(jī)。公司應(yīng)收賬款兩年增加三倍，高達(dá)19億元，這將導(dǎo)致回款周期變長，引發(fā)公司現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在華勝天成財(cái)務(wù)報(bào)表中，應(yīng)收賬款和長期資產(chǎn)項(xiàng)目等在資產(chǎn)中占據(jù)較大比重，即使短期內(nèi)現(xiàn)金流出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期無法保證可持續(xù)性，或?qū)⒅苯訉?dǎo)致企業(yè)營業(yè)效率大幅下降，形成惡性循環(huán)。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-07-29/156567205.html