每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 曾慈航    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 曾慈航

隨著計(jì)算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷提升，程序化交易因其穩(wěn)定客觀、不受感情影響等優(yōu)點(diǎn)，而逐漸被各大金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用于資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)中。但是，隨著全球主要央行政策趨于分化，以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE政策等方面的預(yù)期不斷變化，貨幣匯率、利率的波動(dòng)隨之增大，使得眾多高度依賴電腦模型的外匯基金業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遜于人工交易型基金。

雖然程序化交易的表現(xiàn)曾一度風(fēng)光無(wú)限，但今年眾多外匯基金的業(yè)績(jī)卻表明，在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克拋出模棱兩可的信息時(shí)，人工交易反而比程序化交易更具適應(yīng)性。

據(jù)彭博社援引的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，其追蹤的采用計(jì)算機(jī)模型進(jìn)行交易的外匯基金平均收益為0.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于那些采用人腦交易方式的外匯基金同期2.5%的收益，這使得雙方的業(yè)績(jī)差距創(chuàng)下了自2008年以來(lái)的最大值。

使程序化交易型外匯基金在今年變得灰頭土臉的原因，主要是全球主要央行的政策傾向發(fā)生變化，使得匯率、利率波動(dòng)加劇。

在著名金融機(jī)構(gòu)OlsenLtd創(chuàng)始人RichardOlsen看來(lái)，一些國(guó)家與地區(qū)的央行已經(jīng)成為外匯市場(chǎng)的一個(gè)內(nèi)部交易人，對(duì)此，許多量化交易者并不能像其他的基本面型交易者那樣能良好地適應(yīng)。

位于加利福尼亞的Merk投資公司總裁兼創(chuàng)始人AxelMerk在本月18日表示，“無(wú)論你的返回測(cè)試做得有多好，如果政策制定者不斷改變情況，那你的返回測(cè)試就會(huì)出現(xiàn)失敗，由于政策制定者將在市場(chǎng)中繼續(xù)保持活躍，目前的環(huán)境將會(huì)持續(xù)下去。”

“許多程序化交易的外匯基金有著很大的體積，”德意志銀行（DeutscheBankAG）外匯交易與大宗商品量化研究部領(lǐng)導(dǎo)CaioNatividade表示，“當(dāng)市場(chǎng)情緒出現(xiàn)重大變化時(shí)，這些基金無(wú)法快速改變其倉(cāng)位。”

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，量化投資最早至少可追溯至上世紀(jì)60年代，而程序化交易的外匯基金則從90年代開始逐漸變得流行，各基金公司之所以選擇這種方式，更多的是因?yàn)槿藗兛粗赜?jì)算機(jī)程序不如尋常人那樣出現(xiàn)情緒波動(dòng)。

“人類不會(huì)持有一個(gè)獨(dú)立的思維，”Olsen表示，“一個(gè)手上持有利潤(rùn)的交易員，和一個(gè)處于虧損狀態(tài)的交易員在評(píng)估經(jīng)濟(jì)、政治與市場(chǎng)情況時(shí)會(huì)有不同的結(jié)論，讓一個(gè)剛喝了一夜酒的交易員來(lái)對(duì)此評(píng)估又會(huì)得到另一種結(jié)論。”

盡管程序化交易具有一些人工交易所不具備的優(yōu)點(diǎn)，但眾所周知，許多采取程序化交易的外匯基金，會(huì)根據(jù)資產(chǎn)歷史價(jià)格以及價(jià)格相關(guān)度作為系統(tǒng)參數(shù)，而現(xiàn)在外匯市場(chǎng)預(yù)期的不斷變化及波動(dòng)率的提升，導(dǎo)致市場(chǎng)中不同標(biāo)的價(jià)格的相關(guān)度因此受到影響，這樣的情況會(huì)對(duì)許多程序化交易基金造成一定的困擾。