每經(jīng)編輯 熊錦秋    

創(chuàng)業(yè)板上市門(mén)檻的下降，本身并不會(huì)產(chǎn)生什么危害，要支持結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻，也沒(méi)有什么可以指責(zé)。但在目前市場(chǎng)制度沒(méi)有根本性改觀(guān)的前提下，無(wú)論是IPO重啟，還是創(chuàng)業(yè)板降低門(mén)檻或再融資，都讓投資者擔(dān)憂(yōu)，原因或許有幾個(gè)方面。

首先，此舉會(huì)不會(huì)助跌市場(chǎng)？影響股價(jià)漲跌的因素有很多，包括當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、新投資者進(jìn)入等，有時(shí)即使IPO暫停，還有其他一些因素影響，如二級(jí)市場(chǎng)再融資圈錢(qián)太猛，這種情況下同樣難漲?？梢哉f(shuō)，在當(dāng)前過(guò)度投機(jī)的A股市場(chǎng)，影響市場(chǎng)漲跌的一個(gè)主要因素，就是供求關(guān)系，股票供應(yīng)產(chǎn)生新的增量，而新進(jìn)投資者由于擔(dān)心股市健康等因素又裹足不前，將直接對(duì)存量股票價(jià)格造成沖擊，這是毋庸置疑的。

其次，企業(yè)發(fā)行信息會(huì)不會(huì)造假？企業(yè)一上市就享有諸多特權(quán)，這讓無(wú)數(shù)企業(yè)為之競(jìng)折腰。本來(lái)，經(jīng)過(guò)前兩輪IPO核查打假，擬上市申請(qǐng)企業(yè)從800多家減少到600多家，但到了2013年7月10日，IPO在審企業(yè)的數(shù)量又增加到746家。果真這些企業(yè)都經(jīng)得起推敲？恐怕未必，或許目前核查打假機(jī)制仍有漏洞可鉆，對(duì)企業(yè)難以構(gòu)成真正威懾。

其三，企業(yè)會(huì)不會(huì)浪費(fèi)寶貴資源？目前，我國(guó)金融體系對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的創(chuàng)新型企業(yè)無(wú)法提供有效的融資幫助，轉(zhuǎn)而希望利用創(chuàng)業(yè)板這個(gè)直接融資平臺(tái)。如果股市制度健全，企業(yè)能夠遵循市場(chǎng)規(guī)律，珍惜使用募集資金，踏踏實(shí)實(shí)提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，產(chǎn)生一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的科技成果，股民肯定愿意和企業(yè)一起承擔(dān)這樣的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；但在現(xiàn)實(shí)中，有的發(fā)行人把這些錢(qián)當(dāng)做白來(lái)的錢(qián)，并沒(méi)有用在刀刃上，或簡(jiǎn)單復(fù)制科技產(chǎn)品，或買(mǎi)車(chē)、買(mǎi)樓、買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，還有企業(yè)高價(jià)收購(gòu)場(chǎng)外企業(yè)，進(jìn)行利益輸送。

其四，財(cái)富再分配會(huì)不會(huì)出現(xiàn)不公平？就算IPO企業(yè)信息披露全部為真，當(dāng)前的A股市場(chǎng)也往往對(duì)企業(yè)股價(jià)進(jìn)行高估，畢竟目前上市資格還是稀缺資源，企業(yè)在A股市場(chǎng)上市可以憑空享受泡沫溢價(jià)。不少發(fā)行人持股解禁期一到，就與市值管理機(jī)構(gòu)合謀操縱股價(jià)，大肆趁高減持套利，錢(qián)不會(huì)從天上掉下來(lái)，必然是二級(jí)市場(chǎng)投資者為此買(mǎi)單。投資者擔(dān)心市場(chǎng)缺乏價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，對(duì)企業(yè)過(guò)高定價(jià)、讓發(fā)行人占大便宜。

要讓市場(chǎng)具備融資功能，就必須先讓市場(chǎng)具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為此打擊利益輸送，打擊操縱炒新，廢除上市公司殼價(jià)值等需要盡快提上議事日程。市場(chǎng)具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能之后，不管是新股還是老股，一分錢(qián)一分貨，投資者無(wú)須擔(dān)心發(fā)行人上市造殼圈錢(qián)。

即使在成熟市場(chǎng)，交易所市場(chǎng)的股票融資功能也不能肆意發(fā)揮，也是有限度的。要擴(kuò)大小微企業(yè)融資渠道，還應(yīng)考慮發(fā)揮新三板、尤其是地方股權(quán)交易市場(chǎng)的作用，這些渠道是企業(yè)真正融資的潛力所在。