我們對于地產(chǎn)的觀點由謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)樂觀，目前股價中包含的對于行業(yè)的預(yù)期過于悲觀，行業(yè)估值修復(fù)可以預(yù)見。我們一直是謹(jǐn)慎派，但現(xiàn)在我們明確認(rèn)為地產(chǎn)板塊已是底部，這是今年來首次轉(zhuǎn)樂觀。

6月至今地產(chǎn)股超跌，市場異常悲觀。我們認(rèn)為銀行等資金斷裂傳導(dǎo)到地產(chǎn)等都是可能性非常小的擔(dān)憂，流動性適度收緊、上海模式房產(chǎn)稅擴(kuò)容有利于量價適度調(diào)整和政策面穩(wěn)定。預(yù)計未來地產(chǎn)板塊，尤其是主流地產(chǎn)公司，將逐漸走穩(wěn)并震蕩走高。

短期板塊的有利因素是，此前異常悲觀因素的修正，預(yù)判主流公司中報靚麗（業(yè)績高增長+2013/2014年業(yè)績鎖定性高+資金鏈良好+ROE等盈利能力創(chuàng)新高），流動性階段性回暖。整個下半年行業(yè)有利的最大邏輯是，量價適度調(diào)整將降低政策惡化的必要性，政策趨于穩(wěn)定甚至局部好轉(zhuǎn)（例如可能有保有壓地扶持首套房），地產(chǎn)低估值修復(fù)具備充分條件。

中長期行業(yè)政策將逐漸完成頂層制度設(shè)計，期間房產(chǎn)稅等制度變遷有可能導(dǎo)致行業(yè)波動，但最終將非常有利于中長期量價穩(wěn)定增長，最終也將非常有利于估值穩(wěn)定，有利于優(yōu)秀公司在資本市場顯示溢價。估值方面，預(yù)計目前一線龍頭跌至2013年6倍左右市盈率，一二線龍頭平均8倍PE，而主流公司普遍業(yè)績鎖定性高，2014年龍頭實現(xiàn)20%~30%增速無虞。

原文：http://stock.hexun.com/2013-06-27/155540834.html