伯南克分別在去年12月、今年3月和6月對美國就業(yè)市場發(fā)表觀點(diǎn)。圖為道指去年年底以來走勢。（IC/供圖翟超/制圖） 證券時報記者吳家明 從這一刻起，美聯(lián)儲退出量化寬松（QE）正式進(jìn)入倒計時。 當(dāng)?shù)貢r間19日，美聯(lián)儲結(jié)束了為期兩天的貨幣政策例會，美聯(lián)儲主席伯南克終于給出了一個較為明確的退出QE時間表，隨即在全球金融市場掀起一股“巨浪”。 美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長 美聯(lián)儲稱，將維持現(xiàn)有的超低利率和量化寬松政策，以進(jìn)一步刺激就業(yè)增長和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)，從去年秋季以來，影響美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場的風(fēng)險已經(jīng)下降。美國經(jīng)濟(jì)近期保持溫和增長，勞動力市場呈現(xiàn)改善跡象，房地產(chǎn)市場進(jìn)一步走強(qiáng)，通脹水平低于美聯(lián)儲設(shè)定的長期目標(biāo)，長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定。 鑒于自動減赤機(jī)制的財政壓力存在，近期國際貨幣基金組織（IMF）等權(quán)威機(jī)構(gòu)下調(diào)了２０１４年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。不過，美聯(lián)儲卻上調(diào)了明年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至3%～3.5%，高于今年3月預(yù)測的2.9%～3.4%。此外，美聯(lián)儲還預(yù)計2014年美國失業(yè)率將降至6.5%左右。 美聯(lián)儲重申，只要未來1年至2年通脹預(yù)期不超過2.5%，而且在失業(yè)率降至6.5%或以下之前不會加息。不過，有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的希爾森拉斯認(rèn)為，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)前景更為樂觀的態(tài)度，為今后幾個月開始削減QE規(guī)模奠定基礎(chǔ)。 退出QE門檻： 7%的失業(yè)率 當(dāng)美聯(lián)儲在6個月之前宣布最新的債券購買計劃時，伯南克表示，每月850億美元的購債規(guī)模將一直持續(xù)下去，直到“我們看到勞動力市場前景有實(shí)質(zhì)性的改善?！倍谧h息會議之后的記者會上，伯南克終于澄清了這個重要的問題：究竟什么是勞動力市場的“實(shí)質(zhì)性改善”。 伯南克在隨后舉行的記者會上表示，從去年秋季以來，影響美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場的風(fēng)險已經(jīng)下降，在失業(yè)率仍處在高位和通脹壓力可控的背景下，美聯(lián)儲的寬松貨幣政策將維持一段時間。如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲可能將在今年晚些時候開始逐漸減少資產(chǎn)購買規(guī)模，并將在明年年中結(jié)束第三輪量化寬松政策。 “在我們觀察勞動力市場情況時會用到很多指標(biāo)，比如參與度、薪金數(shù)目以及其他各種數(shù)據(jù)，但7%的失業(yè)率是我們達(dá)到所謂實(shí)質(zhì)性改善的時候希望看到的數(shù)據(jù)，或?qū)⒃诿髂昴曛袑?shí)現(xiàn)?！辈峡私忉尩?。有分析人士表示，伯南克6個月以來處心積慮地避免給出結(jié)束債券購買的具體失業(yè)率門檻，但現(xiàn)在的市場喜歡數(shù)字，“實(shí)質(zhì)性改善”如今就意味著7%的失業(yè)率。 美國固定收益證券交易公司FTNFinancial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯表示，伯南克講話并未像之前預(yù)期的安撫市場恐慌情緒，反而更加大膽，使減少購債動作暗示更加明確。 此外，伯南克預(yù)計失業(yè)率或在明年年中降到7%的水平，但市場共識認(rèn)為失業(yè)率將在2013年底或2014年初就會降至7%，這也預(yù)示美聯(lián)儲減少購債規(guī)模的舉措有望最早今年9月就開始實(shí)施。 國際金價再現(xiàn)暴跌 盡管伯南克強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲不是要減少資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，只是減慢資產(chǎn)負(fù)債表增加的速度，而且退出QE與美聯(lián)儲加息之間尚有很長的距離。不過，隨著美聯(lián)儲的退出時間表逐漸明朗，加之中國制造業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，全球金融市場再次陷入一片慌亂之中，美國股市三大股指19日全線下跌，跌幅均超過1%。亞太股市昨日全線下挫，MSCI亞太指數(shù)的跌幅超過3%，創(chuàng)下自2011年11月以來單日最大跌幅。日本股市日經(jīng)225指數(shù)收盤下跌1.74%，中國香港恒生指數(shù)下跌2.88%，泰國和印尼股市一度下跌超過3%，澳元兌美元匯率一度暴跌2%，創(chuàng)下自2010年以來的最低水平。歐洲股市昨日低開低走，三大股指盤中跌幅超過2%。 全球債券收益率則持續(xù)飆升，美國10年期國債收益率一度觸及2.35%，創(chuàng)下自2012年3月以來的最高水平。澳大利亞10年期國債收益率也飆升至3.65%，創(chuàng)下自3月15日以來的新高。 在昨日的歐洲交易時段，國際金價暴跌近6%，跌破每盎司1300美元重要大關(guān)，比4月份暴跌時出現(xiàn)的低點(diǎn)更低。與此同時，國際白銀價格暴跌8%，跌破每盎司20美元的重要關(guān)口。有分析人士表示，由于近年來美聯(lián)儲連續(xù)實(shí)施量化寬松導(dǎo)致金價上漲，伯南克的講話將給以美元計價的黃金價格帶來壓力。 市場會怎么走？ 在美國股指屢創(chuàng)新高的背景下，流動性寬松的預(yù)期成為維持股市上揚(yáng)的關(guān)鍵力量之一。對于后市，保誠國際投資咨詢公司首席投資策略師約翰表示，美聯(lián)儲的政策逐漸明朗，但新興市場央行的低利率政策延續(xù)，預(yù)計近期金融市場大幅度波動的狀態(tài)仍將持續(xù)。 CRT資本首席國債策略師大衛(wèi)表示，美聯(lián)儲釋放的退出信號對國債投資者尤其重要，幾乎所有的債券基金都在撤出資金，美國10年期國債收益率漲至3%需要9～12個月的時間。 不過，美國密歇根大學(xué)公共政策和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授沃福思認(rèn)為，如果伯南克及美聯(lián)儲準(zhǔn)備退出QE，可以推斷出美聯(lián)儲已經(jīng)看到經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的曙光。根據(jù)以往研究表明，美聯(lián)儲的預(yù)測通常比私營部門的經(jīng)濟(jì)學(xué)家更加準(zhǔn)確。 富國銀行資本管理公司首席投資官詹姆斯表示，一旦市場做出調(diào)整后，投資者將消化退出量化寬松的事實(shí)，這更可能是一個值得慶祝的“里程碑”。美國投資顧問公司RichardBernstein則認(rèn)為，在企業(yè)利潤增長的推動下，投資者可以繼續(xù)看好股市。 ·觀點(diǎn)· 世界銀行行長金墉：世界銀行擔(dān)心美國縮減貨幣刺激措施對發(fā)展中國家造成的溢出效應(yīng)，并準(zhǔn)備當(dāng)借貸成本上升的時候，向發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體提供幫助。與此同時，世行不希望看到像亞洲金融危機(jī)時的資本從新興市場外逃的現(xiàn)象。 英國《金融時報》：伯南克就逐漸退出量化寬松給出較為明確的時間表，負(fù)責(zé)設(shè)定利率的聯(lián)邦公開市場委員會在其會議上發(fā)表了幾乎沒有任何變化的政策聲明，但做出了更為樂觀的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，這很可能意味著放緩資產(chǎn)購買將成為美聯(lián)儲的優(yōu)先事項(xiàng)。 默克投資集團(tuán)總裁兼投資官阿克塞爾：美聯(lián)儲確實(shí)計劃今年晚些時候縮減購債規(guī)模，但他希望告知人們，縮減購債規(guī)模并不一定是緊縮政策，但市場可能不這樣認(rèn)為。 “債券大王”格羅斯：市場忽略了通脹對美聯(lián)儲決策的重要性，因而誤解伯南克的講話。即使美國失業(yè)率降至7%，在通脹率并未上升至2%的情況下，美聯(lián)儲也會調(diào)整自己的決定。以伯南克過去5～10年所發(fā)表的演說來看，他非常害怕美國經(jīng)濟(jì)會陷入通縮的困境。 摩根大通戰(zhàn)略分析師羅伊斯：近幾年發(fā)達(dá)市場的投資者對新興市場的債券和股票異常熱衷，這主要是由于新興市場經(jīng)濟(jì)增長迅速，其資產(chǎn)價格相對較低，但現(xiàn)在投資者對新興市場的看法將發(fā)生改變。（吳家明/整理） 原文鏈接：http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_479163.htm