每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

昨日（6月4日），多位機(jī)構(gòu)人士透露，中央結(jié)算公司已通知其結(jié)算成員，在銀行間債券市場進(jìn)行債券交易時(shí)，需采用DVP結(jié)算方式（券款對付），廢除見券付款、見款付券債券交易結(jié)算方式。6月17日前不能提交相關(guān)材料的結(jié)算成員將被禁止交易，9月底前必須完成所有賬戶開通。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，從10月起，銀行間債券市場將只剩DVP結(jié)算方式。

此消息尚未得到中央結(jié)算公司回應(yīng)。

“目前采用DVP結(jié)算方式的多數(shù)是商業(yè)銀行等大機(jī)構(gòu)，這個(gè)規(guī)定主要是針對基金、券商和丙類戶等小機(jī)構(gòu)。”業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此前曾與易方達(dá)基金經(jīng)理馬喜德合作的丙類戶長沙摩根公司，就是利用債券結(jié)算方式的不同步這一漏洞，實(shí)現(xiàn)“空手套白狼”。

DVP結(jié)算終結(jié)買賣“時(shí)間差”

實(shí)際上，央行推動DVP結(jié)算由來已久，此次借債券市場整頓風(fēng)暴徹底廢除見款付券和見券付款兩種交易方式，或正逢其時(shí)。

2004年11月8日，中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)成功接入中國人民銀行大額支付系統(tǒng)，打通了與債券業(yè)務(wù)相關(guān)的資金實(shí)時(shí)清算渠道。這是DVP結(jié)算方式得以實(shí)現(xiàn)的前提，債券系統(tǒng)接入支付系統(tǒng)后，結(jié)算成員的債券資金清算即可通過支付系統(tǒng)的即時(shí)轉(zhuǎn)賬完成。這種結(jié)算方式由于能夠互相制約，降低了交易雙方的交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

此前我國債券買賣采用的是純?nèi)^戶、見款付券和見券付款三種方式。在這三種結(jié)算方式中，債券的交割過戶與資金的清算不同步，結(jié)算雙方承擔(dān)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)不對等。

業(yè)內(nèi)知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，此前曾與易方達(dá)基金經(jīng)理馬喜德合作的丙類戶長沙摩根公司，就是利用債券結(jié)算方式的不同步，在買入債券時(shí)先收券后付款，將債券轉(zhuǎn)賣給其他機(jī)構(gòu)時(shí)先收錢再給券，利用時(shí)間差同時(shí)對敲，從中“空手套白狼”。

“見款付券和見券付款這兩種交易方式，主要看交易對手的信譽(yù)，兩家協(xié)商，買賣雙方誰談判能力強(qiáng)，就采取對自己更有利的交易方式，對一些小型機(jī)構(gòu)來說，也能夠緩解時(shí)間和資金上的壓力。”一位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，雖然這兩種結(jié)算方式確實(shí)存在漏洞，但有其存在價(jià)值，央行此舉徹底堵住了人為操作空間的制度漏洞。

據(jù)此前媒體引用中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)稱，自2004年我國銀行間債券市場實(shí)現(xiàn)銀行類機(jī)構(gòu)DVP結(jié)算后，到2008年8月1日，非銀行機(jī)構(gòu)DVP業(yè)務(wù)也正式開通。2008年，銀行間債券市場全年資金結(jié)算額為102.78萬億元（包括債券交易DVP結(jié)算、央行公開市場DVP結(jié)算和付息兌付DVP資金結(jié)算），其中，結(jié)算成員之間DVP業(yè)務(wù)資金清算額97.88萬億元，DVP業(yè)務(wù)總筆數(shù)30.66萬筆，分別比2007年 增 長69.05%、66.49%。

“見券付款和見款付券的確是我們的創(chuàng)新，但由于貨銀不能同步交割帶來結(jié)算的不確定性，會讓規(guī)模有差異的機(jī)構(gòu)之間不敢發(fā)生交易，對市場效率影響很大。”中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司副總經(jīng)理王平曾在媒體撰文稱，“在DVP結(jié)算能夠覆蓋所有市場參與者時(shí)，其他結(jié)算方式可以考慮取消”。

意在堵漏丙類戶利益輸送

一位市場人士對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從近期央行下屬各機(jī)構(gòu)，包括中央結(jié)算公司、銀行間市場交易商協(xié)會采取的一系列措施來看，央行正在嚴(yán)密布局債市整頓。

日前有媒體報(bào)道稱，央行、證監(jiān)會、銀行間市場交易商協(xié)會等部門自4月底起即分赴多地銀行、券商、基金公司密集調(diào)研，研究銀行間債市的改革方向。其中發(fā)行改革與交易改革將成為最重要的兩項(xiàng)制度改革，債市改革的具體方案或于近期出臺。

自易方達(dá)基金等債券黑幕曝出后，央行開始密集布局對債券市場的規(guī)范整頓。4月24日，央行召集大型商業(yè)銀行和股份制銀行人士部署債券業(yè)務(wù)自查工作，并對丙類戶提出升級或取消的整頓意見。此后，央行下屬的中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司出臺了一系列針對丙類戶交易的規(guī)則，先是暫停信托理財(cái)產(chǎn)品、券商資管產(chǎn)品、基金專戶在銀行間債市開戶；此后又發(fā)文要求銀行間債券市場結(jié)算代理人暫停為丙類戶提供買債等業(yè)務(wù)；并要求銀行的自營賬戶與理財(cái)賬戶、理財(cái)賬戶之間，均不得辦理債券交易結(jié)算。

同時(shí)，銀行間市場交易商協(xié)會強(qiáng)化了對簿記建檔流程的規(guī)范，并從6月1日起停止在二級市場以交易行為進(jìn)行的分銷作業(yè)。

“銀行間市場是目前國內(nèi)容量最大、最重要的債券交易市場，希望央行能引導(dǎo)這個(gè)市場好好發(fā)展，完善我們的投資環(huán)境。”上述市場人士說。

央行5月29日晚間公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，銀行間債券市場現(xiàn)券交易累計(jì)成交6.79萬億元，較3月份減少20.1%。當(dāng)月日均交易量3104.1億元，較3月份下降23.3%。