5月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）意外反季節(jié)回升，再度和側(cè)重中小企業(yè)的匯豐中國(guó)PMI走勢(shì)相背離，后者跌至榮枯分水嶺下方，創(chuàng)8個(gè)月新低，凸顯中小企業(yè)仍面臨重重困境、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出

此外，5月官方PMI回升，與當(dāng)前投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)增速、工業(yè)用電量等紛紛回落的指標(biāo)相背離，也表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的狀況并未明顯改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨諸多挑戰(zhàn)

匯豐昨日公布數(shù)據(jù)顯示， 5月匯豐中國(guó)PMI終值降至49.2，這一數(shù)據(jù)不僅低于此前公布的初值49.6，還創(chuàng)下8個(gè)月最低位，且為去年10月以來(lái)首次跌破榮枯分水嶺。

這一指標(biāo)與稍早公布的官方PMI出現(xiàn)背離，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月份官方PMI回升至50.8%，較上月微幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌給出的解釋是，匯豐與官方PMI差異主要在樣本及季調(diào)方法不同。

多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)背離

“官方樣本超過(guò)3000家，以大中型企業(yè)為主；匯豐樣本430家，主要是小企業(yè)。此外，從歷史上看，官方數(shù)據(jù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后較匯豐數(shù)據(jù)波動(dòng)性更高，匯豐采用在X-11基礎(chǔ)上調(diào)整后的季調(diào)法，效果更好。”

由于樣本的差異而導(dǎo)致兩個(gè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離表明，當(dāng)前大企業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇情況較好，但小企業(yè)處境艱難。其實(shí)，這一點(diǎn)在官方PMI分項(xiàng)指數(shù)中也有所體現(xiàn)。5月份，大型企業(yè)PMI微升至51.1%，保持在擴(kuò)張區(qū)間，但小型企業(yè)PMI則跌至47.3%，處于榮枯分水嶺下方。

中國(guó)物流采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)指出，整體來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在轉(zhuǎn)型、調(diào)整階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)和條件還需進(jìn)一步鞏固，“小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況一直起色不大，從業(yè)人員指數(shù)下降，政策層面仍需增加對(duì)小企業(yè)扶持力度。”

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，5月官方PMI回升顯示環(huán)比增長(zhǎng)有企穩(wěn)回升跡象，但絕對(duì)水平仍在低位，尚不足以改變對(duì)近期增長(zhǎng)動(dòng)能較弱的判斷。同時(shí)，PMI數(shù)據(jù)也反映出經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。

國(guó)泰君安固定收益部研究主管周文淵分析稱，從官方PMI和匯豐PMI歷史差值來(lái)看，往往由于匯豐PMI情況惡化帶來(lái)的兩者差值擴(kuò)張之后，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)下滑；而由于官方PMI快速擴(kuò)張帶來(lái)兩者差值縮小之后，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)加快；5月份差值的擴(kuò)大，主要是匯豐PMI萎縮更快，這意味著經(jīng)濟(jì)前景堪憂。

此外，值得注意的是，從細(xì)分指數(shù)來(lái)看，官方PMI和匯豐PMI中新出口訂單指數(shù)也出現(xiàn)背離，官方PMI新出口訂單指數(shù)在5月份出現(xiàn)明顯回升，而匯豐PMI新出口訂單指數(shù)則繼續(xù)維持在榮枯分水嶺下方。

事實(shí)上，5月份官方PMI較4月份環(huán)比回升，與歷史數(shù)據(jù)也有所背離。從2005年公布該數(shù)據(jù)以來(lái)，每年4月和5月的PMI指數(shù)值均會(huì)環(huán)比下跌3-4個(gè)百分點(diǎn)，但此次卻出現(xiàn)環(huán)比回升。

對(duì)此，不少分析人士認(rèn)為，這說(shuō)明PMI略微回升并不意味著經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的狀況得以改善，畢竟目前投資、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)增速，甚至工業(yè)用電量等數(shù)據(jù)均不容樂(lè)觀。

5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難有改善

據(jù)悉，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于9日公布5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括CPI、PPI，以及投資、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)增速等。經(jīng)濟(jì)是企穩(wěn)還是仍在下滑，據(jù)此或能作出判斷。但從目前情況看，5月份宏觀數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀。

從宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)看，5月非制造業(yè)PMI為54.3%，較上月微幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)下8個(gè)月新低。而5月制造業(yè)PMI盡管有所回升，但5個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中，包括就業(yè)指數(shù)在內(nèi)的3個(gè)指數(shù)都在榮枯分水嶺下方。

周文淵表示，5月份PMI指數(shù)較4月份的回升，目前來(lái)看并不能用制造業(yè)企業(yè)活動(dòng)開(kāi)始擴(kuò)張來(lái)解釋，工業(yè)企業(yè)活動(dòng)最多只能說(shuō)是暫緩跌勢(shì)，而很難說(shuō)有明顯改觀。這意味著5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相較4月份不太可能出現(xiàn)大幅改觀。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也預(yù)測(cè)，5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難有改善，投資增速與上月持平，出口、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)增速則會(huì)出現(xiàn)回落，經(jīng)濟(jì)仍會(huì)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

原文：http://news.hexun.com/2013-06-04/154815312.html