6月3日是證券公司獲準向證監(jiān)會申請開展公募基金業(yè)務(wù)的第一個工作日，但不少券商在接受中國證券報記者采訪時卻表示，雖然緊鑼密鼓的籌備多時，但申請遞交卻并不容易。

開展公募基金業(yè)務(wù)的架構(gòu)成為絕大多數(shù)券商卡殼的主要原因，短期內(nèi)恐將只有五家已有資管子公司的券商能遞交申請，多數(shù)摩拳擦掌已久的券商只好尋路“曲線救國”。

此外，券商人士透露，監(jiān)管部門人士此前已在一次內(nèi)部會議上明確表示“六一”大限后大集合產(chǎn)品既不允許新設(shè)，也不再允許投資者申購，但截至目前尚未下發(fā)正式文件明確如何操作，大集合產(chǎn)品何去何從仍是未知數(shù)，業(yè)界尚在等待細則。

誰來搶跑？

事實上，符合條件申請開展公募基金業(yè)務(wù)的券商不在少數(shù)。按照《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，證券公司開展該業(yè)務(wù)的條件為：符合資產(chǎn)管理總規(guī)模不低于200億元或集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元等。當(dāng)時，業(yè)界初步估計有16家證券公司符合條件。而招商證券(600999)最新的研究報告則顯示，截至5月31日，券商集合理財產(chǎn)品規(guī)模達3193億元，理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)3095億元。其中，38家券商的集合理財規(guī)模在20億元以上，上市公司中則有中信、海通、華泰等13家符合20億元門檻。

前述暫行規(guī)定發(fā)布后，數(shù)家券商均已表示在積極籌備遞交申請，但接受中國證券報記者采訪的多家券商均表示，尚未遞交申請，難題在于如何開展業(yè)務(wù)。

消息人士透露，此前監(jiān)管部門專門就券商開展公募基金業(yè)務(wù)召開內(nèi)部會議，有關(guān)負責(zé)人明確提出，券商開展公募基金業(yè)務(wù)必須符合兩大規(guī)定：一是沒有資管子公司的券商須成立和資管并行的基金一級部門，二是此類公司如果旗下?lián)碛谢鸸竟蓹?quán)，則需要把相應(yīng)高管撤回。（下轉(zhuǎn)A02版）

（上接A01版）如是規(guī)定的目的，是為了確保開展公募基金業(yè)務(wù)的部門獨立，除確保風(fēng)險隔離外，還能防止利益沖突。

但這一規(guī)定讓不少證券公司犯難，一家資管業(yè)務(wù)規(guī)模較大的證券公司負責(zé)人透露，“我們公司領(lǐng)導(dǎo)基本不贊同再設(shè)立一個一級部門做基金業(yè)務(wù)，本來資管業(yè)務(wù)賺錢就不多，這下等于需要重新鋪一個大攤子”。他表示，目前多數(shù)證券公司籌備公募基金的主力人馬均來自資管部門，拆成兩個一級部門運作成本高且難以整合公司內(nèi)部資源。而由于多數(shù)滿足開展公募基金業(yè)務(wù)的券商旗下均有基金公司（據(jù)金牛理財網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，券商系基金公司共42家），證監(jiān)會要求撤回基金公司高管這一條款更是讓不少券商直呼難以接受，沒有哪家券商愿意撒手對基金公司的掌控。

摸索解題

對于面臨的政策難題，一家上市券商高管表示公司雖然早就搭建好了籌備隊伍，但具體如何解決與政策沖突這一難題還需董事會最后裁決，預(yù)計最終拿出方案再上報最早已是下半年的事情。

“按照這樣的規(guī)定，現(xiàn)在唯一能申請公募基金牌照的公司只剩下了擁有資產(chǎn)管理子公司的五家券商，他們可以在子公司下設(shè)管理資管和公募基金的兩個并行的部門，即容易整合內(nèi)部資源又避免了風(fēng)險”，券商人士表示，目前，僅有東方證券、國泰君安、浙商證券、光大證券(601788)及海通證券(600837)已設(shè)立資管子公司，這五家公司或率先遞交申請。

一家已有資管子公司的券商高管也透露尚未遞交申請，一方面是等待細則下發(fā)，另一方面則是忙于趕上資管末班車，“對券商來說，做大集合產(chǎn)品更合算、收益更高，目前行業(yè)里絕大部分大集合產(chǎn)品都會提取收益20%，遠遠高于基金的申購贖回費用，做公募基金則沒有這個收入，若不是考慮到大集合即將叫停，券商也不會有那么高的積極性做公募產(chǎn)品。”

而其他沒有資管子公司的券商恐難搭上公募基金首班車，一些證券公司正在醞釀將其資管分公司改為資管子公司以規(guī)避政策制約，但這必然延后券商普遍開展業(yè)務(wù)的時間。

前述券商人士同時透露，“證監(jiān)會機構(gòu)部的領(lǐng)導(dǎo)則會上鼓勵券商探索更多的開展公募基金業(yè)務(wù)的模式，不知道是否會有別的券商想出解決之道。”但有資管人士對表示如果政策沒有指出明路，恐怕券商短期內(nèi)無路可走，希望監(jiān)管部門考慮行業(yè)現(xiàn)狀，做好頂層設(shè)計。

迷茫的大集合

盡管困難重重，但絕大多數(shù)券商均用足氣力搶灘公募基金業(yè)務(wù)。一方面為了符合證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)模，另一方面為了搭上集合產(chǎn)品的末班車，5月證券行業(yè)集體突擊搶跑，一個月內(nèi)成立266只集合理財產(chǎn)品，成立規(guī)模高達388億元，可見行業(yè)對開展公募基金的熱情。

招商證券分析認為，由于公募基金投資者門檻較券商集合理財產(chǎn)品門檻更低，券商大集合轉(zhuǎn)向公募業(yè)務(wù)后，將有效拓寬券商資管業(yè)務(wù)的客戶群，有助于迅速擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。但由于目前大集合轉(zhuǎn)公募的業(yè)務(wù)具體細則尚未出臺，對券商資管業(yè)務(wù)的具體影響尚不明晰。

但在積極追趕的同時，更多券商資管部負責(zé)人仍在等待政策明確大集合產(chǎn)品何去何從。“此前監(jiān)管部門在內(nèi)部會議上提及過，理論上"六一"大限之后，券商不再允許設(shè)立大集合新產(chǎn)品、投資者新申購產(chǎn)品也將被叫停，今天一上班我特意跟渠道打聽過申購能否照常允許，但是同事回復(fù)我還沒有進一步消息，我們也不知道下一步大集合產(chǎn)品怎么辦”，北京一家券商資管負責(zé)人透露，監(jiān)管部門計劃針對大集合產(chǎn)品發(fā)文，但目前尚未收到正式通知，但已有的大集合產(chǎn)品延續(xù)到存續(xù)期結(jié)束將是大概率事件。

而對于部分未達到開展公募基金業(yè)務(wù)標準的券商而言，大集合產(chǎn)品的大門關(guān)上之后，在理財產(chǎn)品市場唯一可圖的僅有小集合和定向產(chǎn)品，行業(yè)差異化競爭必將日趨激烈。

原文：http://stock.hexun.com/2013-06-04/154809227.html