◎田立 （哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)院金融工程研究所所長(zhǎng)）

“中國(guó)夢(mèng)”是一個(gè)非常宏大的概念，其根本的基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深化與前行，就是我們常說(shuō)的“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑”。那么，當(dāng)今之經(jīng)濟(jì)該如何變革方能支撐未來(lái)之夢(mèng)想呢？

中國(guó)經(jīng)濟(jì)從新中國(guó)成立以來(lái)已經(jīng)歷了兩次大的變革，1949年，我們用革命的方式聚集了國(guó)家的資源與財(cái)富，救中國(guó)于破敗、貧窮和貧弱之中，逐步用有限的資源最大限度地實(shí)現(xiàn)了國(guó)家自強(qiáng)之夢(mèng)，是順應(yīng)歷史的必然選擇；1978年改革開(kāi)放，我們又運(yùn)用市場(chǎng)的力量最大限度地激發(fā)人的主觀能動(dòng)性，糾正和完善了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)在提高生產(chǎn)力方面的缺陷，實(shí)現(xiàn)了國(guó)家富強(qiáng)之夢(mèng)。如今，當(dāng)我們?cè)俅巫叩浇?jīng)濟(jì)發(fā)展的十字路口時(shí)，改革的方向應(yīng)該是哪里呢？筆者以為，應(yīng)該是以價(jià)值杠桿撬動(dòng)資源的配置效率，實(shí)現(xiàn)國(guó)強(qiáng)民富之夢(mèng)。

從微觀層面講強(qiáng)調(diào)的是公民價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，既包括以人為主體的權(quán)利和自由的價(jià)值的體現(xiàn)，也包括以生產(chǎn)單元為主體的企業(yè)的價(jià)值的實(shí)現(xiàn)；從宏觀層面上看，則是以微觀個(gè)體價(jià)值實(shí)現(xiàn)為基礎(chǔ)的資源支配權(quán)的合理分配。當(dāng)資源的規(guī)模效應(yīng)和人的主觀積極性都已開(kāi)發(fā)到極致，有限資源的效率最大化就是邏輯的必然。

過(guò)去經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直呼吁資源的配置效率，但始終不能觸及具體的邏輯層面。金融學(xué)家們以資產(chǎn)定價(jià)為基礎(chǔ)，提出了在不確定性條件下的資源配置邏輯，即以資產(chǎn)交易為平臺(tái)廣泛吸納市場(chǎng)意見(jiàn)，以資產(chǎn)交易價(jià)格為基礎(chǔ)確立公司市場(chǎng)地位，以公司市場(chǎng)地位為基準(zhǔn)決定資源支配權(quán)力。在這個(gè)過(guò)程中有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)要得到保證，一是資產(chǎn)的準(zhǔn)確定價(jià)，二是公司市場(chǎng)地位的體現(xiàn)。前者是市場(chǎng)意見(jiàn)的表達(dá)，后者則是對(duì)這種表達(dá)的尊重。無(wú)論哪一種，實(shí)現(xiàn)載體只有一個(gè)，就是資本市場(chǎng)。

關(guān)于我們的資本市場(chǎng)，筆者聽(tīng)到太多的是抱怨、批評(píng)和詬病，這既反映了市場(chǎng)人士的憂慮，也反映出當(dāng)前資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題，這是沒(méi)有錯(cuò)的。但是，如果我們因?yàn)檫@些問(wèn)題和憂慮就否定資本市場(chǎng)對(duì)于實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的意義和價(jià)值，那顯然既沒(méi)有讀懂中國(guó)夢(mèng)的內(nèi)在邏輯，也沒(méi)有理解資本市場(chǎng)的本質(zhì)機(jī)理，這對(duì)于我們呼吁完善市場(chǎng)建設(shè)，乃至于理解并追逐中國(guó)夢(mèng)都是有害而無(wú)益的。

實(shí)際上，我們的資本市場(chǎng)也是一個(gè)不斷進(jìn)步的過(guò)程，包括各種制度的完善和機(jī)制的建立，都在走向成熟。過(guò)去我們?nèi)狈Ρ匾淖隹諜C(jī)制，以至于資產(chǎn)定價(jià)體系始終處于無(wú)邏輯起點(diǎn)的尷尬境地，但我們陸續(xù)出臺(tái)了股票期權(quán)交易、股指期貨交易，盡管離真正意義上的做空機(jī)制還有距離，但畢竟是進(jìn)步了。當(dāng)然，這種進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體要求還有很大差距，但差距折射的不是資本市場(chǎng)本身有沒(méi)有價(jià)值的問(wèn)題，而是市場(chǎng)制度還不夠完善的問(wèn)題。因此，我們要做的是不斷完善它，而不是因?yàn)樗煌晟凭透痉穸ㄋ?/p>

當(dāng)前資本市場(chǎng)最大的問(wèn)題是缺少必要的“惡意搶購(gòu)制度”，這和目前評(píng)論家們奔走呼吁的退市制度有著本質(zhì)的區(qū)別，后者實(shí)際上只給不良企業(yè)提供了一個(gè)出逃之路，但沒(méi)有給優(yōu)質(zhì)企業(yè)以應(yīng)有的市場(chǎng)地位，以及由此產(chǎn)生的資源支配權(quán)轉(zhuǎn)移。建立惡意搶購(gòu)制度的目的就是要通過(guò)企業(yè)地位的變化來(lái)變更資源的支配權(quán)，也就是讓那些經(jīng)過(guò)市場(chǎng)投票得到認(rèn)可的企業(yè)有資格去“搶奪”得不到市場(chǎng)認(rèn)可的劣質(zhì)企業(yè)的資源支配權(quán)，這是當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置、提高資源效率的必經(jīng)之路，也是支撐那個(gè)上層建筑的最根本經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，而這條必經(jīng)之路恰恰就存在且僅存于資本市場(chǎng)。

讓資本市場(chǎng)承載中國(guó)夢(mèng)不是哪一個(gè)人的主觀意志，而是我們回避不開(kāi)的客觀規(guī)律。如果說(shuō)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)靠的是集中意志，改革開(kāi)放靠的是“摸著石頭過(guò)河”，那么中國(guó)夢(mèng)想則要靠頂層設(shè)計(jì)，這就需要有識(shí)之士獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，從制度建設(shè)著手，來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)制的實(shí)現(xiàn)，激勵(lì)資源配置效率的提高，夯實(shí)深化改革的基礎(chǔ)。而不是一味地抱怨和譴責(zé)，更不是用狹隘的抱怨來(lái)否定一個(gè)市場(chǎng)對(duì)于夢(mèng)想實(shí)現(xiàn)的作用。我想這也許應(yīng)該是今后我們對(duì)于資本市場(chǎng)態(tài)度的基本出發(fā)點(diǎn)。