文/譚雅玲（中國外匯投資研究院院長）

伴隨我國人民幣升值現(xiàn)象與預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)烈，我國關(guān)于匯率的爭論愈加凸顯，但對(duì)國情改革與政策調(diào)整愈加不利也十分明顯。尤其是伴隨我國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長周期的變化，以及政策調(diào)整的糾結(jié)，國內(nèi)外市場極其膨脹的貨幣升值心態(tài)直接刺激和導(dǎo)致我國人民幣過度升值現(xiàn)象的加劇，十分不利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)和政策協(xié)調(diào)。

快速升值亂判斷

我國人民幣升值伴隨匯率改革而行，卻并未促進(jìn)匯改的效果和規(guī)劃需要，只是迂回的價(jià)格炒作。

一方面是不對(duì)應(yīng)自己真實(shí)情況。尤其是我國經(jīng)濟(jì)粗放階段的貨幣升值（2005~2010年），其不是為經(jīng)濟(jì)增長保駕護(hù)航，反而使得經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)收縮和退化的現(xiàn)象。而2011年至今的所謂第二輪升值更不具備價(jià)值型推進(jìn)，卻更凸顯套利投機(jī)的對(duì)沖策略和特征，人民幣投機(jī)性更凸顯。

另一方面是不適合外部狀態(tài)。與國際外匯市場比較，人民幣升值的節(jié)奏與幅度都無法與其對(duì)接，更不適宜國際環(huán)境與狀態(tài)，尤其是與市場規(guī)律定理背離。

一來是波動(dòng)區(qū)間不一樣。國際外匯市場主要匯率波動(dòng)在百點(diǎn)乃至千點(diǎn)，我國只是個(gè)位和十位的波動(dòng)。

二來是國際上主要貨幣匯率的波動(dòng)近5年經(jīng)歷了兩輪上漲和兩輪下跌的4個(gè)階段，我國匯率只有一個(gè)階段和兩個(gè)波段，即一直升值態(tài)勢與隨即升貶交替的新波段，但這并不是以自己的實(shí)際需要和市場的真實(shí)狀況為基礎(chǔ)。

三來是脫節(jié)于經(jīng)濟(jì)實(shí)體，經(jīng)濟(jì)好時(shí)升值，經(jīng)濟(jì)減速繼續(xù)升值。匯率沒有起到保護(hù)經(jīng)濟(jì)的作用，反而成為破壞經(jīng)濟(jì)積累的幫兇。最根本是判斷上被忽悠，甚至不顧及事實(shí)。

升值過程亂陣腳

貨幣升貶值的關(guān)鍵點(diǎn)在于國家經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的需要，而非外部輿論的要求或他國的訴求。

近期人民幣連創(chuàng)新高，但實(shí)際上人民幣升值并沒有市場說的那么大，今年到現(xiàn)在為止升值了1.3%，這與國際貨幣市場升值的速度和幅度是不一樣的。尤其是我國人民幣的這種升值和基本狀態(tài)是不吻合和不對(duì)稱的。

如我國貿(mào)易的狀況較最低迷時(shí)相對(duì)好轉(zhuǎn)，但和穩(wěn)定以及向上的時(shí)期相比則不好，甚至進(jìn)一步惡化。這和匯率的關(guān)系很大，人民幣升值確實(shí)影響了出口貿(mào)易。

更重要的是，我國貿(mào)易是來料加工和代加工為主，人民幣升值的成本增加后，國際市場可以不選擇我們的產(chǎn)品。

更值得注意的是，貨幣不斷升值的過程中，我們的企業(yè)是在做貿(mào)易實(shí)業(yè)還是在做投資或者投機(jī)交易的套利？近期國家外匯管理局發(fā)文督查虛假貿(mào)易，就是政府看到了這個(gè)問題，很多外貿(mào)企業(yè)通過人民幣結(jié)算工具、市場利差空間等短期因素，利用地域和區(qū)域的差距，進(jìn)行利潤的短期獲取，而不顧及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需要。

現(xiàn)行匯率表現(xiàn)出了很大問題，不利于現(xiàn)階段發(fā)展的需要。這和國際市場是脫節(jié)的，和本身經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是脫節(jié)的。匯率的波動(dòng)處在一種異常的狀態(tài)，和國際市場對(duì)沖套利的策劃有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)很大，筆者不贊成單邊快速升值，但貶值也不合時(shí)機(jī)，所以處在兩難境地。

應(yīng)對(duì)措施要淡定

由于最近人民幣單向升值的預(yù)期很強(qiáng)，進(jìn)而導(dǎo)致大量短期資本流入十分異常，我國匯率風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。這種資本流入并不對(duì)癥實(shí)際需要，卻導(dǎo)致投機(jī)套利與對(duì)沖特色突出，不安全因素增加，值得警惕。我們應(yīng)清醒形勢的特性，尤其是需要盡快制止和阻止這種狀態(tài)，這是我國目前匯率的安全和穩(wěn)定回歸正常的重要時(shí)期。

我國央行干預(yù)匯率的必要手段應(yīng)發(fā)揮作用，不能熟視無睹，更不能放任縱容。因我們?nèi)鄙俳?jīng)驗(yàn)和市場，更面臨壓力與威脅，外部發(fā)達(dá)國家應(yīng)給予減壓，允許和容忍我們的自主性能夠發(fā)揮作用，這有利于世界和我國自身，是負(fù)責(zé)任的一種體現(xiàn)，這不是操縱匯率，而是保護(hù)經(jīng)濟(jì)。

我們措施的關(guān)鍵是首先要淡定自己的方向與抉擇。尤其是伴隨短期資金量的增加，市場對(duì)央行或于近期將人民幣對(duì)美元匯率的日波幅從1%進(jìn)一步擴(kuò)大至2%的議論較多，預(yù)計(jì)有可能在未來幾個(gè)月內(nèi)，甚至幾周內(nèi)繼續(xù)擴(kuò)大。

但目前人民幣并不適宜大動(dòng)作調(diào)整改革，心理不穩(wěn)定和價(jià)格不確定還是處在單邊狀態(tài)與預(yù)期之中，未來措施還是應(yīng)該推匯率雙邊走勢，利用匯率變動(dòng)的時(shí)間和條件加緊調(diào)整產(chǎn)業(yè)和行業(yè)，而非簡單的價(jià)格預(yù)期。

浮動(dòng)區(qū)間不是問題關(guān)鍵，市場與機(jī)制才是核心，沒有制度談區(qū)間是沒有意義的，反之給予投機(jī)更多的機(jī)會(huì)與條件，控制力面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。治本才會(huì)有效，治標(biāo)只解決一時(shí)解決不了一事。技術(shù)上需要有升有降；心理上不能降。