每日經(jīng)濟(jì)新聞 2013-05-15 08:55:07
上海家化 (600315,前收盤價(jià)69.99元),沒(méi)有并購(gòu)重組這些花哨的噱頭,在競(jìng)爭(zhēng)異常激勵(lì)的日化領(lǐng)域純粹靠主業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng),穿越于行業(yè)周期獨(dú)立于A股大盤的走勢(shì),7年間最高漲幅超過(guò)360倍,上海家化的漲幅是一個(gè)奇跡。
市場(chǎng)表現(xiàn)
股價(jià)7年漲三百倍 上海家化演繹“A股奇跡”
每經(jīng)記者 張昊
上海家化 (600315,前收盤價(jià)69.99元),沒(méi)有并購(gòu)重組這些花哨的噱頭,在競(jìng)爭(zhēng)異常激勵(lì)的日化領(lǐng)域純粹靠主業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng),穿越于行業(yè)周期獨(dú)立于A股大盤的走勢(shì),7年間最高漲幅超過(guò)360倍,上海家化的漲幅是一個(gè)奇跡。
A股市場(chǎng)鮮有的奇跡
“聽任庭前花開花落,坐看天上云卷云舒。”這是一個(gè)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理對(duì)重倉(cāng)持有上海家化的一種豁達(dá)境界。在不少價(jià)值投資者眼中,上海家化也可謂是A股市場(chǎng)最優(yōu)秀的投資標(biāo)的,“投資家化=價(jià)值投資”,這一在業(yè)內(nèi)流傳已久的公式,足以見(jiàn)上海家化在這些專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者心中的地位。
上海家化是國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)首家上市企業(yè),擁有六神、美加凈、佰草集等多個(gè)知名品牌。該公司2001年3月15日登陸A股市場(chǎng)。
2003年、2004年公司主要品牌產(chǎn)品的銷售出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象,品牌市場(chǎng)份額有所下降,以葛文耀為首的核心管理層開始調(diào)整戰(zhàn)略,開始逐步將資源集中到化妝品主業(yè),加大重點(diǎn)品牌營(yíng)銷投入來(lái)拓展市場(chǎng),這一系列的戰(zhàn)略調(diào)整在2005年取得了良好的效果。公司董事長(zhǎng)葛文耀在回顧執(zhí)掌家化28年時(shí)間中,也將2005年定義于好轉(zhuǎn)之年。
以2005年上海家化好轉(zhuǎn)之年為起點(diǎn),翻閱上海家化的K線圖,2005年7月上海家化股價(jià)開啟了至今的慢牛行情。2013年5月3日股價(jià)再次創(chuàng)下了76.48元的歷史新高,7年多時(shí)間漲幅高達(dá)364倍(前復(fù)權(quán))!
在業(yè)績(jī)方面,2005年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入19.5億元,每股收益0.14元,2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入已達(dá)45億元,7年時(shí)間增長(zhǎng)130.77%,每股收益1.41元,7年時(shí)間增長(zhǎng)907.14%。
上市12年分紅不間斷
一方面,良好的業(yè)績(jī)、7年三百多倍的漲幅,上海家化給予了投資者豐厚的回報(bào)。另一方面,家化的管理層在年度分紅方面對(duì)投資者亦是十分的慷慨,公司2001年上市至今(12年),公司已是連續(xù)12年給投資者分紅送股。
另外從上海家化高管的薪酬上看,2012年公司全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員合計(jì)領(lǐng)取的報(bào)酬總額為246.81萬(wàn)元,這與某些上市公司董事長(zhǎng)上千萬(wàn)的年薪相比,無(wú)疑是相形見(jiàn)絀了。
“A股市場(chǎng)很難再找出像上海家化這樣的公司。”昨日某機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理在談及上海家化時(shí)不禁發(fā)出了這樣的感慨。“這是一家優(yōu)秀的企業(yè),公司能取得這樣的地位,公司的高管團(tuán)隊(duì)功不可沒(méi),尤其是葛總為這家公司付出了近30年的心血。”
以2005年公司的轉(zhuǎn)折之年至今,不到8年的時(shí)間股價(jià)漲幅高達(dá)三百多倍,A股市場(chǎng)這樣的公司少之又少,而上海家化完全是靠自己的核心管理團(tuán)隊(duì)的努力。外資巨頭紛紛進(jìn)入中國(guó),正是由于擁有這樣的管理團(tuán)隊(duì),上海家化才得以在行業(yè)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)之下脫穎而出。
機(jī)構(gòu)動(dòng)向
73只基金深陷家化短期股價(jià)恐下行
每經(jīng)實(shí)習(xí)記者王瑞 發(fā)自北京
雖然上海家化發(fā)布了澄清公告,但事實(shí)真相似乎依然“云遮霧繞”。一位接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的上海基金經(jīng)理連連感嘆,“這件事超出了我的預(yù)期!”
基金深陷上海家化
上海家化頗受基金的偏愛(ài),這是不爭(zhēng)的事實(shí)!
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,該股流通A股為4.23億股,截至一季度末,基金持有升至1.575億股,占上海家化流通股的37.23%,這個(gè)比例顯然比去年年末又有不小的提升,去年末基金持有比例為34.58%,而去年一季度末則僅為20.29%。顯然,隨著上海家化股價(jià)的不斷走高,基金的不斷增持,顯然成為了其背后不小的推力。
基金持有比例的逐季增加,確實(shí)為基金帶來(lái)了數(shù)額不小的浮盈。上海家化去年全年的漲幅為49.57%(不復(fù)權(quán)),今年,截至停牌前,漲幅已經(jīng)達(dá)到37.26%,2013年5月6日股價(jià)出現(xiàn)76.48元的歷史新高。對(duì)大比例重倉(cāng)其的基金貢獻(xiàn)了不少凈值的增長(zhǎng)。
一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,上海家化的前十大流通股東中,有8家機(jī)構(gòu)持有人,其中公募基金占據(jù)了7個(gè)席位,分別是易方達(dá)成長(zhǎng)混合持有1243萬(wàn)股、嘉實(shí)策略增長(zhǎng)混合1084.77萬(wàn)股、匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)1049.93萬(wàn)股、中銀持續(xù)增長(zhǎng)持有1043.97萬(wàn)股、華商盛世成長(zhǎng)959.83萬(wàn)股、華商領(lǐng)先企業(yè)857.87萬(wàn)股、華商策略精選841.69萬(wàn)股。
同花順數(shù)據(jù)顯示,截至今年一季度末,上海家化的基金持有數(shù)達(dá)到73只,并且是多只基金的第一或者第二大重倉(cāng)股。
其中,嘉實(shí)策略混合在一季度末持有上海家化占該基金的凈值比為10.32%,為其第一大重倉(cāng)股;中銀增長(zhǎng)持股占該基金凈值比10.27%,這兩只基金已經(jīng)達(dá)到了基金法規(guī)定的10%上限。
另外有不少基金將上海家化作為其第一重倉(cāng)股,如嘉實(shí)研究精選股票持有比例為8.41%、國(guó)投瑞銀創(chuàng)新動(dòng)力持比6.99%、中銀中國(guó)混合持比6.43%、匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)持比9.81%、交銀先鋒股票持比9.15%、華商盛世成長(zhǎng)持比9.89%、華商策略精選混合持比9.92%、華商價(jià)值精選股票持比9.93%、上投摩根成長(zhǎng)先鋒股票持有比例為9.86%等。
“成也蕭何,敗也蕭何!”上海家化股價(jià)如果大幅上漲,顯然對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)力度不小,但隨著上海家化風(fēng)波的出現(xiàn),也同樣使得重倉(cāng)的基金面臨著凈值劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
公司估值可能下調(diào)
面對(duì)上海家化的突發(fā)事件,不少基金公司人士表示中長(zhǎng)期仍然看好,但是復(fù)牌后短期內(nèi)會(huì)有一定的下行空間。
上海一家大型基金公司人士稱,短期之內(nèi)可能會(huì)有較大波動(dòng),但從長(zhǎng)期看問(wèn)題不大,“畢竟這只是職業(yè)經(jīng)理人之間的矛盾,不是上市公司經(jīng)營(yíng)層面的問(wèn)題”,近期有可能下調(diào)上海家化的估值,但具體還在討論。
“這件事是超出了我的預(yù)期,但是現(xiàn)在先繼續(xù)持有,再看看”,上海一家持有較多上海家化股票的中型基金公司基金經(jīng)理告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,之前大股東和管理層的矛盾也知道,但是沒(méi)想到這么快激化,這件事增加了不確定性,以前一連串的投資邏輯發(fā)生了變化;對(duì)于估值會(huì)有一個(gè)重新的考量,具體要到上海家化出公告之后再?zèng)Q定。
華南一家大型基金公司基金經(jīng)理稱,比較看好日用品行業(yè),其表示上海家化被歸類于價(jià)值成長(zhǎng)股,且已經(jīng)持有四、五年時(shí)間,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很快,是不可多得的民族品牌,因此未來(lái)會(huì)繼續(xù)長(zhǎng)期持有。
不過(guò),有基金研究員認(rèn)為,從當(dāng)前盤面來(lái)看,技術(shù)上已經(jīng)積累了大量的獲利盤,短期內(nèi)會(huì)有一個(gè)下行空間。部分基金經(jīng)理也相當(dāng)謹(jǐn)慎,表示股價(jià)的短期走勢(shì)難樂(lè)觀。
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